政治局會議重磅定調，這些亮點值得關注

中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經濟工作。

會議指出，今年我國經濟運行總體平穩、穩中有進，新質生產力穩步發展，改革開放持續深化，重點領域風險化解有序有效，民生保障紮實有力，全年經濟社會發展主要目標任務將順利完成。

會議強調，做好明年經濟工作，要實施更加積極有爲的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防範化解重點領域風險和外部衝擊，穩定預期、激發活力，推動經濟持續回升向好。

此次會議有哪些新提法？釋放出哪些積極的政策信號？以下亮點表述值得關注：

實施更加積極的財政政策

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恆：會議提出要“實施更加積極的財政政策”。相較於去年“繼續實施積極的財政政策”“適度加力、提質增效”，財政政策延續“積極”的總基調，體現了政策的穩定性和連續性，但又強調更加“積極”。

積極的財政政策在當前可以發揮多重作用：一是以必要的支出力度擴大總需求，以內需提振對衝外部的不確定性；二是優化供給結構，促進新質生產力發展，促進新舊動能轉換；三是穩定預期，當前各方對財政政策發力期待較高，財政發揮超常規的逆週期調節能夠更好穩預期；四是防範化解包括房地產和金融在內的經濟社會風險，更好地支持房地產保交樓、收儲等促進房地產止跌回穩。

爲了更好貫徹落實“更加積極”的政策基調，羅志恆認爲，明年的財政政策可以從以下六大方面發力：

一是建議赤字率提高到3.5%以上乃至4.0%，可起到擴大總需求、釋放穩增長的強烈信號以穩定預期、緩解地方財政壓力三重功效。

二是繼續發行1萬億元超長期特別國債；發行3萬億元特別國債，其中1萬億元特別國債用於補充銀行資本金、2萬億元特別國債用於成立“房地產穩定基金”。

三是改革專項債制度，包括短期放寬專項債的使用範圍、從“額度找項目”改爲“項目定額度”、額度分配向債務負擔輕和產業基礎好的人口流入地區傾斜，長期看專項債要回歸本源、將部分專項債新增額度調整爲一般債。

四是財政政策從盯住赤字率到支出增速，年內有必要根據經濟形勢、財政收入和專項債發行使用情況及時追加預算，提高支出增速，更好地發揮財政逆週期調節的功能。

五是加大對特定羣體的補助和支持，以提高其抗風險能力並提振消費。

六是要高度關注化債之後的地方財政形勢，尤其是關注未納入隱性債務但地方政府仍可能承擔兜底責任的支出負擔；充分利用化債騰出的時間窗口，構建債務管理的長效機制與深化財稅體制改革。

適度寬鬆的貨幣政策

廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家連平：當前宏觀經濟和金融指標較爲疲弱，此前連續實施14年的“穩健”貨幣政策基調與市場心理預期之間存在明顯落差，在政策力度上尚有不足。本次貨幣政策基調由“穩健”調整爲“適度寬鬆”後，將可以更大程度上配合好更加積極的財政政策，實施“雙鬆”組合，進一步增強超常規逆週期調節的政策效果。

2025年適度寬鬆的貨幣政策將進一步加大市場流動性供給、推進市場利率持續下行，加快信貸增長，刺激需求擴張。

一是流動性需求增大，央行將擴大總量工具操作規模，通過降準、增加買斷式逆回購與MLF等公開市場操作規模、購買國債、政策性銀行購債等工具釋放流動性，保持市場流動性適度寬裕，滿足國債與地方債的較大規模發行需求與消費恢復、投資擴張的預期資金需求。全年有望降準1個百分點左右，釋放近3萬億元以上流動性，其中中小型金融機構存準率下調空間有限，預計降準幅度在0.5個百分點左右。

