雲南白藥、片仔癀出資設立產業基金，意欲何爲？

21世紀經濟報道記者林昀肖 北京報道

近日，雲南白藥公告表示，擬與中銀國際投資共同投資設立雲南省中醫藥大健康創新基金。合夥企業的目標認繳出資總額爲人民幣70億元，其中公司作爲有限合夥人擬以自有資金認繳出資人民幣50億元，佔合夥企業認繳出資總額的71.43%，中銀國際投資作爲普通合夥人擬以自有資金認繳出資人民幣20億元，佔合夥企業認繳出資總額的28.57%。

雲南白藥在公告中指出，參與發起設立產業基金，可更規範、高效地使用投資手段，整合外部資源，培育、發展中醫藥產業鏈及大健康產業相關企業，補足和強化現有產業板塊，並構建產業生態體系。除雲南白藥外，另一家中藥龍頭企業片仔癀今年9月以來也多次出手設立投資基金。

北京中醫藥大學管理學院教授、國家中醫藥發展與戰略研究院健康產業研究中心主任侯勝田在接受21世紀經濟報道記者採訪時指出，中藥龍頭企業設立中醫藥大健康投資基金的意義主要體現在聚焦主業與產業升級，整合外部資源，提升核心競爭力，以及看好市場潛力、享受政策紅利。

重金設立投資基金

提及投資對公司的影響，雲南白藥在公告中指出，此次共同參與投資設立基金，可發揮各方專業能力和資源優勢，通過項目投資實現資本增值，爲公司的長期戰略發展目標服務，提升綜合競爭力。

公告中也指出，此次設立投資基金，是在確保公司主營業務運作正常情況下適度參與的投資，基金投資領域與上市公司主營業務存在協同關係，有利於公司借鑑合作方的專業投資經驗，拓展投資渠道，把握相關領域投資機會，提高資金使用效率和收益率，不會影響公司現金流和公司業務的正常運轉，不存在損害公司及全體股東利益的情形。

雲南白藥在公告中也提及投資存在的風險，其中指出，基金尚處於籌劃設立階段，合作各方尚未正式簽署合夥協議，且基金尚需完成中國證券投資基金業協會備案，其募集情況及備案實施過程存在一定不確定性，存在基金未能募集到足夠資金並影響基金設立的風險。

同時，此次投資可能涉及需要取得其他政府部門前置審批的情形，存在未能在預期時間內完成基金設立涉及的前置審批程序，從而影響基金設立及投資進度的風險。

此外，基金具有投資週期長、流動性較低的特點，基金運行過程中將受宏觀經濟、行業週期、投資標的公司經營管理等多種因素影響，存在不能實現預期效益的風險。在投資基金的設立和運行過程中，還可能存在未能尋求到合適的投資標的的風險。

對於投資背後的發展戰略，雲南白藥在公告中也指出，在進一步聚焦主責主業的同時，其也在推動內涵式與外延式並舉的發展模式轉型，優化公司產業佈局和業務組合。

在2024年前三季度，雲南白藥實現營業收入299.15億元，同比增長0.76%；歸母淨利潤43.27億元，同比增長4.93%；扣非歸母淨利潤42.65億元，同比增長10.68%。若單看第三季度，雲南白藥同比增長0.9%，但歸母淨利潤同比下降12.2%。雲南白藥在三季報中指出歸母淨利潤同比下降的原因，主要是受非經常性損益影響。

在今年，高層人事動盪成爲雲南白藥的關鍵詞，其近一年來已至少發佈過4次人事變動公告，涉及多個關鍵崗位。進入第三季度，雲南白藥繼續進行人事密集調整，在8月份首席商務官、高級副總裁趙英明辭任，並聘任諶識、何濤擔任公司高級副總裁，後在10月份聘任李勝利爲高級副總裁。

對於上述人事調整，有業內觀點指出，雲南白藥在今年上半年的一系列人事動盪，令多個關鍵職位出現空白，亟需快速“補位”，上述密集調整也讓雲南白藥逐漸走出今年以來的高層人事“動盪”。

