岳父“擡轎”、“寧王”護送，納百川IPO牽出溫商“姻親圈”

抱緊寧德時代的“大腿”

作者 | 劉欽文

編輯丨李白玉

來源 | 野馬財經

新能源汽車附加值最高的環節之一爲電池。因此，圍繞着新能源電池生意，也造就瞭如寧德時代的曾毓羣、欣旺達的王明旺等富豪。但鮮有人知道，給電池做“溫度管理”也是門好生意。

爲蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車、哪吒汽車、零跑汽車、吉利汽車等，做電池“溫度管理”的納百川新能源股份有限公司（下稱“納百川”），緊抱寧德時代大腿，三年時間營收從5.2億元漲至11.36億元，上漲幅度達119%。如今，已經向深市創業板提交《招股書》，開啓了衝刺資本市場的道路。

這門生意，真的有這麼“香”麼？

年入11億，

寧德時代營收佔比超四成

電池在工作時會產生熱量，不管溫度過高還是過低，都會影響電池的性能和壽命。爲了讓電池在合適的溫度下工作，對電池進行“溫度管理”至關重要。

納百川主要從事新能源汽車動力電池熱管理、燃油汽車動力系統熱管理及儲能電池熱管理相關產品的研發、生產和銷售。

圖源：《招股書》

所謂“熱管理”，就是給電池配一個“空調”。具體來說，當電池溫度過高時，熱管理系統會啓動散熱功能，幫助電池降溫，防止電池過熱甚至發生火災。而當電池溫度過低時，系統又會進行加熱，保證電池能夠正常工作，不會因爲溫度太低而影響性能。

納百川幫助汽車實現“熱管理”的主要產品包括電池液冷板、電池集成箱體、燃油汽車發動機散熱器、加熱器暖風等。已經被運用在蔚來、小鵬、理想、哪吒、零跑、吉利、長安、廣汽、長城、奔馳、大衆等企業的汽車身上。

納百川的產品能夠運用在衆多知名車企上，與寧德時代有着分不開的關係。

《招股書》顯示，寧德時代與納百川的合作時間很早。2012年起，雙方一起合作開發新能源電池熱管理相關產品，其中電池液冷板產品於2016年成功配套上汽大衆的國內首款新能源汽車。

伴隨着新能源行業景氣度的提升，電池液冷板產品平均銷售單價也呈上升趨勢。2020年-2022年，分別爲167.04元/片、217.37元/片和253.17元/片。

不僅合作開發，寧德時代還是納百川的第一大客戶，2020年-2023年，納百川直接銷售及間接對寧德時代供應產品的營業收入佔比分別50.33%、53.73%和48.94%。

“公司對寧德時代構成重大依賴，該情形主要系目前動力電池產業較爲集中，且寧德時代常年排名全球第一，市場佔有率較高所致。”納百川對此表示。

在寧德時代的支持下，2020年-2023年，納百川實現營收5.2億元、10.3億元和11.36億元，淨利潤分別爲0.48億元、1.13億元和0.98億元。

值得注意的是，2022年，納百川在應收票據中增加了一項“融單”，所謂“融單”是指寧德時代在產融服務平臺上向供應商開立的、體現交易雙方基礎貿易合同間債權債務關係，並承諾到期付款的標準化數字債權憑證。

圖源：《招股書》

也就是說，寧德時代的部分貨款，納百川並未直接收到現金，而且以“融單”的形式存在。2022年、2023年，納百川收到的融單金額分別爲0.96億元、1.13億元，來自寧德時代的銷售收入分別爲3.89億元、3.78億元。

與職業經理人出現“勞動糾紛”，

IPO期間達成“和解”

在與寧德時代開展合作的同時，納百川自身的發展也逐漸走上軌道。爲了更好地提升公司的管理水平和運營效率，納百川還聘請了職業經理人，但就在IPO前夕，納百川卻與職業經理人鬧上法庭。

