天齊鋰業首次覆蓋報告：全球頭部鋰企 資源優勢明顯｜投研報告

華安證券近日發佈天齊鋰業（002466）首次覆蓋報告：全球頭部鋰企，資源優勢明顯。

以下爲研究報告摘要：

主要觀點：

全球鋰資源頭部企業，坐擁優質鋰礦與鋰鹽湖資源

公司戰略性佈局中國、澳大利亞和智利的鋰資源，系全球極少數同時涉足優質鋰礦山和鹽湖滷水礦兩種原材料資源的企業之一，坐擁2座鋰礦山以及2處鋰鹽湖，合計擁有資源量超5500萬噸LCE，權益資源量超1400萬噸LCE。其中，公司控股26%的格林布什礦山是全球成本最低、品位最高、產能最大的鋰輝石礦山，總礦產資源量約1600萬噸LCE。公司控股22%的阿塔卡馬鹽湖是全球在產鋰鹽湖產量最高的項目，佔2023年全球在產鹽湖供給總量的42%。

鋰鹽產能規模領先，多期項目穩步推進

公司在國內外佈局5處鋰化合物生產基地，規模領先、技術先進。其中四川射洪生產基地是公司最早的生產基地，綜合鋰化工產品年產能約2.4萬噸；江蘇張家港生產基地是目前全球僅有的在成熟運營中的全自動化電池級碳酸鋰生產工廠，現有年產能2萬噸；四川遂寧安居工廠年產2萬噸電池級碳酸鋰項目目前項目處於產能爬坡階段。

行業出清開啓，公司資源優勢明顯

碳酸鋰價格快速下行後，鋰項目回報率大幅下降，行業擴產計劃或將有所放緩。目前由於虧損壓力，國內高成本雲母礦及部分澳礦已經出現減停產現象，行業出清信號明顯。公司作爲行業內擁有優質資源且自給率高的鋰企，資源優勢更爲明顯。

投資建議：我們預計2024-2026年公司歸母淨利潤分別爲-48.62/26.29/44.71億元，2025-2026年對應PE分別爲24、14倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：新建產能不及預期；下游需求不及預期；新技術出現；不可控的全球地緣風險。（華安證券 許勇其,牛義傑）

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