芯片戰場丨英偉達市值再度站上2.3萬億美元，能否繼續“狂飆”？

21世紀經濟報道記者倪雨晴 深圳報道

AI時代，英偉達是科技圈的絕對頭條，其股價的波動也牽動着資本市場的神經。

當地時間3月12日，在美股科技企業的一片漲聲中，英偉達依然漲幅領先，收漲7.16%，股價重新站上900美元。英偉達單日市值增加超1500億美元（約合人民幣11023億元），總市值2.3萬億美元。

幾天前，大家還在討論英偉達下跌5.55%的原因和預兆，而今天又上演新一輪狂歡，無論如何，英偉達還將驅動着AI巨輪繼續向前。就在幾天後的3月19日，英偉達的年度大會GTC2024即將到來，英偉達創始人黃仁勳將進行“見證AI的變革時刻”爲主題的演講，對外談論AI的前沿趨勢。

同時，按照業內人士的預測，本次GTC大會有望看到新一代旗艦GPU B100、全新推理平臺、與聯發科合作的汽車芯片細節以及軟件業務的進展。根據歷年的記錄，在GTC大會後，英偉達都會迎來一波上漲。

生成式AI的到來，改變了諸多企業的敘事，英偉達乘風而起，成爲場上最耀眼的明星。支撐英偉達上漲的動力中，有對AI發展的高預期、有強勁的利潤、有增長的空間……與此同時，市場上對高價的警告之聲也在傳播。而這一波AI浪潮將會把市場推高至何處、將加速計算升級到何處，我們都將繼續見證。

泡沫是否存在？

今年年初至今，英偉達的股價漲幅已經超過85%，市值也來到了2.3萬億美元，僅次於微軟（約3.09萬億美元）和蘋果（約2.7萬億美元）兩家科技巨頭。

機構和分析師們給出的目標價位也越來越高。根據公開信息，QUICK FactSet彙總的英偉達目標股價，平均值從1月末的674美元起，在2月21日的2024財年（截至2024年1月）財報發佈後上升到893美元。3月5日，美國瑞穗證券將英偉達目標股價從850美元上調至1000美元，更有分析師喊出1200美元的高價，如今英偉達的股價已經上漲至919美元。

這也引發了市場上是否存在泡沫的討論，有不少分析師認爲市場還將繼續上漲。在此前的一場直播中，花旗美國股票策略總監佩蒂特（Drew Pettit）表示，當前市場估值雖然較高，但並非不可持續，與互聯網泡沫時期相比，當前上市公司盈利能力更強，資產負債表更加健康。

從科技巨頭的業績來看，增長勢頭均非常兇猛。隨着人工智能需求的增長，英偉達的亮眼業績不必多言，Meta、微軟、亞馬遜等公司的業績也都超出預期。

韋德布什分析師艾夫斯（Dan Ives）認爲當前市場環境與1995年更爲相近，而非泡沫開始的階段。艾夫斯在一份報告中寫道：“在我們看來，這與1999/2000年期間的情況完全不同，當時的高估值、缺乏貨幣化/基礎設施、薄弱的資產負債表、泡沫商業模式和宏觀背景和現在完全是兩個不同的世界。”

在上漲的美股科技大公司中，英偉達表現最爲強勁，股市上節節攀升的同時，其產業地位也在進一步提升。調研機構Counterpoint向21世紀經濟報道記者提供的數據顯示，由於企業和消費者支出放緩，2023年全球半導體行業的收入下降了8.8%，但是英偉達逆勢上升，其營收排名從全球第十名上升到第三名。

“由於英偉達在人工智能/高性能計算中使用的通用GPU的高市場份額，該公司將繼續引領半導體行業的增長。英偉達在2023年的收入同比增長了86%，在收入方面排名第三，這是其有史以來第一次進入前五名。”Counterpoint在報告中指出。

業內人士向記者指出，人工智能，包括AI PC、AI手機、AI服務器、AI存儲等，仍將是2024年半導體行業有機增長的主要驅動力。

AI戰線拉長

當前，英偉達仍穩坐GPU王座，GTC大會將會升級產品。多位業內人士向記者表示，升級後的產品將更加強大，代際的差距進一步拉大。

但是賽道上的競爭也更加激烈。一方面，不論是AI訓練芯片還是推理芯片，需求都在不斷上升。從GPU到ASIC芯片、FPGA芯片，各大芯片廠商都在各自加碼。

當然GPU的需求還在增加。集邦諮詢預估到2025年，全球若以等同ChatGPT的超大型AIGC產品5款、Midjourney的中型AIGC產品有25款，以及 80款小型AIGC產品估算，上述所需的運算資源至少爲145600~233700顆英偉達的A100 GPU。

Meta創始人扎克伯格今年初提到，到今年年底，公司計算基礎設施將包括35萬張H100顯卡。Raymond James分析師此前表示，英偉達H100售價2.5萬~3萬美元。若按每張H100售價2.5萬美元計算，Meta這批顯卡價格將達數十億美元。

而英偉達也被曝正在組建全新業務部門，研發ASIC芯片，用於滿足雲巨頭廠商定製化芯片的需求。而這些雲廠商，幾乎都已經自研芯片來服務自己的業務，從而替代成本高昂的GPU。

黃仁勳在最新的一場對話中就談到了競爭問題：“我們不僅有來自競爭對手的競爭，還有來自客戶的競爭，而且我是他們眼中唯一的競爭對手。而且，我們明明知道客戶即將設計一款芯片來取代我們，我還要繼續向他們展示我目前的芯片、下一代的芯片，以及之後的芯片，甚至各種秘密。這樣做的原因是，你要嘗試讓他們相信你在這個領域是最好的，他們纔會不得不選擇你。”

他還進一步自信地陳述了英偉達的優勢，包括架構和運營成本。他表示，英偉達的架構經過約30年，已經成爲了一種標準。同時，“當你看到現在的計算機時，它不像筆記本電腦，它是一個數據中心，你需要運營它。因此，購買和銷售芯片的人僅僅考慮的是芯片的價格，而運營數據中心的人考慮的是整個運營成本、部署時間、性能、利用率以及在所有這些不同應用中的靈活性。我們的總運營成本（TCO）非常好，即使競爭對手的芯片是免費的，最終算下來它也不夠便宜。”

芯片產品之外，巨頭也在AI投資領域四面出擊，英偉達、英特爾、AMD都不停地進行投資。2023年以來，英偉達進一步強化了收購投資之路，試圖完善在AI領域產業鏈多個環節的佈局。

金融數據公司Dealogic的分析顯示，英偉達2023年投資了約30家初創企業，是2022年的三倍多，投資的領域涵蓋軟件、製藥、醫療等，投資的企業包括AI語音識別公司SoundHound AI、AI視頻搜索公司Twelve Labs、AI藥物研發公司Recursion Pharmaceuticals、手術機器人公司Moon Surgical等。

整體來看，英偉達的投資主要分爲四個類別，一是雲服務提供商，二是AI軟件與應用企業，三是AI芯片公司，四是與“AI+”合作的其他領域企業。在接下來的GTC大會上，英偉達將展示更多AI產品線、技術進展和商用案例，AI的戰線將繼續拉長。