虧損繼續挑戰豬企現金流，今年前兩月售價不及上年同期

本輪豬週期底部時長已經逼近25個月，爲歷史最長，出現了兩家上市豬企因資金斷裂破產的情形，爲歷史首次——足見本輪豬週期底部，上市公司現金流遭受的考驗程度。

2023年沒有一家上市豬企實現盈利，全行業的扣非淨利虧損累計逾400億元。上市豬企近日陸續發佈了2024年1-2月銷售簡報，銷售情況直接關係到今年一季度的盈虧情況，市場對此格外關注。

值得注意的是，國家統計局發佈的2024年2月份全國CPI（居民消費價格指數）顯示，豬肉價格同比連續下降9個月後轉漲，在豬週期磨底之際，這則消息爲市場打下一針強心劑。

上市豬企前兩月業績不樂觀

整體來看，上市豬企今年前兩個月的生豬銷售均價環比去年12月小幅上升、但低於上年同期，豬價或繼續拖累豬板塊前兩個月的淨利潤，甚至拖累一季度業績同比下滑。銷量方面，龍頭豬企的銷售規模穩定增長，小市值豬企有的實現同比小幅增長，也有的持平，主要系2月正逢春節假期且是消費淡季所致。

牧原股份（002714.SZ）和溫氏股份（300498.SZ）兩家千億龍頭公司1-2月的生豬銷量都實現了不俗的同比增速，但受1月豬價低迷影響，料生豬銷售仍然虧損。

牧原股份的1-2月銷售簡報顯示，公司銷售生豬1054.0萬頭（其中商品豬1,037.1萬頭，仔豬12.2萬頭，種豬4.8萬頭），銷售收入166.35億元，銷售均價13.84元/kg，較去年12月環比上升3.13%。

牧原股份在3月5、7日的機構調研會上表示，公司今年1-2月的生豬養殖平均完全成本爲15.8元/kg，即每公斤虧損約1.96元，若以頭均體重110公斤計算，公司前兩月賣豬虧損約22.72億元。

板塊市值第二的溫氏股份1-2月銷售肉豬455.95萬頭，上年同期爲352.26萬頭，銷售均價爲14.025元/kg，實現銷售收入75.81億元，2月銷售價格較1月、去年12月環比明顯上漲，爲14.29元/kg。根據溫氏股份的機構調研內容，2月份公司肉豬養殖綜合成本約7.8元/斤（15.6元/公斤），即公司前兩個月的肉豬銷售處於小幅虧損狀態。

“豬老三”新希望（000876.SZ）1-2月銷售303.36萬頭生豬，與上年同期幾乎持平（302.41萬頭），主要系公司2月份生豬銷量環比同比均下降約24%，單月銷售收入環比下降15%，爲18.36億元。新希望稱，2月銷量環比減少較大的主要原因是春節假期影響銷售。

多家小市值豬企前兩個月的出欄規模亦有提升。天邦食品（002124.SZ）1-2月銷售生豬110.27萬頭，實現銷售收入10.82億元，銷量同比增長但略低於去年同期的11.62億元，主要因銷售均價同比下跌了3.25%。

天康生物（002100.SZ）今年1-2月實現生豬銷售38.81萬頭，同比上年同期35.8萬頭，增長約10%，公司1月與2月的銷售均價分別爲13.07元/kg、13.27元/kg。金新農（002548.SZ）1-2月的銷售數量與銷售收入同比雙增，累計銷售21.1萬頭，實現2.56億元。

天邦食品繼續“賣子”、傲農生物重整獲受理

截至3月11日，全國外三元生豬價格報14.34元/kg，同比環比分別跌8.55%、10.09%，全行業產能去化繼續，本月以來的豬價短期上行，主要系學校開學、消費緩慢復甦，疊加市場對下半年行情預期樂觀，行業看漲情緒漸增。展望一季度末至二季度的豬價走勢，某農業分析師對記者表示，供強需弱態勢下豬價預計承壓，虧損積累將繼續推動全行業產能出清，預計行業現金流緊張情況短期內很難緩解。

