智駕公司迎最佳IPO窗口期 “趁熱”赴港成更好選擇？

21世紀經濟報道記者 趙雲帆 上海報道

隨着“車路雲一體化”國家級專項資金和配套政策的不斷落地，2023年尚在“過冬”的智能駕駛行業似乎略有回暖——隨之而來的是大量智能駕駛企業，“擇機”計劃登陸資本市場。

近日，證監會官網信息顯示，自動駕駛初創企業 Momenta 已經通過境外上市備案程序，確定擬在納斯達克或紐交所上市，發行不超過6335.29萬股普通股。

作爲智能駕駛行業“老兵”，Momenta 於2016年便獲得A輪融資，2018年估值即超10億美元，也是英偉達智駕平臺Orin在國內的頭部解決方案供應商之一。Momenta 成立以來，相繼與上汽、上汽旗下享道、比亞迪、通用、豐田、博世等公司進行過產融合作，擁有包括上汽智己、廣汽埃安、奔馳、豐田等頭部客戶。Momenta也是最早在國內路測牌照的公司，較早進入Robotaxi完全無人駕駛系統的供應商之一。

但是，即便生態位如此靠前，擁有大量頭部OEM客戶的Momenta，其資本市場之路亦走過了八年之久。

根據21世紀經濟報道記者不完全統計，在沉寂了約一年以後，整個智能駕駛企業幾乎“全體”都在尋求上市，其中包括文遠知行，佑駕創新、縱目科技、小馬智行、地平線、如祺出行、黑芝麻、福瑞泰克、享道出行等等。

從上市地點來看，港股成爲智駕公司紛紛選擇的落腳點。

對此，有投行人士及產業人士告訴21世紀經濟報道記者，由於部分智駕公司此前美股IPO反響不佳，加上智駕解決方案競爭激烈，因此智駕公司在2023年很難再從一級市場融資，IPO融資也變成許多企業爲了持營的無奈之舉。但今年年初以來，由於部分智駕公司在港股的表現“意外尚佳”，因此也有許多公司想趁着港股智駕估值錨較高，抓緊完成上市和資方退出。

政策打開想象

進入2024年後，高級別自動駕駛新政迭出，智駕公司進入高價值商業化領域的日期逐步臨近。在這個背景下，智駕企業開始扎堆上市。

今年6月4日，工信部聯合多部委發佈首批9組智能網聯汽車准入和上路通行試點企業名單，比亞迪、蔚來、長安汽車、廣汽乘用車、上汽集團、北汽藍谷、一汽集團、上汽紅巖、宇通客車入圍。

據記者整理，包括Momenta、如祺出行、享道出行等擬IPO智駕企業或直接、或間接參與以上試點。

Robotaxi（自動駕駛出租車）方面，6月，廣州市頒佈的遠程測試（無人）牌照和載貨測試牌照，允許獲牌企業在廣州市開展自動駕駛城市貨運車“純無人測試”及“載貨測試”，測試範圍覆蓋白雲、花都、番禺、黃埔、南沙、海珠6個行政區共797條測試道路，雙向里程3247公里，其中包括南沙區全域，成爲全國首個開放城市道路L4級自動駕駛貨運車純無人遠程測試許可。

包括文遠知行、小馬智行等擬IPO企業，均獲得了前述路測牌照。

高級智駕，政策先行，接連不斷的政策禮包，一定程度打開了智能駕駛企業的盈利空間，加大了IPO成功的可能性。

此前，由於政策尚未開放，大量智駕企業只得“卷”向爲OEM的L2級自動駕駛或ADAS（高級輔助駕駛）提供解決方案服務，毛利下降，虧損嚴重成爲普遍現象。

以縱目科技爲例，2021年至2023年，公司累計虧損近16億元，同期毛利由2021年的13%下降至2023年的5.4%。

包括智駕芯片爲核心業務的黑芝麻智能，也難以擺脫主機降價帶來的影響，公司營收從0.61億元增長至3.12億元，同期，黑芝麻智能的淨虧損分別約爲23.57億元、27.54億元、48.55億元，三年淨虧損合計爲99.66億元；同期毛利率分別爲36.1%、29.4%、24.7%，亦呈現逐年下降態勢。

