漲上天的印度股市，究竟做對了什麼？

壞了，我們被牛市“包圍”了！

這邊大A穩如泰山，隔壁鄰居們卻在“突破自我”，賺錢賺到手軟。印度股市連漲9年，創下新高。日本的匯率跌成狗，但是他們的股市超過了 1989年的泡沫期，也是歷史新高。韓國、印尼、越南的股市都在大漲，就問你羨不羨慕。

尤其是印度股市，更是成爲全球市場“最靚的仔”，Nifty指數和Sensex指數近三年卻依然在接連不斷創新高，並且可以說過去二三十年，整體指數翻了超過10倍，吸引了全球資本的關注。

雖然媒體一再渲染印度大選對股市的不利影響，但尷尬的是，曾經我們嗤之以鼻的“阿三”，現在正用數據狠狠打臉，應該改口叫“三哥”了。

所以，這些年印度市場究竟做對了什麼？

首先不得不提到A50，A50指數簡單理解爲是由市場中最大市值的50只股票組成的一個價格指數，別光看印度的指數漲的漂亮，他們的SENSEX指數是從3000多支個股中，精選出30支編成指數。而我們的上證指數，則囊括了1957支個股，算是大雜燴，金子與爛泥皆有，當然，爛泥更多。樣本大小也會影響指數的走勢。

再說幾個直觀數據：印度30賺錢的好公司真不少。

印度國家電網，淨利潤率超48%，2007 年以來，其利潤累計上漲1317%。

印度菸草，過去20年，營收增長了19倍，淨利潤率14%，ROE 25%。

可以說正是因爲時間節點不同，印度資本匱乏，所以每個行業不像中國競爭那麼激烈，已經立足的公司利潤空間大，投資回報率高，也“真金白銀”地反映到了股價裡。

其次，外資流入則是另一大背後推手。

投資者正在並且仍將做多這個全球增長最快的主要經濟體。去年專注於印度的 ETF 淨流入達86億美元，超過2021年74 億美元的淨流入峰值。且流入印度ETF的資金佔新興市場基金總買入量的三分之一。

有日本證券公司的從業者表示，目前整個日本的金融機構都在加大對於印度的投資力度，而國內的金融市場好像不太關注國際上的一些變化，導致大部分人對國際市場存在偏見，實際上，過去十年全球市場的資產運用performance，印度是壓倒性的第一。

最後來看看印度的經濟增長。

根據國際貨幣基金組織數據，印度有望在未來五年內成爲 GDP 第三大國。這樣的預期顯然建立在其已經取得的顯著經濟增長基礎之上。龐大的人口不增加國內經濟的有效增量，2023-2024年財經年度印度GDP同比增長8.2%。28歲的平均年齡，使其成爲世界上人口最年輕的國家之一。此外，作爲全球第二大英語國家，這對於希望在該地區尋求擴張的海外企業來說是一個顯著優勢。

沒有人會質疑印度電商市場未來幾年的指數級增長潛力。也沒人會質疑，在移動支付增長的推動下，其金融科技產業和消費者基礎將達到何等的高度。等待印度的將會是更加光明的數字化革命，和隨之而來的電商、數字支付等各個行業的普遍增長。

當然，再深挖下去，也會看到印度股市繁榮之下的隱患。

其一，印度基礎設施建設薄弱和資本相對匱乏，這是幾乎無解的老問題，仍然需要時間來解決；其二，貿易方面，由於印度對外資源依賴度高，商品貿易處於持續逆差狀態，需要靠優勢服務貿易填補。在印度結構改革和基建明顯改善前，形成持續的貿易順差並非易事；其三，太散裝，利益集團也多，根深蒂固，任何改革的力量都會遭遇很強大的阻力，印度幾乎找不到除了宗教以外的任何東西來凝聚社會共識，等到工業化了，利益衝突要更嚴重。

縱然這位鄰居仍存在很多問題亟待解決，我們雖在戰術上小瞧印度，但在戰略上，必然不能小瞧印度。

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