2021年至2023年，36個月中的22個月養豬全行業虧損，豬價長時間低位徘徊，2023年全年生豬養殖頭均虧損76元，全國絕大部分養殖戶和農牧企業都嚴重虧損，大型豬企資金鍊吃緊，資產負債率持續走高，個別大型豬企被迫重組或出售資產回籠資金。

3月11日晚，天邦食品發佈了股權轉讓公告，公司進一步出讓參股公司史記生物技術有限公司（下稱“史記生物”）0.5%股權，預計可實現投資收益1300萬元，交易完成後，天邦食品持有史記生物股權比例由16.59%降至16.09%。今年2月以來，天邦食品連續馬不停蹄地轉讓參股公司股權，公司稱是爲了更好保證公司整體戰略的實現，從財務角度來看，很顯然迫於短債償付壓力不得已爲之。

今年2月底，天邦食品以16.5億元的價格向通威農業轉讓了史記生物的30%股權，持股比例由49%下降至19%，預計可實現投資收益9.5億元，截至目前，這筆股權轉讓款已經到賬。3月5日，天邦食品又公告稱，以1.375億元的價格轉讓了史記生物1.5%股權，預計可實現投資收益約7900萬元。

連續馬不停蹄地轉讓參股公司股權，天邦食品稱是爲了更好保證公司整體戰略的實現，從財務角度來看，很顯然迫於短債償付壓力不得已爲之。截至去年三季度末，天邦食品的貨幣資金爲6.76億元，資產負債率是歷史最高的87.03%，公司的短期借款26.91億元、一年內到期的非流動負債12.9億元，短債合計接近40億元，短期償債缺口近34億元。

另一邊，曾被稱爲“福建豬王”的傲農生物（603363.SH）是本輪豬週期第二家破產的上市豬企，近日公司的重整申請已被法院受理。

公告顯示，福建省漳州市薌城區人民法院已於本月受理了債權人福建大舟建設集團有限公司（下稱“大舟公司”）對傲農生物的控股股東漳州傲農投資有限公司（傲農投資）重整申請，薌城法院已裁定傲農投資進入重整程序，但傲農投資尚存在因重整失敗而被宣告破產的風險。

銷售簡報顯示，傲農生物當前的經營情況很不樂觀，公司1-2月銷售生豬75.24萬頭，庫存量爲60.1萬頭，兩項數據分別同比下滑18.13%、74.98%，庫存量還不到2個月的銷量水平，即便豬價後期回暖，公司無豬可賣、無錢可賺。傲農生物稱，公司今年生豬養殖繼續堅持“穩字當頭、持續降本”的策略，持續優化低效生豬養殖單位、適當降低總存欄規模。

傲農生物與另一家破產的正邦科技（*ST正邦，002157.SZ）較爲類似，都是激進擴張產能後，沒能合理規劃資金鍊，伴隨豬價長時間低迷，最終資不抵債。最新公告顯示，截至3月1日，傲農生物新增訴訟（仲裁）金額5.32億元，其中尚未結案訴訟、仲裁案件金額爲5.32億元。2022年11月至今累計訴訟（仲裁）金額31.58億元，佔公司最近一期經審計淨資產的26.08%。

裁定書顯示，傲農投資向大舟公司承諾對泉州市巫湖農業開發有限公司等4家主體欠付大舟公司的工程款及產生的孳息債權承擔連帶擔保責任，其中工程款本金合計爲1577.77萬元。2022年6月10日，大舟公司向傲農投資無息出借600萬元整，借款期限爲1年，逾期按照年利率1%計算，截止至2024年1月30日，借款已逾期，應償還本金600萬元，逾期利息3.86萬元，合計603.86萬元。大舟公司多次催討，傲農投資均未支付並陳述其確係存在資不抵債情形。