“目前汽車行業搭載的駕駛輔助主要以L2爲主，但國內智能駕駛市場主要被國際供應商壟斷，對於中國本土智駕初創企業來說，不僅在研發上的投入較大，合作車企比較少，競爭也異常激烈。”黃河科技學院客座教授張翔告訴21世紀經濟報道記者：“今年以來許多管制，包括高速與城市自駕也逐步放開，還有工信部等部委頒發的智能網聯汽車牌照等，都說明行業已經離大規模商業化越來越近了。”

“對於籌備上市材料的企業來說，今年的環境非常適合智能駕駛企業上市融資，投資者也會對相關公司更有信心。”張翔表示。

赴美受挫

而對於智駕公司來說，選擇IPO市場對於投資人退出和持續融資均較爲關鍵。

2024年2月，Robotruck（自動駕駛卡車）公司圖森未來（TSP.O）正式從美股納斯達克市場退市。作爲中資背景下首個登陸資本市場的自動駕駛第一股，圖森未來於2021年4月登陸美股市場，並在當年6月創下約80美元/股的新高，市值一度高達183億美元之巨。

然而好景不長。創出新高後一個月，圖森未來即跌破約40美元/股發行價，隨後市值不斷縮水。2024年2月退市前，圖森未來最後一個交易日股價僅有0.25美元/股。

過去一年多時間，圖森未來相繼出現了董事會策反，合作伙伴解約等事件，並無奈將業務重心放回中國市場，企圖藉助解決方案業務在中國實現商業化落地。直至2024年1月，圖森美國被美國監管機構以泄露商業機密爲由暫停一切商業活動——這也成爲圖森未來退市前，“壓死駱駝的最後一根稻草”。

“中資智駕第一股”的動盪、低迷與遺憾退市，令部分智駕公司對登陸美股遲疑不決。但仍有智駕企業願嘗美股市場深淺。

2023年2月，智能駕駛“激光雷達第一股”禾賽（HSAI.O）登陸美股市場，發行首月股價即衝上30.36美元/股高點，最高較發行價19美元/股上漲約60%。然而禾賽也未能倖免於“出道即巔峰”的尷尬，僅至2023年5月底就跌至6.96美元/股。2024年2月，禾賽因被劃入所謂“實體名單”再度下跌，最低下探至3.28美元/股。

即便今年3月禾賽最新年度財報交出56.1%的收入增速，實現智駕行業難得一見的正向經營性現金流，但當前股價仍與去年上市首月相差甚遠。

轉投港股

美股市場的不待見，令智駕企業的IPO去向產生了分歧。

同爲激光雷達頭部企業，速騰聚創（02498.HK）於今年1月登陸港股。而在連續走平數月之後，速騰聚創於今年5月20日發佈超預期一季報，當天股價上漲超45%；隨後6月11日公司再度股價破百。雖然已經出現陸續回調，但目前速騰聚創股價仍有54.75港幣/股，高於發行價43元港幣/股。

無獨有偶，今年3月，智駕解決方案公司知行汽車科技（01274.HK）也選擇港股作爲了IPO落腳點。 上市後，公司股價也一度從29.65港幣/股的發行價，達到最高115.60港幣/股的高位。雖然被調入沽空名單後，知行汽車科技一度大幅下挫，但截至6月24日收盤，公司股價仍收於72.75港幣/股。

對此，有投行人士告訴記者，速騰聚創、知行汽車科技的尚佳表現，相當於給別的智駕定下了較高的估值錨，不論對IPO還是退出來說都是有利的。智駕公司也希望儘快上市，以免市場熱度退潮。