在8月初，雲南白藥獲得國資大手筆增持，其第一大股東國有股權管理公司於8月6日通過深圳證券交易所交易系統以集中競價交易方式增持公司股份78.87萬股，佔公司總股本的比例約爲0.0442%。

國有股權管理公司自2024年8月6日起6個月內計劃繼續增持公司股份，計劃累計增持金額不低於5億元，不超過10億元，本次增持不設定價格區間。

有業內觀點認爲，此次增資後，雲南白藥近年來無實控人的格局有望改變，此前，在混改後無實控人的股權設置曾使雲南白藥屢現管理紛爭。

外延發展的觸角

在此次雲南白藥斥巨資設立投資基金之前，另一家中藥龍頭企業片仔癀也於近期屢屢出手。11月27日，片仔癀發佈關於投資參與設立片仔癀盈科基金的進展公告，其全資子公司片仔癀投資與其他多方共同發起設立福建片仔癀盈科健康產業投資合夥企業，其中片仔癀投資以自有資金認繳出資2.9億元，佔基金比例爲29.00%。

今年9月，片仔癀就曾宣佈，片仔癀投資與漳州戰新創業投資基金管理有限公司、漳州片仔癀資產經營有限公司等各方共同投資設立漳州圓山大健康產業投資基金合夥企業（有限合夥）。其中，片仔癀投資以自有資金認繳出資2億元，佔該基金的比例爲20%。

對於上述投資的目的，片仔癀在相關公告中表示，是爲公司戰略發展的前瞻性佈局，以基金投資爲抓手，加速醫藥產業聚集，加強公司在產業鏈上下游的整合能力，實現資源共享、優勢互補，進一步激發創新活力。

當前，市值最高的兩家中藥上市企業均積極佈局設立投資基金，對於中藥龍頭企業設立中醫藥大健康投資基金的意義，侯勝田向21世紀經濟報道記者指出，首先，通過設立中醫藥大健康投資基金，中藥龍頭企業如雲南白藥可以進一步聚焦主責主業，堅定持續深耕“藥”這個產業根基，同時推動公司向內涵式與外延式並舉的發展模式轉型，不斷優化公司產業佈局和業務組合。

其次，通過參與發起設立產業基金，中藥龍頭企業可以更規範、高效地使用投資手段，廣泛整合外部資源，培育、發展中醫藥產業鏈及大健康產業相關企業，即扛起大旗拉起隊伍一起幹。

再者，通過投資基金的設立，中藥龍頭企業可以加強公司在產業鏈上下游的整合能力，實現資源共享、優勢互補，進一步激發創新活力，提升公司核心競爭力。

此外，隨着中醫藥政策紅利的不斷釋放和民衆對中藥認識理念的加深，中醫藥產業尤其是康養產業鏈正成爲資本青睞的一片藍海。設立中醫藥大健康投資基金，有助於龍頭企業抓住政策紅利，挖掘市場潛力，加速中醫藥大健康產業聚集。

招商健康投資總監劉侃在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，中藥龍頭企業多選擇設立投資基金，首先是考慮IPO在下一個階段仍保持收緊的背景，同時資產價格有所下降，對於目前手握充足現金的企業而言，當前是投資併購佈局的好時機。其次，對於上市公司而言，設立基金的方式相對而言更加靈活，效率也更高，抓住了時間窗口。

“本質上而言，上市公司希望通過對外投資基金成爲外延發展的觸角，被投資企業如果發展良好，最終可能成爲被上市公司併購的對象，相當於是上市公司的項目池子。此外，政策也在鼓勵併購。”劉侃分析稱。

投資創新基金會對企業產業鏈等各方面會產生怎樣的影響？劉侃認爲，如果這些上市公司以爲自己產業發展外延發展布局爲目的，可以通過這些投資去促進產業鏈上下游相關的產業發展並帶來新的資金，這一點十分重要。

“同時，出資做基金只是第一步，後續可能會出現一些併購的案例，通過基金參股等方式，先成爲股東之後再進行下一步操作。此外，這對於整體投資行業而言有利，當前投資行業活躍度不是很高，新錢的流入對整個行業的活躍度有利，對產業發展而言也是好事。”劉侃指出。