信號：“印鈔方式”發生新變化，很多人沒注意

1月2日，央行發佈一個重磅信息：

2023年12月，國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行淨新增抵押補充貸款3500億元。期末抵押補充貸款餘額爲32522億元。

抵押補充貸款簡稱爲PSL，它本質上是央行以低利息的方式借錢給政策性銀行（國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行），然後政策性銀行再貸款給國家重大項目，比如棚戶區改造、地下管廊、重大水利等。所以它是央行特殊的印鈔工具，每每到了關鍵時刻就會祭出，給市場傳遞了穩增長的重要信號。

在我國，央行印鈔工具有幾個，比如外匯佔款、降準、MLF（或逆回購）、PSL等。其中降準、MLF（或逆回購）、PSL是主動式印鈔。

降準的意思是商業銀行可以自動獲得更多流動資金用於發放貸款，而且這部分資金是長期的。

MLF（或逆回購）、PSL的意思是央行借錢給銀行，約定到期後歸還，不同的是MLF（或逆回購）對象是商業銀行，操作頻率比較高，基本上每月都會有。PSL對象是政策性銀行，用於國家重大項目，一般在特殊時期纔會有。上一次大幅度淨增PSL還是在2022年11月，當月新增3675億元。

你可別小瞧這3500億元資金，在銀行派生作用下怎麼也得給市場注入2萬億左右的貨幣。

這3500億的資金主要用到哪？

去年的中央經濟工作會議指出，加快推進保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造等“三大工程”。

所以這些PSL資金大概率用於與房地產相關的三大工程。

廣發證券固收劉鬱團隊認爲，根據上一輪棚改的經驗，PSL對棚改投資的撬動作用約爲1：2，如果對三大工程年均投資額6000-8000億元的規模測算出發，所需的PSL資金在3000-7000億元左右。

如果上述PSL資金全部用於地產領域，預計對2024年地產投資的拉動作用可能在2%-5%。

主要影響有兩個：

1、補齊投資短板。2023年1—11月份全國固定資產投資增長2.9%，1—11月份，社會消費品零售總額427945億元，同比增長7.2%，投資增長明顯慢於消費，PSL的重啓有利於增加投資，實現2024年的穩增長穩就業目標。

2、有助於推進房地產的轉型升級。未來房地產分爲兩個市場，一個是保障房市場，另一個是商品房市場。保障房市場由政策主導，價格低廉、封閉式交易。主要是保障低收入人羣。商品房市場實行市場化交易，價高者得，主要是高收入人羣購買。

原來保障房資金主要來源商品房市場這邊，但現在商品房市場比較低迷，就需要PSL資金來推進。

有人問，大量保障房建設後對商品房是利空嗎？

影響是中性的，大量保障房建設後確實會減少住房剛性需求，但是以後的保障房封閉式交易，金融屬性降低了，也會刺激更多人考慮商品房。

總之，淨新增3500億PSL傳遞了積極信號，2024年國家穩增長在發力。