葉獻文專欄－中小型股領軍 櫃買表現超越大盤

值得注意的是，7月法人對臺股資金動向，據統計，外資法人單月賣超臺股金額累計高達1,220.9億元，是年來第二高的單月賣超金額，僅次於3月份賣超1,508.9億元，且外資自從5月以來，已連續三個月調節臺股；反觀櫃買市場持續受到法人資金青睞，外資4月起就開始持續回補，7月對上櫃有價證券買超39.3億元，投信法人更連兩個月買超金額突破百億元，推升上櫃指數漲勢追上大盤。2021年來截至7月底，上櫃指數漲幅爲18.08％，已正式超越加權指數同期17.07％的表現。

由於中小型股能更迅速反應下半年全球解封之後帶來的強勁需求，甚至開始反應2022年對市場的預期，在題材面的驅動之下，成爲吸引法人資金進駐的理由，帶動中小型股價表現超越權值股，也讓上櫃市場漲勢勝過大盤。

不過，法人資金近期多以短期進出爲主，且回顧2020年外資累計賣超臺股金額爲史上最高，但臺股無懼法人撤出壓力，加權指數屢創新高，對應到2021年外資對臺股的態度，雖然2021年來已累計賣超臺股5,191億元，已經快追平2020年全年度賣超5,394.7億元的水準，但仍可持續觀察下半年動向，一旦外資啓動回補潮，對於臺股指數將有相當大的助益。

更何況，臺灣的經濟基本面表現良好，包括貿易、生產、銷售及金融等多項指標持續擴張，推升6月領先指數景氣對策信號持續顯示熱絡，儘管自5月下旬起臺灣疫情突然增溫，短暫影響內需消費市場，然而隨着新臺幣8,400億元的經濟刺激方案，有利於紓解內需消費緩滯，加上進入7月中下旬之後國內疫情已明顯趨緩，疫苗接種速度也維持加速，對於內需市場回到正軌有相當正向的幫助。

另一方面，隨着全球終端需求明顯上升，爲臺灣出口形成堅強的支撐，臺灣各產業獲利也將持續受惠於出口暢旺刺激而激增，根據保德信投研預估，2021年全年企業獲利將維持雙位數增長，各產業將透過時機優勢再登高峰，可以預期有裡應外合的內需外銷雙引擎帶動，將有機會推升臺股在下半年持續改寫歷史新高。至於國際市場動向也對於股市有利，7月28日召開的FOMC會議，正式開啓縮減購債討論，但依舊維持利率於0~0.25％目標區間，並承諾將持續每個月購債至少增加1,200億美元，顯見全球資金仍持續寬鬆，直到最大就業和價格穩定目標有實質進展，且聯準會正面看待經濟表現，針對經濟、就業及受疫情影響部分的描述更爲正面。

美國超級財報周持續登場，根據Refinitiv IBES統計，截至7月中下旬，已有120家S&P500成分企業公佈第二季財報，高達88％的公司獲利優於預期，整體獲利年增率預估可達78％的水準，也帶動美股包括S&P500、那斯達克指數等持續改寫新高。

雖然近期臺股並未跟上美股的腳步，甚至近日常出現開高後賣壓出籠導致指數收低，但從臺股評價面來看，指數拉回反而給予投資人進場的時點。根據統計，臺股企業獲利持續上修帶動之下，目前本益比評價已經低於5年均值16.1倍，若從亞股來看，臺股PE評價同樣屬於偏低水準，低於亞洲其他國家約20倍的位置，反觀目前S&P500本益比挑戰30倍的水準，搭配全球資金寬鬆環境未變，又有下半年歐美國家的解封后爆發性消費熱潮即將啓動，臺股下半年沒有轉弱的理由。