「西部計算機」計算機行業2024年中報深度解析

來源：市場資訊

特別聲明

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核心結論

24H1計算機行業營收增速同比回正，利潤端同比大幅下滑。整體法下，2024年上半年，計算機行業總營收4823.33億元，同比+7.81%；歸母淨利潤16.88億元，同比-78.81%；扣非後歸母淨利潤-26.41億元。

2024H1，計算機行業整體毛利率爲23.42%（同比-1.97pct）。期間費用率方面，銷售費用同比-2.12%，研發費用同比-0.81%，管理費用微增+1.40%，上半年研發費用和銷售費用爲近三年首次下滑，管理費用的增速相較2023H1減少近4個百分點。2024H1計算機行業薪酬支出同比+1.09%，低於營收增速。

我們對計算機行業利潤進行具體分析：2024H1計算機盈利能力有所下滑，其中毛利額同比實際只下降0.6%，基本穩定；除財務費用外，其它費用也得到了有效控制，效益化經營初見成效。但其它幾項非經營性損益如公允價值變動、其它收益等出現波動，擾動較大，導致淨利潤承壓。

部分公司現金儲備充足，核心業務估值較低。我們統計了這321家計算機公司現金及等價物與總市值的比值，其中現金及等價物期末餘額/總市值≥30%的公司有19家，佔比6%； 20%≤現金及等價物期末餘額/總市值＜30%的公司有37家，佔比12%；10%≤現金及等價物期末餘額/總市值＜20%的公司有109家，佔比34%。

應收賬款持續增長，仍處於較高水平；經營性現金流淨額減少，計算機行業仍面臨一定的回款壓力。2024H1，計算機行業應收賬款爲3061.55億元，同比+6.60%；應收賬款佔營收的比例爲63.47%（同比-0.72pct），仍處於較高位置。2024H1，計算機行業經營活動產生的現金流量淨額爲-536.07億元，同比減少81.98億元。

大市值公司營收、扣非後歸母淨利潤增速回正，中市值公司利潤端下滑較快，小市值公司虧損持續擴大。整體法下，2024H1，大市值公司的營收增速接近15%，扣非後歸母淨利潤同比+73%至28億元；中市值公司營收基本保持，扣非後歸母淨利潤轉負；小市值公司利潤端繼續承壓，扣非後歸母淨利潤爲-52億元，虧損同比擴大107%。

AI算力高景氣持續，工業軟件板塊整體表現較好。營收方面：AI算力板塊、智能駕駛、工業軟件收入增速靠前。扣非後歸母淨利潤方面：AI算力板塊、雲化軟件板塊、工業軟件板塊增速靠前。

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