二是考慮內外部因素影響，降息幅度可能與2024年相當。2025年擴大有效需求、實現經濟企穩回升仍然需要央行繼續適度降息，但幅度不會過大，總體將保持“穩中求進”的基調。2024年央行政策利率降幅在30bp-50bp之間，一年期與五年期LPR降幅也分別達到30bp與60bp，市場利率與國債收益率降至低位。目前銀行淨息差面臨一定壓力，2025年再度實施更大降息風險相對較高，且利率工具需要爲將來留有一定的操作空間，預計全年降息可能在40bp-50bp左右。新一屆美國政府可能會對我國發起貿易戰、美聯儲降息節奏預計放緩等外部因素也將對人民幣匯率穩定形成一定壓力，央行大幅降息的外部條件並不充分。

三是有望進一步提升現有結構性工具的額度與使用率，持續發揮結構優化作用。目前，十餘項結構性貨幣政策工具餘額已超過7.5萬億元，爲重點領域與薄弱環節提供了較好的金融支持。2025年可能會延續使用即將到期的兩項綠色金融工具，增加科技創新和技術改造再貸款、保障性住房再貸款等工具額度，持續發揮結構優化的作用。目前部分工具使用率較低，2025年會着力推動商業銀行加大相關領域的信貸投放力度。

加強超常規逆週期調節

浙商證券首席經濟學家李超：本次政治局會議首提加強“超常規”逆週期調節，政策表態積極，傳遞了以下信號：

一是從總量目標看，2025 年經濟增長目標大概率設置爲 5%左右，爲實現“十五五”良好開局打牢基礎。

二是從政策節奏看，在外部潛在風險加劇的背景下，“超常規”意味着各項逆週期政策出臺可能提速，本次會議同樣指出“提高宏觀調控的前瞻性”。

三是從政策總量看，“超常規”意味着各項逆週期政策出臺可能加碼加量。工具選擇上看，財政、貨幣均將協同積極發力，貨幣轉變力度更大，自 2011年後首次表態由“穩健”轉向“適度寬鬆”；財政也更爲積極， 2025年赤字率可能上修至4.0%。

四是從發力方向上，根據本次會議表態，消費要提振，投資重效率，外貿保穩定，意味着“超常規”政策更可能集中在消費領域。在外部貿易摩擦加劇的背景下，全國發放消費券以及中低收入羣體補貼均可能是潛在的“超常規”政策儲備，把消費作爲逆週期的發力手段需要一個凝聚共識的階段。

全方位擴大國內需求

廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家連平：全方位擴大國內需求，就是要從原材料生產與供應、生產技術升級、國有資本與社會資本參與、人才培養、人口增長、產品創新、全國統一大市場建設、交通物流基礎設施建設、財政與貨幣政策、產業扶持政策、就業政策、對外經貿合作等全領域入手，加大宏觀調節力度，實現全過程的需求擴張。

國銀河證券首席經濟學家、研究院院長章俊：會議將擴大內需放在重要位置，其中提振消費是重中之重。未來促消費將成爲擴大內需的主要抓手，消費品以舊換新政策在2025年有望延續和擴圍。政府將適度超前開展基礎設施投資，尤其是在“兩重”和新基建領域，發揮好政府投資和國有企業的引領作用。

穩住樓市股市

申萬宏源證券首席經濟學家趙偉：會議罕見強調“穩住樓市股市”，突出顯示當前政策更重視資產端表現對實體經濟的影響。9月政治局會議提出“要促進房地產市場止跌回穩”“要努力提振資本市場”後，房地產市場出現回暖跡象，資產市場活躍度明顯提振，社會預期有所好轉。本次政治局會進一步強化對樓市和股市表述，希望延續推動私人部門資產端持續改善，進一步牽引實體經濟企穩回升。另外，本次政治局會議強調要“穩定預期、激發活力”，政策對樓市股市的關注度明顯提升。

長城證券首席經濟學家汪毅：與過去聚焦“防範化解重大風險”的提法相比，此次會議特別提出要“穩住樓市和股市”。這一表述直接而明確，表明房地產調控政策將更加強調“穩”字，既避免市場過熱，也防止過度萎縮。資本市場穩定成爲重點，政策或將更多聚焦於增強市場信心、改善預期以及引導長期資金入市。政策對金融、房地產領域風險防控的考量，正在從“點狀風險管理”向“系統性穩定”轉變。

本文系觀察者網獨家稿件，未經授權，不得轉載。