中央經濟工作會議亮點

來源：德意志銀行研究

德意志銀行中國區首席經濟學家熊奕在近期發佈的報告中表示，中央經濟工作會議釋放了積極有力的支持政策信號，同時延續了早前政治局會議的政策基調。

熊奕表示，此次中央經濟工作會議圍繞財政和貨幣政策以及消費、房地產行業的關鍵政策工具作出了積極部署， 也進一步提振了市場對2025年中國將實施強有力政策刺激的信心。

他認爲此次會議共有以下七大看點：

經濟政策思路的轉變：中央經濟工作會議中一個重要表述是，“不斷深化對經濟工作的規律性認識”。我們認爲這表明中央對經濟的看法可能有所轉變，因而預示有可能改變既有或推出新的政策舉措。

評估與增長目標：會議指出，當前外部環境挑戰加劇，但更側重關注和應對國內需求疲軟的內部壓力。會議提出2025年要“保持經濟穩定增長”和“保持就業、物價總體穩定”。這一表態將表明，儘管面臨外部挑戰，明年增長目標仍有望維持在5% ，與2024年持平。

財政政策更加積極：會議提出明年財政政策從“積極”提升爲“更加積極”，並明確明年將提高財政赤字率、增發超長期特別國債及專項債。這也是中央經濟會議上首次明確提及上述政策措施。德意志銀行維持此前預測，料明年赤字率將增加一個百分點至4%。

貨幣政策適度寬鬆：會議對貨幣政策的表述自2011年以來首次從“穩健”轉變爲“適度寬鬆”。德意志銀行預計本月央行將下調存款準備金率25個基點，隨後在2025年第一季度再次下調存款準備金率50個基點和公開市場操作利率20個基點，並可能在2025年進一步放寬政策。而央行對“保持流動性充裕”，而不是此前“保持流動性合理充裕”的表態，或預示着明年將迎來較大規模的流動性注入。

匯率穩定：會議重申了“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。德意志銀行預測人民幣兌美元匯率或將小幅貶值 ，但較全球其他主要幣種相比，人民幣匯率仍將保持相對穩定，人民幣的表現也有望優於如歐元等在內的其他幣種。

大力提振消費位列2025年重點任務的首位：“大力促進消費”在2025年九大政策重點中排在第一位，超越了此前的科技創新、結構性改革等重點事項。預計未來政府還將推出更多促進擴大服務消費的相關措施。

繼續支持房地產行業：會議指出，明年將努力支持房地產市場的企穩復甦，包括加力實施城中村和危舊房改造。會議還表示將推進處置存量商品房，並“合理控制”新增房地產用地供應等措施。相關政策的推出與落地節奏將成爲房地產行業發展的關鍵。

熊奕在報告中指出，近期政策動向表明，與過去有所不同，新一輪經濟刺激政策重點優先關注於對國內消費需求的提升。

德意志銀行預測11月份中國經濟增速維持在5.2%不變，在內需復甦的利好支持下，將2024年第四季度增長率上調至5.2%，2024全年GDP增長預測上調至5%，同時維持對2025年4.8%的GDP增長預測。

【作者：德意志銀行研究】　(編輯：文靜)