中金：小遊戲出海表現亮眼 關注該賽道產品推新情況及收入表現

中金公司發佈研報稱，2024年以來多款小遊戲出海表現亮眼，中金通過覆盤主要產品的運營策略，認爲小遊戲出海模式的核心抓手在於輕量化玩法的全球性需求，境內的中腰部廠商積極參與其中。中金認爲，小遊戲出海有望成爲境內中腰部遊戲公司在出海領域開拓的新市場，並放大相應廠商的出海競爭力。中金建議關注該賽道的產品推新情況及收入表現，及相關公司在其中的受益。

中金主要觀點如下：

小遊戲出海如潮，頭部精品涌現，中腰部廠商爲主要參與者。2024年出海小遊戲頭部產品《菇勇者傳說》最高躍升至中國手游出海收入榜Top3；此外三七互娛《小妖問道》、大夢龍途《國王指意》等均有不錯表現。我們認爲出海小遊戲的特點是：1）將在境內市場驗證過的輕量化玩法推向境外；2）在境外以APP形式運營，與境內市場的競爭邏輯分化，在境外相比競品的優勢核心在於優秀的輕量化玩法；3）境內中腰部廠商是主要參與者。

小遊戲出海模式爲何能成功？境內行業催化、全球偏好趨勢、廠商競爭優勢三位一體共同驅動。我們認爲核心催化在於境內小遊戲市場於2023年快速擴容，更多開發者進入小遊戲賽道，也涌現出一批優秀的小遊戲產品。而全球市場對輕量化玩法的偏好趨勢形成小遊戲出海的基礎，低門檻、正反饋是當下全球用戶的遊戲娛樂訴求。從競爭角度而言，我們認爲輕量化遊戲賽道當前弱競爭，爲中型廠商出海獲量留出空間，同時廠商已有多年出海經驗，在出海遊戲買量、本地化運營方面形成積累，複用至小遊戲後推升產品熱度。

關注小遊戲出海模式對單產品的體量放大效應，及對中型廠商的出海能力提升與市場開拓作用。從產品維度來看，我們認爲，首先有望以多區域疊加來擴充單品流水規模；其次是考慮到研發成本已被境內小遊戲版本覆蓋，出海後有望小幅擡升利潤率水平。從廠商維度來看，我們認爲小遊戲出海開拓了出海的新路徑/模式：即以“進口-本土化-出口”或“境內原生-出口”做玩法，以買量、全域本地化品宣做運營。我們認爲有望放大廠商的出海區域和用戶面、提升研運能力，積累經驗以擴充中腰部遊戲廠商的能力半徑。

風險：

行業競爭加劇，行業政策變化，匯兌風險，宏觀經濟變化影響遊戲用戶付費能力及意願。

本文源自：智通財經網