再融資項目“撤單”增多 投行業務收入受衝擊

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證券時報記者 譚楚丹

兩個再融資項目“倒”在臨門一腳。

近日，深交所上市審覈信息公開網站顯示，協鑫能科與共達電聲兩家上市公司的再融資項目更新審覈狀態爲“終止註冊”。該現象十分少見，自注冊制實施至今，滬深兩市僅有6單再融資項目在提交註冊後終止。

在多位投行人士看來，去年年中以來，再融資審覈把關從嚴，監管部門主要關注募投項目的合理性及必要性、前次募集資金是否充分使用、本次募資是否投向主業等。

據證券時報記者統計，包括上述“終止註冊”在內，滬深兩市今年以來共有16單再融資項目“撤單”，終止家數較去年同期大增，涉及募資規模合計約197億元。投行人士預計，今年再融資市場的募資規模會進一步下滑，受此影響，券商投行業務收入也會受到衝擊。

今年已有16單

再融資項目終止

2024年尚未過完兩個月，再融資“終止註冊”項目就有2單，已超去年全年。

具體來看，協鑫能科計劃通過發行可轉債，募集資金逾20億元。其早在2022年披露預案，同年獲得證監會受理。此後，隨着全面註冊制實施，在當年3月平移至深交所受理，並在4個月後獲得深交所上市委審議通過。次月，協鑫能科提交註冊。然而不到半年，發行人及其保薦機構中金公司申請撤材料。

該公司2023年12月表示，此次可轉債“撤單”是基於公司自身業務發展方向及戰略規劃考慮，並經審慎研究當前市場環境等因素。記者注意到，具體終止原因可能與募投項目合理性及前次募資使用進度有關。

同樣在註冊環節中撤回再融資申報材料的還有共達電聲。根據2月23日深交所披露的公告，共達電聲擬通過發行定增募資5億元，也是去年3月獲得受理，7月獲得上市委審議通過。據悉，該定增項目的保薦機構爲東方承銷保薦。共達電聲曾表示撤材料的原因與市場環境的變化等相關。

截至2月23日，今年以來滬深兩市再融資市場共有16單項目終止。其中，除了上述2單“終止註冊”外，還有2單項目因“被否”而終止，分別爲合興股份可轉債項目、日科化學可轉債項目。其餘12單項目均爲發行人及相關保薦機構主動撤回再融資申報材料。相較來看，2023年同期兩市僅有4單再融資項目“撤單”。

此外，以股票增發爲例，據Wind的不完全統計，截至2月23日，今年以來券商投行在“增發項目”上的收入合計約有0.54億元，相比去年同期2.93億元，大幅下滑逾八成。

再融資審覈持續收緊

從去年年中開始，再融資審覈持續收緊。多名券商投行人士分析，監管部門主要關注是否存在頻繁過度融資、盲目跨界投資、前次募集資金大量閒置等情況，旨在引導上市公司更理性實施再融資。

有投行人士向證券時報記者表示，監管部門會重點關注再融資募投項目的合理性、必要性。

以前述被否的日科化學爲例，該公司的可轉債項目在2月2日上會，彼時深交所關注到，該上市公司此次募投項目已基本建設完畢，資產負債率處於較低水平、授信額度充分，且存在利用大量閒置資金購買銀行理財產品、開展委託貸款情況，要求說明此次融資的必要性和合理性是否充分。

據瞭解，監管部門對上市公司前一次的募投資金使用情況頗爲關注，由此論證再次融資的必要性和可行性。據記者此前獲悉的《上交所發行上市審覈動態》，上交所表示，上市公司在前次募投項目建設進度緩慢或存在延期、募集資金使用比例較低的情況下，如本次募投項目產品與前募產品相似或仍投向前次募投項目的，保薦機構應當充分論證本次募投項目實施的必要性和合理性。

2023年11月8日滬深交易所發佈再融資優化舉措，其中明確提出“要求前次募集資金已得到充分使用”，即要求上市公司用好用足募集資金，避免上市公司在募資金大額閒置情形下頻繁過度融資，促使上市公司謹慎設計募投項目，提高募集資金使用效率。

此外，監管部門還嚴格把關再融資募集資金投向主業。具體而言，要求上市公司再融資募集資金項目須與現有主業緊密相關，實施後與原有業務須具有明顯的協同性，交易所在審覈中根據上市公司業務經營情況、募投項目所涉業務運行情況、公司是否具備相關業務運營能力等因素綜合判斷，督促上市公司實施再融資聚焦主業，防止盲目跨界投資、多元化投資。

定增實施規模“大縮水”

從再融資項目實施情況來看，由於今年開年A股市場震盪，再融資發行規模出現大幅縮水。以非併購類的定增項目爲例，據Wind數據統計，截至2月23日，今年以來僅有12單定增項目啓動發行，實際募集資金合計117.78億元。

相對而言，2023年同期多達41單定增項目啓動發行，合計募集資金997.07億元。多名投行人士認爲，監管部門對定增發行節奏仍在嚴格把控，對一二級市場實施逆週期調節。

中金公司分析，預計2024年定增項目募資規模將有所下行，競價類項目募資規模約3000億元；定價類定增項目募資規模約900億元。預計2024年度定增市場可提供10%左右的安全邊際。

申萬宏源分析師在展望時稱，從長遠來看，對於有合理募集資金需求、符合相關再融資要求的科技創新企業，仍然能夠通過定增實現企業發展。預計2024年定增市場發行節奏將維持“以穩爲主”的主基調，具體發行節奏也將結合二級市場的走勢靈活調整。