2016年，納百川聘請張勇，負責武漢納百川運營管理和公司新能源業務銷售管理，系從外部引入的首位職業經理人。張勇入職後，還在2017年分別邀請了徐元文、潘虹加入納百川，分別負責技術研發和質量管理；總部的生產管理。

由於當時納百川的銷售規模較小，爲穩定團隊並激發其積極性和創造性，納百川的實際控制人在引進三人時，即承諾將給予其一定比例股權。這一承諾也得到了兌現，2019 年 8 月，實際控制人分別將所持納百川有限的63萬元、63萬元、220.5萬元出資額贈予潘虹、徐元文、張勇。

但“蜜月期”在2023年結束。2023年2月7日，張勇未再向馬鞍山納百川提供勞動。2023年8月15日，相關機構受理了張勇與馬鞍山納百川勞動爭議一案，張勇請求，馬鞍山納百川給付違法解除勞動合同賠償金37.54萬元、拖欠工資11.61萬元、開具離職證明並承擔仲裁費用。

2023年9月27日，納百川正式遞交《招股書》，因仲裁事項，張勇未出席納百川發行上市的股東大會，未積極配合上市工作。

圖源：罐頭圖庫

雙方爲何撕破臉皮、踏上法庭？納百川解釋爲，雙方就“工作安排及崗位調整”等事項發生分歧。具體情況並未披露。

“勞動仲裁本身並不會對公司的上市產生直接的影響，但是勞動糾紛的發生可能會對公司的財務狀況和聲譽產生影響，從而影響公司的上市。”北京市京師(無錫)律師事務所蔣雋哲律師表示。

不過，2023年12月26日，雙方又達成和解，張勇撤回起訴。值得注意的是，在這期間，張勇的持股份額始終未變化，至今，張勇仍是納百川的第八大股東，持股2.63%。也就是說，待納百川上市，已經離職的張勇也將在這場資本盛宴中分一杯羹。

圖源：《招股書》

與溫州企業家聯姻，

高價投資入股

納百川背後，是一個溫商家族。《招股書》顯示，陳榮賢、張麗琴、陳超鵬餘爲公司的實際控制人，均爲浙江溫州人。

陳榮賢和張麗琴系夫妻關係，陳超鵬餘系兩人之子，陳榮賢擔任公司董事長、總經理，陳超鵬餘擔任董事、董事會秘書，張麗琴擔任總經理助理。三人直接持有和間接控制公司合計55.58%股份。

衆所周知，溫商一向十分“團結”。這不僅體現在商業的互幫互助上，也包括婚姻關係的綁定。

納百川的“二代”陳超鵬餘已經結婚，配偶爲鄒耀華，岳父名爲鄒鵬飛。鄒鵬飛一家也是溫州當地的知名企業家。

據浙江省委統戰部（省僑辦）2021年發佈的新聞報道顯示，坦頭垟村鄉賢鄒鵬飛、鄒立朋兄弟捐資500多萬元建造惠芳大橋、慧芳國際遊步道。鄒欣欣和鄒鋒華兄弟捐資200多萬元建造坦頭垟古式長廊，共同建設“靈秀金溪東甌綠谷”。

圖源：浙江省委統戰部官網

“惠芳”正是鄒鵬飛的主要商業佈局。

惠芳日化成立於2001年8月，主營護膚品、發品、彩妝等的生產和銷售。公司擁有：歌星孫悅代言的LIVE VOILIN麗芙千華洗護及護髮系列用品，蔡少芬代言的SOFTSILK婉絲、臺灣影視武打巨星楊麗菁代言的YORESKY芸斯、韓國影視天后李貞賢代言的LEBRAL露泊雅等中、高檔日化線護膚品以及BAOBAO保寶兒童系列洗護用品、E-shine伊瞬華彩妝等系列。

