再融資不符合條件被否，葫蘆娃短期資金缺口近5億
經過一年多的籌劃，葫蘆娃的再融資，最終還是以失敗告終。
葫蘆娃8月26日晚間公告，該公司的再融資申請，未能在上交所當天的審議中獲得通過。上交所當日披露顯示，上市委審議時，對葫蘆娃的預付研發款和渠道推廣費的合理性、研發投入資本化的準確性、營業收入增長的合理性和真實性方面存在質疑。
葫蘆娃可轉債募資之路歷經波折。據上交所信息披露，葫蘆娃於2023年12月29日首次上會，結果爲暫緩審議，時隔8個月，葫蘆娃再度獲得上會機會，不過最終被否。
再融資被否的同時，葫蘆娃的資金壓力也進一步加大。數據顯示，截至今年3鵺，該公司的貨幣資金餘額僅有2.5億餘元，但短期借款、一年內到期的非流動負債，就超過7.4億元，短期償債資金資金缺口接近4.9億元。
不符合條件再融資被否
根據上交所8月26日披露，葫蘆娃再融資未通過，是因爲不符合發行條件、上市條件或信披要求。
審覈結果顯示，上交所上市委審覈現場問詢的問題，主要聚焦在該公司預付研發款和渠道推廣費的合理性、研發投入資本化的準確性、營業收入增長的合理性和真實性之上。
首先，上交所上市會要求該公司，說明預付研發款和渠道推廣費激增的合理性，結合CRO行業市場供需及同行業2023年數據，明確支付對象資質；其次，該公司需說明研發投入資本化的準確性，確保符合會計準則及同行慣例。最後，該公司還需解釋2023年營業收入增長的合理性和真實性，通過分析應收賬款週轉率、客戶結構、新增經銷商及回款情況。
對於上交所上述問題，第一財經未能在公開渠道查詢到葫蘆娃的回覆。8月27日，記者就此致電葫蘆娃證券事務部門，對方工作僅稱，已通過書面形式進行回覆，建議關注半年報信息。
從目前已知信息來看，葫蘆娃的研發費用大幅增長。
年報數據顯示，公司葫蘆娃2020年上市，當年研發費用爲5166.26萬元，2021年增長到1億元，同比增長93.56%。此後的2022年、2023年即未再明顯增長，相應金額則分別爲1.06億元、9391.65萬元，同比增長6%、—11.40%。
交易所重點關注的研發預付款、支付對象及渠道推廣等費用，第一財經未能獲得更多信息。但該公司今年5月18日回覆上交所問詢時披露，近兩年來，研發費用預付款分別爲1.82億元、3.75億元。研發費用激增主要爲公司項目增多，目前在研項目132個；其次研發預付款增多主要爲依賴CRO公司，預付款項因合同和進度需求超實際進度，但至2023年底已大幅降至191.77萬元；同時，公司收購了2款新研品種，增加了預付款額度。
此外，葫蘆娃還在回覆函重稱，在直銷與配送商模式下，由該公司負責渠道推廣並承擔費用。因2023第四季度爲呼吸系統產品銷售高峰，公司下半年加大了營銷推廣力度，預付了部分渠道費用。
資金缺口接近5億
葫蘆娃此次再融資，前後已經籌劃了一年多。
公司公告披露，2023年4月，葫蘆娃召開股東大會審議”關於公司符合向不特定對象發行可轉換公司債券條件的議案”。之後，該公司在2023年7月底披露了方案，並同日獲得上交所受理。
據上交所官網披露，此次可轉債融資金額5億元，募集資金將用於“南寧生產基地二期項目”“數字化建設項目”及補充流動資金，分別對應額度爲2.5億元、1億元、1.5億元。
葫蘆娃藥業可轉債募資之路歷經波折。上交所官網顯示，本次可轉債自2023年7月31日受理起，便遭遇上市委多次問詢，上會審議兩次，其中2023年12月29日首次接受上交所上市委審議，遭到暫緩審議，此次爲時隔8個月葫蘆娃再度獲得的上會機會。
而根據公開信息，上交所上市委此前問詢的焦點，均集中在該公司募投項目合理性、財務數據真實性、會計處理合規性及業務經營狀況方向。
最近幾年，葫蘆娃業績起伏不定。年報數據顯示，2020-2023年，該公司營業收入分別爲11.62億元、13.54億元、15.15億元、19.05億元，同比—11.04%、—16.53%、11.91%、25.75%；淨利潤分別爲1.22億元、7213.79萬元、8568.20萬元、1.06億元，同比增長0.98%、—40.63%、18.78%、24.29%。
進入2024年之後，頹勢仍然未能逆轉今年一季度，該公司營業收入4.3億元，同比下降18.37%，淨利潤2381萬元，同比下降28.38%。
除了業績波動，該公司的經營現金流、資金壓力也進一步顯現。
年報數據顯示，2020年至2023年，該公司經營性現金淨流入金額分別爲329.99萬元、1.02億元、2.39億元、2825.23萬元。今年一季度，則爲-1.9億元。
年報數據顯示，截至2023年底，該公司貨幣資金餘額爲5.23億元，短期借款爲4.21億元、一年內到期的非流動負債爲1.21億元，貨幣資金尚可覆蓋短期債務。
但到了今年3月底，該公司貨幣資金餘額已經驟降至2.51億元，同期短期借款餘額爲4.67億元，一年內到期的非流動負債爲2.75億元，兩者合計金額爲7.42億元，比公司同期的貨幣資金餘額多出4.91億元，貨幣資金已經不能覆蓋短期債務。
而在再融資遭到否決後，葫蘆娃的資金壓力，是否會進一步加大，該公司又如何應對這些壓力，第一財經將持續跟蹤。