先探/謝金河:微光中的幾個亮點

今年的諾貝爾經濟學獎頒給土耳其裔的美國經濟學家Daron Acemoglu、英國經濟學家Simon Johnson及James A. Robinson,他們得獎的重要論述是「民主和包容性制度是促進經濟發展的重要途徑」,相對法治薄弱、且制度性剝削民衆的社會,儘管給經濟增長可能曇花一現,卻往往無法持續下去!最後的結論是沒有民主的國家,即使風光一時,正如香港作家馮睎幹說:「最後還是要吃草!」

文/謝金河

拿這個話來看,從七、八月以來的股市修正與調整,首先是日本銀行在八月五日宣佈升息○.二五%,這是日本結束極度寬鬆貨幣政策的起手式,但日銀小小升息一碼,卻重挫了日本股市,日經指數大跌十二.四%,東證也跌十二.三%,當天臺股下跌一八○七點,跌幅八.三二%,南韓股市也跌八.七七%。

「開盤即收盤」變成笑話

最關鍵的核心是日圓大幅升值,從一六一.九六快速上升到一三九.五八,日圓大升觸動了利差交易的機關,最重要的核心是債券殖利率出現了巨大變化,一九九一年日本十年債殖利率最高到六.八五六%,但等到一六年及一九年,日本十年債殖利率都跌到負值,最低是負的○.三七二%,債券殖利率變成負數在歷史並不多見,於是借日圓再轉換成其他貨幣,投資全世界醒目標的,在資金寬鬆的年代,這是一本萬利的套利行爲,如今日本銀行改變遊戲規則,在日銀升息○.二五%當天,日本十年債殖利率上升到一.二%,而美國十年債在降息憧憬中滑落到三.六二%,過去日本與美國十年債殖利率利差在四~五%,如今縮小到二.五%以內,這引發利差交易的平倉行爲,這是日本股市最重要核心。

日本股市大跌,不久首相岸田文雄宣佈不再繼續連任,日銀也快速宣佈在全球金融市場高度波動下,不會貿然調升利率,隨後日本進入一個大調整,目前日圓又回貶到一五○附近,日經指數又逼近四萬點,這個調整可以看出民主機制的調整力,不是一個人拍板就算了。

另一個是中國展開瘋狂救市行動,九月二十四日中國人行宣佈降準○.五%,釋出逾八千億人民幣巨資,全面救房市及股市。於是在中央大鬆資金水位救市的拉擡下,深滬港股市全面大漲,上海A股從二八一八.九二快速拉昇到三八五一.三,上證從二六八九.七到三六七四.四,深圳成分指數從七九○八.五二到一一八六四.一一,滬深三○○從三一四五.七九到四四五○.三七,中國股市從九月二十四日起漲,九月三十日收盤後進入十一長假,十月八日恢復交易,結果當天就是整個救市後的最高點。

在中央使出「超級無敵組合拳」的掩護下,市場信心大振,在十月八日開盤前,前恆大首席經濟學家任澤平透過微信、微博放話,他說「開盤即收盤」,他大膽預測開盤約五分鐘,個股全面漲停,大家都可休息回家睡大覺,也許可能他太相信中央的力道。這一天開盤就是最高價,此後又進入漫漫的跌勢。

臺股與港股的車道競賽

例如滬深三○○指數從四四五○.三七開出,最低下殺到四○九四.三五,收盤是四二五六.一,到十五日收盤,滬深三○○收在三八五五.九九,幾乎把這一波的漲幅吐回一半,深圳成分指數在十月八日大漲十.六%,如今也從一一八六四.一一滑落到一○○六二.五二,上證從三六七四.四到三二○一.二九,本來股民聽中央的話,認爲救市的效力可以長達三個月,甚至是半年,沒想到十一長假開盤就是最高,很多借錢又投入股市的股民又被割了一次韭菜,股市又上演股民的悲歌。(全文未完)

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