旺季將至，看好工業金屬價格走勢

民生證券近日發佈研究報告：旺季將至，看好工業金屬價格走勢。

以下爲研究報告摘要：

本週（8/26-8/30）上證綜指上漲0.68%，滬深300指數上漲1.33%，SW有色指數上漲0.19%，貴金屬COMEX黃金下跌0.50%，COMEX白銀下跌2.06%。工業金屬LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-3.45%、-0.50%、-0.63%、-2.01%、0.00%、-1.67%；工業金屬庫存LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-2.16%、1.70%、-4.40%、0.18%、2.04%、2.89%。

工業金屬：市場逐步消化9月降息預期，本週工業金屬價格高位震盪，旺季降至，看好金屬價格走勢。核心觀點：宏觀方面美聯儲主席鮑威爾上週五晚間講話基本明牌9月降息，金屬價格高位震盪，關注下週美國8月非農就業數據和失業率數據。銅方面，供應端，本週SMM進口銅精礦TC指數5.73美元/噸，較上週-0.68美元/噸，反映礦端依舊緊張；需求端，國內主要精銅杆企業周度開工率小幅下滑至79.26%，銅線纜企業開工率環比提升1.09pct至94.64%，維持高位。鋁方面，本週四川電力再度出現緊張，省內部分電解鋁企業出現高峰用電時期限電5-10%的情況，短期影響有限，後續需要持續關注；需求端：周內國內鋁下游開工整體持穩，板帶箔行業開工率周內略有好轉，部分企業包裝箔等產品訂單好轉，向旺季過渡。周度庫存壘庫0.8萬噸，但進入9月旺季預期下去庫維持樂觀預期。重點推薦：洛陽鉬業、紫金礦業、西部礦業、金誠信、中國有色礦業、中國鋁業、中國宏橋、雲鋁股份、神火股份。

能源金屬：供需過剩，現貨價格維持弱勢。核心觀點：現貨過剩格局短期難改，本週價格繼續承壓，但由於臨近成本線，上游挺價意願較強，存在減產預期，期貨價格本週有所反彈。鋰方面，鋰礦供需過剩，價格繼續陰跌，臨近旺季碳酸鋰下游正極材料廠商排產有所增加，但原料長協比例較高，現貨成交價格仍維持低迷。鈷方面，現貨供應充足，鈷冶煉廠多持有原料庫存，由於產品原料價格倒掛，鈷冶煉廠減停產較多，存在一定的冶煉廠低價去原料庫存的情況，估價走勢較弱。鎳方面，硫酸鎳價格繼續上漲，需求端，進入傳統金九銀十旺季，下游前驅體企業主動備貨。供給端鎳鹽廠庫存較低，挺價情緒強。我們預計後續仍有一定上行空間。重點推薦：藏格礦業、中礦資源、永興材料、華友鈷業。

貴金屬：美聯儲降息大勢所趨，金價上行可期。美聯儲主席鮑威爾上週五晚間講話基本明牌9月降息。市場分歧主要在於降息幅度是25BP還是50BP，重點關注下週美國8月非農就業數據和失業率數據。降息確定的背景下，金價仍將維持強勢。中長期來看，美元信用弱化爲主線，繼續堅定看好金價中樞上移，白銀兼具金融屬性和工業屬性，近年來光伏用銀增長帶動供需格局緊張，銀價彈性相對更高。重點推薦：中金黃金、山金國際、山東黃金、招金礦業、赤峰黃金、湖南黃金，關注中國黃金國際，白銀標的關注興業銀錫、盛達資源。

風險提示：需求不及預期、供給超預期釋放、海外地緣政治風險等。（民生證券 邱祖學,張弋清）

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請覈實。據此操作，風險自擔。