增持藥明康德、康龍化成，中歐基金葛蘭：優質企業才能夠真正走出產業調整週期
10月25日，中歐基金葛蘭在管的3只公募基金披露2024年三季報，其持倉情況也隨之浮出水面。
截至2024年三季度末，葛蘭在管公募基金規模約爲468.86億元，相較於二季度末時的407.65億元，增長15.02%。葛蘭管理的一隻私募資管計劃產品規模則由二季度末的1.94億元進一步降至1.92億元。
從業績表現上來看，在2024年三季度期間，除了中歐明睿新起點混合之外，其餘2只基金則均大幅跑贏基準。申贖方面，3只基金繼續遭投資者淨贖回。
股票倉位方面，葛蘭在管3只基金的股票倉位均有所提升。其代表作基金——中歐醫療健康的股票倉位，則由原本的93.73%升至93.93%。這已是該基金自2020年末以來的最高水平。
在調倉換股上，葛蘭大幅度增持了藥明康德、康龍化成、泰格醫藥、寧德時代、德業股份、長電科技、兆易創新、滬電股份，減持片仔癀、愛爾眼科、恆瑞醫藥、同仁堂等個股。
從行業基本面角度，葛蘭表示，醫藥生物行業內部不同細分行業處在不同盈利週期，但整體較爲穩定。政策層面總體相對平穩，儘管部分省市部分試點政策引起較多市場關注，但總體上延續了“高創新性”、“高臨牀價值”以及“高性價比”的產業引導趨勢。
在宏觀環境持續變化、行業內部不斷調整的階段中，葛蘭仍舊認爲只有具備核心產品競爭力、 高效經營管理能力的優質企業才能夠真正走出產業調整週期，迎來可持續的長期發展。
3只基金仍遭淨贖回
目前，葛蘭在管3只公募基金，分別是中歐醫療健康混合、中歐醫療創新、中歐明睿新起點混合。
從業績表現上來看，在2024年三季度期間，除了中歐明睿新起點混合之外，其餘2只基金均大幅跑贏基準。
具體來看，中歐醫療健康A類、C類份額淨值增長率分別爲18.76%、18.53%，同期業績比較基準收益率爲13.06%；中歐醫療創新A類、C類份額淨值增長率分別爲24.66%、 24.41%，同期業績比較基準收益率爲15.68%；中歐明睿新起點的基金份額淨值增長率爲10.09%，同期業績比較基準收益率爲12.87%。
申贖方面，3只基金繼續遭投資者淨贖回。其中，中歐醫療健康混合的淨贖回份額高達8.65億份；中歐醫療創新的淨贖回份額則爲2.54億份；中歐明睿新起點的淨贖回份額爲0.26億份。
澎湃新聞記者發現，中歐明睿新起點已連續12個季度遭遇淨贖回。
股票倉位方面，葛蘭在2024年三季度小幅度提升了中歐醫療健康的股票倉位，由原本的93.73%升至93.93%。值得一提的是，澎湃新聞記者發現，93.73%的股票倉位已是該基金自2020年末以來的最高水平。
中歐醫療創新與中歐明睿新起點的股票倉位也有所提升，依次爲88.59%、93.91%。
減持恆瑞醫藥，增持康龍化成
重倉股方面，以葛蘭管理規模最大的中歐醫療健康混合爲例，與2024年二季度末相比，中歐醫療健康混合在二季度中主要以調倉爲主，只出現一隻個股的更迭。
具體來看，前十大重倉股中，恆瑞醫藥（600276.SH）、邁瑞醫療（300760.SZ）、同仁堂（600085.SH）、愛爾眼科（300015.SZ）、華潤三九（000999.SZ）、東阿阿膠（000423.SZ）這6只個股均遭減倉。其中，愛爾眼科、恆瑞醫藥、同仁堂的持倉數量相對上期均減少超10%。
另一方面，藥明康德（603259.SH）、康龍化成（300759.SZ）、泰格醫藥（300347.SZ）則獲葛蘭加倉，增持比例依次爲9.83%、6.24%、3.27%。
凱萊英（002821.SZ）則代替片仔癀（600436.SH）成爲中歐醫療健康混合的第十大重倉股。
中歐醫療健康混合2024年三季度前十大重倉股；來源：澎湃新聞記者據Wind數據統計
再看同樣是醫藥主題基金的中歐醫療創新，截至2024年三季度末，該基金在管規模爲82.10億元，是葛蘭旗下規模第二大的基金產品。
與中歐醫療健康混合持倉變動相似的是，葛蘭同樣在中歐醫療創新中減倉了恆瑞醫藥、邁瑞醫療。
