中國銀行研究院：2024上半年內需與外需分化加大，對經濟增長的貢獻率呈“外升內降”特徵

2024年6月26日，中國銀行研究院在京發佈《2024年三季度經濟金融展望報告》（以下簡稱《報告》），回顧了2024年上半年全球和中國經濟金融運行以及全球銀行業運行情況，展望了2024年下半年經濟金融形勢以及全球銀行業發展趨勢。

關於全球經濟金融形勢，《報告》認爲，2024年二季度，全球經濟比預期更具韌性，通脹水平趨降。居民消費好轉，私人投資、政府支出承壓，總需求保持穩定。展望2024年三季度，全球經濟增速將延續二季度表現，可能呈現總需求小幅調整、總供給恢復的運行特徵。

關於中國經濟金融形勢，《報告》認爲，2024 年上半年，中國經濟回升向好，結構分化特徵明顯。從外部看，全球經濟恢復好於預期，國際貿易穩步復甦，推動中國出口超預期增長。從內部看，宏觀政策力度加大，政策效應逐步顯現，新質生產力加快培育，經濟增長內生動力有所增強，新舊動能轉化，中國經濟對房地產的依賴降低。 展望下半年，中國經濟將保持平穩運行，需求保持穩定增長，帶動供給端延續向好態勢，恢復基礎有望進一步鞏固，預計三季度 GDP 增長5.2%左右，全年增長5.2%左右。

但考慮到穩增長、防風險壓力仍然存在，宏觀政策需積極應對，持續鞏固和增強經濟企穩回升態勢。要加快推動新一輪財稅體制改革，提高財政資金使用質效；金融政策做好“穩總量”“提質效”“防風險”的平衡；繼續加大房地產支持政策力度，推動市場預期改善；把擴大內需放在更加重要的位置，進一步深挖消費、投資增長空間；持續強化貿易促進工作，着力培育外貿新動能。

內需與外需分化加大，

對經濟增長的貢獻率呈“外升內降”特徵

2024 年以來，外需表現總體好於內需。一方面，外需改善，出口增速好於預期。 1-5 月出口同比增長 2.7%，增速較上年同期提升 4.1 個百分點，也較 2024 年一季度回升 1.2 個百分點，對東盟、拉丁美洲等新興經濟體出口好於 對美國、歐盟等發達經濟體，機電產品出口表現好於傳統勞動密集型產品。

中國出口表現好於預期，主要與全球貿易景氣度回升和中國出口競爭力提升有關。其一，在全球製造業回暖、美國多數行業進入補庫存階段、電子信息行業上行趨勢加強等因素帶動下，全球貿易景氣度明顯改善。2024 年 5 月全 球製造業 PMI 爲 50.9%，較上月提升 0.6 個百分點，連續 5 個月位於擴張區間。 WTO 預測 2024 年全球貿易規模將增長 2.6%，增速較上年提升 7.2 個百分點。韓國、越南、德國等出口型國家出口增速均明顯改善。其二，中國出口競爭力持續提升。全球價值鏈重塑背景下中國出口具有一定的不可替代性。儘管受貿易摩擦等因素影響，中國部分產品對歐、美出口金額有所下降，但對其他新興 經濟體出口金額不降反升。比如，2024 年前 3 個月，美國自華進口機電產品同比減少 8.1%，但自墨西哥、越南進口保持正增長。而同期，墨西哥、越南自中 國機電進口同比增長 16.6%、9%。化學、醫藥等產品也呈現此特點。中國與越南等出口型經濟體之間並非簡單的出口訂單轉移，而是生產環節的重新配置，越南等國對中國核心中間品出口的依賴有所增大。以紡織服裝產業鏈爲例，2024 年一季度，越南服裝出口同比增長 7.9%，增速較中國高出 6.5 個百分點，但越南從中國進口布料金額的同比增速保持在 12%以上。同時，中國中高端出口產品國際競爭力較強。2024 年前 4 個月，中國對美國、歐盟、越南汽車及其零部 件出口金額分別同比增長 7.3%、6.5%、24%，對美國、歐盟、印度船舶出口分別同比增長 178.8%、328.7%、220%。目前中國已具備船海產品全譜系建造能力，船用甲醇燃料、氨燃料供給系統獲得批量訂單，船舶製造國際競爭力顯著提升。

另一方面，內需偏弱，投資、消費增速均呈放緩態勢。1-5 月社會消費品零售總額同比增長 4.1%，較上年同期下降 5.2 個百分點，固定資產投資同比增長 4%，與上年同期持平，二者增速較 2024 年一季度分別回落 0.6、0.5 個百分點。

總體上，2024 年上半年三大需求對經濟增長的貢獻呈現“外升內降”的變化特徵。一季度，消費、投資對 GDP 增長的貢獻率分別爲 73.7%、11.8%，分別較上年下降 8.8、17.1 個百分點，而淨出口對 GDP 增長的貢獻率爲 14.5%，較上年上升 25.9 個百分點。這種變化與 2023 年底 2024 年初市場對國內外需求形勢的判斷有較大反差。

本文源自：金融界