汪建華：12月鋼價或區間窄幅震盪

回顧11月鋼鐵市場，截止27日，鋼鐵市場走出震盪下跌的運行態勢，鋼材綜合價格指數下跌104個點，螺紋和線材價格分別下跌185和148個點，中厚板、熱軋價格分別下跌62、58個點，冷軋價格微跌5個點，鐵礦價格上漲1美元，廢鋼價格下跌24個點，焦炭綜合價格下跌88個點。鋼價在下旬跌至平均成本附近震盪，全月價格高點略低於上月底價格，基本符合有底無高的預期。展望12月鋼鐵市場大概率呈現區間震盪的運行態勢。

12月鋼鐵市場的主要壓力來自於：

一是美國即將上任的新一屆政府可能出臺的政策預期壓力。目前來看，這種壓力主要是來自於：首先是美國新一屆政府內閣成員中對華鷹派居多，各種擔憂不言而喻；其次是對中國加徵關稅。各種分析報道，可謂是鋪天蓋地。金融市場，應該說或多或少，都在交易加徵關稅，市場明顯承壓。隨着美國新總統的宣誓上任日期越來越近，預期轉變現實的壓力，也或許越來越接近真實。12月的鋼鐵市場，仍少不了交易這些猜想的影響。

二是供需基本面的壓力加大。從鋼聯統計調查數據來看，11月小樣本庫存降了61.52萬噸，其中螺紋庫存增了10.37萬噸，這是5大品種產量減了20萬噸左右的表現，其中螺紋產量降了30多萬噸。隨着季節性對建築材需求的影響逐步加大，而調查顯示，今年建築業年底幾乎沒有趕工，可見建築材的需求在12月會進一步下降。製造業用鋼受出口帶動，還是有一定的韌性，維持較好的需求。從高供給的情況看，11月產量環比降幅很小，而且到11月底，鐵水日均產量仍然高達233.87萬噸，目前仍有51.95%的鋼廠盈利，這可能決定了鋼廠12月進一步減產的動力不是那麼強。整體上看，12月鋼材基本面壓力加大，或將全面開啓累庫新階段。

三是冬儲壓力加大。鑑於過去幾年冬儲的表現，今年貿易商冬儲的概率將明顯下降，對價格的預期，也明顯降低。鋼廠也深知市場的心態，今年理論上也不會強壓流通商囤貨。所以，鋼廠的資金週轉的壓力加大，也倒逼鋼廠隨行就市的出貨。貿易商大都也應該維持低庫存策略，終端更是沒有多少資金囤貨，也不願意囤貨。所以，今冬明初冬儲的壓力可能是近些年來最大的一年，對市場價格構成壓力。

12月鋼鐵市場的主要支撐是：

一是政治局會議預期利好的支撐。12月有政治局會議和中央經濟工作會議，分別是上中旬召開，爲第二年的經濟工作定下基調。鑑於當前和未來一段時間的經濟形勢，大家預期會議應該會有加碼利好消息。但無論如何，只要不是立竿見影的政策預期，都只是擾動。

二是搶出口的潛在利好面的支撐。原本12月的整個出口，仍將維持一定的韌性。疊加美國未來加徵關稅的預期，搶出口的必將成爲現實。在一定程度上帶動鋼材的直接和間接出口，從而提振了工業材的消費表現，在一定程度上對鋼價形成支撐。

三是炒作冬儲原燃料價格的支撐。根據對12月份鐵礦石價格指數調查，調研樣本企業中85%的鐵礦石產業企業認爲，12月份均價與11月份相比上漲，10%鐵礦石產業企業認爲看跌，僅有5%的企業認爲12月份均價與11月份基本持平。價格走勢上，55%企業認爲12月份鐵礦石價格走勢將先漲後跌，38%企業認爲先跌後漲，4%企業認爲單邊上漲，3%企業認爲單邊下跌；期末值與期初值來看，47%企業認爲12月份鐵礦石價格期末值高於期初值（前低後高），53%企業認爲前高後低。12月原燃料價格走勢也是鋼價走勢的重要影響因素，尤其是期貨盤面的表現。

綜上分析，12月鋼鐵市場，供需壓力的加大或使得鋼價繼續承壓下行，而宏觀政策的博弈或使得鋼價運行呈現區間震盪的態勢。反彈的話，也難以突破平均成本150元左右，而下跌的話，也不易突破成本下方100元左右。

操作上，鋼廠要積極降低生產負荷，控制好現金流；貿易商順勢而爲，儘量手持現金；終端用戶繼續按需採購。12月繼續以控波動風險爲主。

又到預判來年的關鍵時點。回顧2024年，基本符合去年年會上做的“宏觀維持相對較高的增長，但鋼鐵行業壓力全面加大的“承上啓下”的預期，但在供需和價格表現上，還是有些超預期。展望2025年，或將呈現“格局難改、週期難調、壓力難減、鋼鐵難好、機會難得”的表現，整個鋼鐵市場的重心還有階段性、進一步下移的壓力。年會報告對解決這一產能過剩的根源提出了10點出清的對策，同時，對企業經營提出“四捨五入”的發展建議，供參會嘉賓參考。敬請關注上海鋼聯12月6-7日年會內容！

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