央行，“罕見”急剎車！
“手頭一款風險等級R1的日開型固收理財產品這幾天都在虧錢。”一位上海的投資者對第一財經記者表示，過往持倉的這類固收理財產品極少出現負收益。
另有債券基金投資者對記者表示，近幾天手頭的債基大幅回調，週四（9月26日）、週五（9月27日）兩天一下虧了好幾千元，出現年內單日最大跌幅。
在近期一系列旨在提振經濟的政策組合拳相繼落地之後，債券市場出現較大調整，收益率快速上行。這引發理財產品收益率波動，不少投資者發現持有的固收型理財也開始虧錢了。據Wind數據，近一週內共有741款固定收益類理財出現淨值回撤，25款回撤幅度超過1%，近三成回撤幅度超過0.01%，涉及招銀理財、興銀理財、中郵理財等多家頭部理財子公司。
本週，在“9·24”一攬子政策的作用下， 30年期國債收益率上行約17BP（基點），突破2.3%關口；國債期貨全線下跌，30年期主力合約周跌幅達3.74%，27日一度跌超3%，創下歷史最高跌幅。10年期主力合約周跌幅達1.22%，27日一度跌0.96%，出現2020年7月初以來最大跌幅。
業內人士分析認爲，債市走弱主要受近期超預期的穩增長政策信號影響，這提振了市場風險偏好，導致資金從債市流向股市。此外，央行的貨幣政策調整，包括降低存款準備金率和逆回購操作利率，也對債市產生了影響。債市下跌對理財市場的影響偏負面，要警惕理財贖回潮風險。
債市回調，理財收益波動
央行9月27日宣佈，當日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.70%調整爲1.50%。
在央行“罕見”雙降後，債市壓力加劇。當天，30年期國債收益率走高8.75BP至2.3225%，10年期國債收益率上行7.75BP至2.1725%，7年期國債收益率上行10.75BP至2.0675%，5年期國債、3年期國債分別上行9BP、10BP。
國債期貨市場也經歷了顯著下跌。30年期國債期貨主力合約在盤中一度跌幅達到3.24%，創下了歷史最大跌幅，截至當日收盤，下跌2.56%。10年期主力合約下跌0.96%，5年期主力合約下跌0.50%，2年期主力合約下跌0.11%。
受債券市場調整影響，債券基金也遭遇下挫。Wind數據顯示，中長期純債基金指數本週累計下跌0.22%，9月24日、26日、27日均出現下跌，其中27日單日最大跌幅爲0.24%。一位債券基金人士對記者表示，近期有機構投資者贖回債基，主要是銀行、理財等機構，也有部分信託和期貨參與申請。
“不排除是機構借債市調整之機止盈，主要是出於防範風險和儲備流動性考慮。”前述人士解釋。
債基收益率大跌，拖累今年以來大幅增配債券基金的理財產品。據開源證券此前披露的數據，截至二季度末，銀行理財共持有公募基金1.1萬億元，其中配置債券基金8646億元，佔比78.6%，爲第一大類資產。
業內人士分析指出，央行“雙降”之後對債市進一步形成壓力，降準釋放了大量流動性，增加了市場上的資金供應，同時股債市場的“蹺蹺板”效應導致資金從債市流向股市。“近期股市快速走牛，不少貨基、債基等短端產品贖回資金流向股市，債券市場進一步承壓。”一位市場人士對記者表示。
進一步來看年內增倉公募基金的主力，主要是頭部理財子，據開源證券梳理，包括招銀理財、興銀理財、青銀理財、信銀理財、民生理財、信銀理財等。
上述理財子在這輪債市調整中，旗下產品受到較大影響。Wind數據顯示，截至9月27日，近一週內共有741款固定收益類理財出現淨值回撤，25款回撤幅度超過1%，近三成回撤幅度超過0.1%。其中，回撤幅度最大的是“招銀理財招睿天添金穩健型6號WS”，回撤幅度達到85.85%，最新單位淨值爲0.1429。 “興業銀行天天萬利寶穩利6號L款C”最新單位淨值爲1，回撤幅度爲1.76%。