並且，慧芳國際官網顯示，2003年12月，惠芳日化成功控股總部設於香港的“惠芳國際集團有限公司”，爲下一步的國際化發展和資本運營，打下堅實基礎。

圖源：慧芳國際官網

兩個家庭結合後，也在商業上加深聯繫。《招股書》顯示，2021年，外部投資者毓晟科技、鵬睿資本、永青科技、青峰創投先後入股納百川。

其中鵬睿資本成立於2021年8月，企查查顯示，鵬睿資本由鄒鵬飛持股47.8%，鄒鵬飛正是陳超鵬餘的岳父、陳超鵬餘配偶鄒耀華的父親。除此之外，還有8名鄒姓人士持股，鄒家人合計持有95.02%。並且，鵬睿資本僅投資了納百川一家企業。

圖源：企查查

值得注意的是，鵬睿資本的入股價格爲14.29元/註冊資本，出資額2510萬元，投資完成後，納百川估值爲10億元。但就在其入股的一個月前，鑫澳科技入股價僅爲5.71元/註冊資本。

這被監管機構要求說明，鵬睿資本等股東出資是否真實有效、是否存在代持。

“出資額均爲其真實所有，不存在委託持股等情形，也不存在股權糾紛或潛在糾紛。”納百川迴應。

據自媒體“慧炬財經”分析，“總體上看，鵬睿資本、永青科技、青峰創投等外部投資者增資，成爲了納百川估值高漲的助推器。而以5.71元低價入股的員工持股平臺，無疑是受益者之一。另外，納百川IPO前外部機構鵬睿資本增資，其實控人與納百川的實際控制人爲兒女親家關係，不排除納百川有‘刻意’提高IPO估值的動機。”

背後爲汽車零部件大家族

除了陳榮賢一家和鄒鵬飛一家外，陳氏家族的不少親屬成員也是溫州企業家，並同屬汽車零部件行業。

陳榮賢姐姐陳玲玲的配偶李順龍，在溫州市下屬的瑞安市擁有一家莘塍君得發服裝廠，並在煒邦汽車部件有限公司持股38%，另外兩位持股人爲李鵬展、李道鎖。

煒邦汽車主要從事汽車空調系統零部件暖風的研發、生產和銷售，主要出口歐洲、俄羅斯等地區。年銷售收入約爲2000萬元至3000萬元，年銷售毛利約爲200萬元至300萬元。

納百川還與煒邦汽車發生過關聯交易。2020年和2021年，公司向煒邦汽車及其關聯企業購買加熱器暖風成品及相關配件金額分別爲143.71萬元、155.52萬元。

圖源：《回覆函》

陳榮賢妹妹陳曉林及其配偶潘孝清，擁有一家浙江奧特西散熱器製造有限公司。主營汽車散熱器、汽車零部件、摩托車配件製造、銷售。2019年3月22日被浙江省瑞安市人民法院依法宣告破產。

張麗琴妹妹張麗雲及其配偶倪洪貴，擁有一家安徽盛久鼎汽車配件有限公司，並在浙江盛鼎汽車零部件有限公司持股70%。兩家企業主要從事重型卡車的液壓油泵、油缸的生產與銷售，盛久鼎汽車可年產30萬隻駕駛室翻轉油缸總成項目。

其次，在納百川內部，也有部分實控人親屬持股。張麗琴的兄弟張傳建持股13.31%，張麗琴的姐妹張麗雲間接持股1.93%、張麗琴姐妹張玉琴的配偶李學榮間接持股4.48%。

“汽車及零部件產業是浙江省主要製造產業之一，在發展過程中逐步形成了各具特色的產業集羣，塊狀發展特徵明顯。目前已形成杭州、寧波、台州、金華四大重點整車製造基地，同時以新能源汽車製造爲主導的溫州、湖州、嘉興整車基地正在加速形成。”前瞻產業研究院分析道。

當產業集羣和溫商家族結合在一起，無疑碰撞出了更大的火花。產業集羣使得溫商家族形成更爲緊密的商業聯盟，更好地利用集羣內的資源和信息，實現資源共享和優勢互補。納百川的陳氏家族在其中，乘着新能源的東風正勇往向前。你對納百川的IPO故事怎麼看？歡迎下方留言討論。