倖存者攜程

熬過疫情的倖存者，正在享用同行黯然退場後的供給側紅利。

2020 年初全球旅遊業按下暫停鍵，攜程各項財務數據幾乎全面下滑。但也有分析師在當時業績會上問管理層，擁有最多流量和客戶的攜程是否有可能從疫情獲益，如果是的話，如何看待未來攜程與酒店、旅遊供應商的議價能力。

攜程 CEO 孫潔當時沒有正面回答，只是說 “對我們來說，當前與全球所有的合作伙伴共同渡過難關非常重要，我們要確保爲酒店和合作夥伴帶來訂單並儘可能地支持他們”。

現在我們可以肯定有供應商被一定程度支持到了 —— 因爲它們所在的攜程在剛過去的三季度取得遠好於 2019 年同期的業績：

- 營業收入比去年同期翻了一倍、至 137 億元；

- 營業利潤 39.1 億元，比上個季度多了 10 億元，比 2019 年增長 75%；

- 經調整息稅前利潤率爲 34%，環比增長 1 個百分點，去年同期爲 21%；

- 出境酒店和機票預定恢復到 2019 年同期水平的八成。

只有攜程五分之一體量的同程旅行也經歷了不錯的財季。三季度收入同比增 61%、至 33 億元，其中住宿和交通業務的收入和業務量，全面超過 2019 年水平；營業利潤 5.99 億元，比 2019 年增長七成。

收入的快速反彈，除了消費者對旅行需求的迫切釋放，一定程度上也跟供給側的調整有關。據中國飯店協會發布的《中國酒店業發展報告》，從 2019 年到 2022 年末，全國酒店客房數下降了 19%、至 1426 萬間。其中，經濟型酒店佔了其中的大多數，兩年內減少了 356 萬間客房。

不僅酒店數量在減少，行業的結構也在悄然轉變。據安信證券的研報，中高檔的非連鎖酒店在這三年裡出清了 15% 至 30%，這部分的流失，則由連鎖酒店集團逆勢開店填補。

旗下擁有維也納和麓楓酒店的錦江股份，今年三季度淨新開了 197 家酒店，單季營業利潤超 2019 年同期六成、至 7.04 億元。持有更多中高端品牌的華住集團，也在去年淨新開了包括全季、桔子酒店在內的 705 家店。

而且，連鎖品牌主要採用以加盟爲主的輕資產擴張模式，可以在單體酒店入不敷出的時候，快速跑馬圈地。年報數據顯示，華住只有 12% 的客房是由其租賃和自有經營，另外的 88% 則是通過加盟及特許經營的方式進行管理。錦江股份的加盟店比例也在三年間從 88.3% 提升了 2022 年的 92.8%。

酒店連鎖化程度升高的趨勢，也讓客房提價更有底氣。據華住和錦江一季報，兩家連鎖酒店品牌的綜合日均房價分別爲 274 元和 240 元，分別較 2019 年同期上漲 25% 和 17%。

與酒店業主想跟手握終端客戶平臺、連鎖品牌加速合作類似的是，從幫開發商賣貨的貝殼到連接萬千商家和億萬消費者的電商平臺，都能看到類似對平臺而言的積極變化。

當被分析師問到，降價似乎是每個行業的流行詞，攜程是否觀察到這類似趨勢，無論是商務旅行還是休閒旅行方面：

管理層還認爲公司的股價被低估了。考慮到今年業務的快速擴張，以及現金流的持續增長。今年九月以來，攜程已經回購了 1.2 億美元（約 8.6 億元）的股票。賬上持有 600 億元的攜程，宣佈明年還將繼續回饋股東（回購或者分紅）。（實習生林洪昇）