此外，“青銀理財璀璨人生成就開放式”回撤幅度超過1%，“中郵理財鴻業遠圖2024年第67期（機構專屬）”“興銀理財睿利興合豐瑞4號增強型”等回撤幅度接近1%，最新單位淨值均在1以下。
隨着理財收益大幅波動，不少投資者發現手頭產品出現虧損。繼8月債市調整引發業內對理財收益率的擔憂後，有投資者考慮是否贖回理財產品，將資金投向有更高收益的市場。有機構投資者對記者表示，最近股市和商品市場都漲得很好，手頭的理財產品卻收益不佳，如果債市依然繼續下跌，將考慮贖回理財將資金投向股票市場。
警惕理財潛在破淨風險
債市快速調整引發理財產品收益率下跌，未來調整將持續多久？
業內不少觀點認爲，近期一批利好市場的經濟政策相繼出臺落地，同時股市持續上升勢頭不減，意味着債市面臨的壓力還在，下跌的趨勢短期內不會改變。
東方金誠研究發展部部門總監馮琳表示，考慮到接下來財政政策等一批增量政策還將陸續出臺，以及在政策支持下股市潛在的上漲動能，債券市場在短期內可能面臨一些不利因素，表現爲市場波動加劇和整體走勢偏軟。
“中長期來看，走勢還需觀察政策效果，在政策效果顯現並帶動基本面預期扭轉前，債市趨勢難以根本性逆轉，這也將約束短期市場下跌空間。”馮琳認爲。
這也意味着，短期內以固收類產品爲主的理財市場收益率將持續承壓。根據《中國銀行業理財市場半年報告（2024年上）》，截至今年6月末，理財市場固定收益類產品存續規模爲27.63萬億元，佔全部理財產品存續規模的比例達96.88%，較年初增加0.54個百分點，較去年同期增加1.73個百分點。
其中，根據Wind數據， 三家理財子公司配置固收資產規模超過萬億元，分別是招銀理財、光大理財及交銀理財，此外，有26家理財子固定收益類資產配置超過50%，恆豐理財、南銀理財、蘇銀理財、光大理財、匯華理財、交銀理財配置佔比均超過九成。
一位理財子人士對記者表示，短期債市迎來調整，對於理財產品淨值表現產生一定擾動，對配置固收類理財佔比較高的理財公司影響更大， “尤其部分通過加槓桿實現高收益的產品對利率的變動較爲敏感，應警惕潛在的破淨風險。”
記者注意到，理財產品破淨數量已在8月處於走高狀態。國信證券統計顯示，截至2024年8月末，共有2782款理財產品單位淨值破淨，破淨率爲4.49%，環比走高1.78個百分點。同時，全市場的理財產品平均業績比較基準持續下行，到8月末已降至2.82%。
理財產品年內業績不達標率也持續上升。根據華西證券數據統計，8月全市場理財產品業績不達標率爲17.9%，到了9月20日，業績不達標率仍在17%的水平。“估計經歷月底這一波債市行情反轉，理財產品業績不達標率可能會有所增加。”前述人士對記者表示。
部分產品近期淨值走勢波動。根據光大理財“陽光碧樂活54號”半年報，該產品全部資產81億元都投向了固定收益資產。Wind數據顯示，自6月12日成立至今，該產品淨值表現較爲波動，一度在6月底達到3.8700淨值水平，7月一路下滑，9月再度迎來波動，截至9月27日收盤，最新淨值報1.8785。
不過，也有機構認爲，債市止盈行情難以持續，長端利率上升空間較爲有限。浙商證券固定收益首席分析師覃漢表示，在排除部分中小金融機構國債交易過程中所可能存在的風險隱患後，國債收益率應由市場決定， 四季度仍有降準降息值得期待，10年期國債收益率向下有效突破2.0%的概率持續提升，年內10年期國債收益率低點或有望接近 1.8%。
值班編輯：Ziang