中信證券：當前股票質押風險可控，平倉風險或主要在較大市值公司

“當前，質押規模持續縮小，佔A股市值比例不斷下降，質押率較低。整體來看，當前股票質押風險整體可控。”2月3日，中信證券最新研報指出。

中信證券表示，自2018年起，隨着股票質押行爲的不斷規範，股票質押風險持續出清。截至2024年1月26日，質押規模明顯縮減，整體風險顯著下降。

具體而言，中信證券研報稱，測算顯示，截至2024年1月26日，質押總規模爲2.57萬億元，佔A股總市值約3.1%。與此同時，當前質押率較低，如上交所及深交所在無限售條件股份的場內質押的質押率，均在40%左右水平，助力股票質押市場整體風險的下降。

“公司層面看，無股票質押的公司呈現增加趨勢，參與質押的公司的質押比例呈現下降趨勢。”中信證券進一步指出，截至2024年1月26日，滬深兩市未質押公司有2676家，佔比達52%；參與質押的公司中，質押比例均值及中位數均呈下降趨勢，分別達11%及9%。

中信證券表示，2018年，《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法（2018年修訂）》實施，其規範了股票質押行爲，如對股票質押率上限、資金用途等進行要求，對質押行爲增加更爲嚴格的約束，助力了股票質押風險持續出清。

而在結構方面，中信證券報告顯示，質押比例上，綜合金融行業相對較高，市值角度上小市值公司相對更高。

中信證券研報顯示，截至2024年1月26日，從上市板塊角度看，各上市闆闆塊質押比例均較低，主板、創業板和科創板的質押市值，佔相應板塊總市值的比例分別爲3.2%、3.8%和0.6%。

行業角度看，綜合金融行業、綜合行業質押市值佔其總市值比例較高，分別爲17.9%、10.1%，其他行業均在10%以下。

市值角度看，質押比例與上市公司市值呈現一定的負相關性。其中，市值在30億元至50億元區間的上市公司質押比例最高，達到了6.2%；50億元至100億元、30億元以下的上市公司緊隨其後，質押比例分別爲5.8%、5.2%。

“從總體和機構兩方面綜合看，當前股票質押風險整體可控。”中信證券表示，總體上看，股票質押規模明顯下降。測算顯示，2018年9月底時，股票質押整體規模達4.90萬億元，佔當時A股總市值的9.0%。而2024年1月26日時，股票質押整體規模僅2.57萬億元，佔A股總市值的3.1%。

中信證券進一步指出，結構上看，當前股票質押平倉風險或主要集中於大市值公司，但由於大市值公司較低的質押比例及或較優的補充質押能力，因此當前股票質押風險整體可控。

“指數角度看，截至2024年1月26日，偏小市值公司的指數中證1000及中證2000跌幅較小，而較大市值公司的滬深300跌幅更爲明顯，故當前股票質押平倉風險或主要在較大市值公司。不過，較大市值公司的質押比例相對較小，如滬深300質押比例僅爲1.5%。”中信證券稱。