另一方面，中歐醫療創新還大舉加倉了港股的康龍化成、泰格醫藥，增持比例分別高達1894.34%、170.05%。
藥明合聯（02268.HK）、科倫博泰生物-B（06990.HK）、凱萊英（06821.HK）則於三季度新進中歐醫療創新的前十大持倉名單中。
中歐醫療創新2024年三季度前十大重倉股；來源：澎湃新聞記者據Wind數據統計
與前述2只基金相比，中歐明睿新起點的持倉變化最大，前十大重倉股中，一半均爲新晉持股，分別爲寧德時代（300750.SZ）、德業股份（605117.SH）、長電科技（600584.SH）、兆易創新（603986.SH）、滬電股份（002463.SZ）。
其中，德業股份、長電科技、滬電股份均首次進入中歐明睿新起點的前十大重倉股名單。
此外，葛蘭在中歐明睿新起點的持倉中還加倉了新易盛（300502.SZ）、北方華創（002371.SZ）。
而陽光電源（300274.SZ）、中際旭創（300308.SZ）、立訊精密（002475.SZ）遭葛蘭減持，持倉數量相對上期分別減少1.92%、2.24%、9.71%。中國海油（600938.SH）、東阿阿膠（000423.SZ）、貴州茅臺（600519.SH）、賽力斯（601127.SH）、滬光股份（605333.SH）則退出持倉前十。
中歐明睿新起點2024年三季度前十大重倉股；來源：澎湃新聞記者據Wind數據統計
仍舊看好創新藥械及其產業鏈
回顧2024年三季度的市場環境，葛蘭在三季報中表示，醫藥生物行業整體呈現先抑後揚的走勢。“三季度基本面開始改善，交易層面對二級市場情緒較爲敏感，醫藥行業指數前期仍在探底過程中。隨着季度末國內重磅經濟政策密集出臺，未來經濟增長預期以及二級市場交易情緒都有較大改善，醫藥行業指數也迎來了較大幅度修復。”
從行業基本面角度，葛蘭表示，醫藥生物行業內部不同細分行業處在不同盈利週期，但整體較爲穩定。政策層面總體相對平穩，儘管部分省市部分試點政策引起較多市場關注，但總體上延續了“高創新性”、“高臨牀價值”以及“高性價比”的產業引導趨勢。
企業經營方面，葛蘭稱，2023年第三季度國內醫療合規化持續推進，基數較低，2024年第三季度同比呈現了一定程度的增長。治療性藥品等嚴肅醫療需求剛性更強，相對恢復更好。設備等受制於需求方資金壓力，招採節奏有所放緩。總體來看，醫療服務、化學制藥等子領域股價表現較好，商業、器械、中藥等股價漲幅相對較低。
在宏觀環境持續變化、行業內部不斷調整的階段中，葛蘭仍舊認爲只有具備核心產品競爭力、 高效經營管理能力的優質企業才能夠真正走出產業調整週期，迎來可持續的長期發展。“基於長期價值投資的思路，同時結合企業的盈利週期、歷史估值水平、經營趨勢等，我們在創新藥械及其產業鏈、OTC、消費醫療等領域進行了重點配置。”
展望2024年第四季度，葛蘭仍舊看好創新藥械及其產業鏈。她表示，海外美聯儲在2024年9月降息50個基點，標誌着美國正式進入降息週期，對於全球投融資以及創新類資產估值水平提升都有着較大的正向意義。
國內創新藥國家談判推進方面，葛蘭稱，國家對於真正“高創新性”和“高臨牀價值” 創新藥仍維持着一貫性支持態度。創新產品競爭力持續提升，在9月舉辦的重要國際會議WCLC上，部分中國產品在重要疾病領域發佈了對比全球一線療法的優秀結果數據。產品力提升使得國內企業在對外授權數量上持續增加，NewCo模式不斷探索，這也給國內企業融資帶來了新的途徑，相關融資可以使得中國創新藥企業實現長期發展。從全球創新領域探索來看，GLP1等相關靶點的研究仍在持續深入，適應症領域拓展以及不同給藥週期、給藥途徑等新品種也在持續推進，相關領域市場規模仍未到天花板。
“醫療器械設備領域，2024年前三季度需求方的財務壓力、設備置換的政策推進使得采購週期有所波動。隨着置換方案逐步落地、國家重磅經濟政策密集出臺，需求剛性的設備採購有望實現一定程度的修復。”葛蘭稱。