天然橡膠：需求回升庫存變 波動中短線操作

【上週橡膠市場動態：漲跌互現，形勢複雜】上週，天然橡膠 RU 上漲，20 號膠 NR 大漲，丁二烯橡膠 BR 震盪。成本面支持走弱，橡膠基本面偏弱，國內宏觀政策利好。國際原油期貨價格大跌，外盤丁二烯港口價格下跌，國內丁二烯出廠價下調，國內丁苯橡膠、丁二煬橡膠出廠價也下調。需求方面，國慶節假期效應消失，上週國內全鋼胎、半鋼胎開工率回升，輪胎企業產成品庫存回落。今年 9 月中國輪胎出口 5427 萬條，同比增長 6%，環比下滑 12.3%；中國天然橡膠進口量約 61.4 萬噸，同比下滑 2.1%，環比下降 0.4%。供應方面，全球天然橡膠供應處於高產期，泰國原料市場價格總體繼續下跌，中國產區膠水市場價格繼續下跌。上週國內丁二烯橡膠裝置開工率繼續回落，部分裝置停車檢修或降負運行，臺橡宇部即將重啓。庫存方面，上週期貨庫存 RU 倉單微增，NR 倉單大降，BR 倉單下降，現貨庫存天膠首次微增，合成膠重新下降。具體來看，天然橡膠 U 倉單 247080 噸，20 號膠 NR 倉單 113904 噸，丁二烯橡膠 BR 倉庫倉單和廠庫倉單分別爲 8310 噸和 8000 噸；青島地區橡膠總庫存 41.05 萬噸，國內丁二烯橡膠社含庫存 1.28 萬噸。其他方面，中國貨幣政策進一步寬鬆，銀行再度降低存款利率，央行再度大幅下調 LPR，金融市場流動性充裕，情緒再度樂觀。美國總統大選臨近，中東地區政治局勢緊張，美元指數上漲，國際原油等工業品承壓，黃金等避險資產偏強。行情展望，國慶節後橡膠需求有所回升，天膠供應壓力較大且庫存回升，合成膠供應壓力放緩且庫存回落，國內宏觀政策利好不斷，中東等地緣政治風險猶存，預計高位劇烈波動，策略上短線操作。