香港債券通排擠效應 中華信評：寶島債發行大縮水

人民幣計價債券的寶島債，今年以來只有高盛發行一檔3年期、1.5億人民幣。中華信評指出，寶島債於2017年的新債發行量已明顯減少，達到六年內的最低水準，主要是肇因於離岸發行成本較在岸發行成本爲高，2019年因香港「債券通」排擠和成本比較，已明顯限制臺灣市場的寶島債發行量。

同樣是在臺發行的外幣債券，美元計價面臨的是買家被金管會的新規定所限制，也就是有資金去化包袱的壽險業，投資國際板債券的部位，國外投資加計國際板債券總額不得逾國外投資已覈准額度的145％。

中華信評認爲，在去年發行遽減後，市場現在似找到新的出口，目前利率水準下仍有發債誘因，部分銀行業者用於籌措並支應配合政府的「新南向」政策而在東協國家進行的各種計劃，預估今年可能會新一批的新債動能。

債券發行除因應一般資金管理需求，利率趨勢至爲關鍵，中華信評指出，國際板近兩年買家因素使美元計價債券發行量延宕，後來市場預期利率會在短期走升，發行動能很快就有持續發酵。

至於寶島債，則是不一樣遊戲規則，「以人民幣兌美元匯率強弱爲準」，銀行主管指出，2018年發行寶島債有三分之二集中在上半年，當時人民幣走出一波升值，兌美元有到6.4元行情，而有近三年的發行高峰，這些影響因素在今年初迄今已明顯淡化。

中華信評分析，香港資本市場的競爭，是寶島債另一個無法明言的壓抑。由中國金融監管單位規劃並放行的香港「債券通」自2017年年中啓用以來，已使企業在香港發行人民幣計價的國際債券比在臺灣發行更容易。