中醫藥企中報掃描｜沃華醫藥上半年營收淨利潤雙降，核心產品集採衝擊收入大減

21世紀經濟報道記者 林昀肖 北京報道近日，沃華醫藥公佈其2024年半年報，報告期內，公司實現營業收入3.95億元，同比下降19.73%；實現利潤總額1394.75萬元，同比下降55.60%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1108.15萬元，同比下降70.21%。8月5日，在公告發布後的第一個交易日，沃華醫藥股價下跌3.42%。

對於營收和淨利潤的雙降，沃華醫藥在半年報中解釋稱，其核心產品沃華®心可舒片正式全面執行集採中標價格，集採價格降幅較大，造成沃華®心可舒片的銷售收入下降，整體運營成本降幅難以彌補銷售收入下降對利潤的影響。

據瞭解，沃華醫藥收入主要依賴四大獨家醫保產品，四大單品收入佔比接近九成，在2024年上半年，其中的3款銷售收入同比下滑，僅有一款小幅增長。

在面臨業績下滑的同時，由於信息披露不及時，沃華醫藥及公司副董事長在近期還遭到深交所通報批評，上述情形在此前也受到了山東證監局的處罰。

以價換量未達理想狀態

在2024年上半年，沃華醫藥面臨營收和淨利潤的雙雙下滑，沃華醫藥在半年報中指出，報告期內，公司研發、生產、管理等方面因素未發生重大變化，營銷方面，核心產品沃華®心可舒片正式全面執行集採中標價格，即銷售價格降低約39%。一方面，集採價格降幅較大，而醫院終端需求短時間內難以充分釋放，以價換量的理想狀態暫未達到，造成沃華®心可舒片的銷售收入下降。

另一方面，沃華醫藥採取多項措施降費用、降成本，開源節流，降本增效，但整體運營成本降幅難以彌補銷售收入下降對利潤的影響，從而導致公司在報告期內營收與利潤雙降。

據半年報介紹，沃華醫藥目前擁有藥品批准文號162個，其中獨家產品15個，有93個產品進入《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2023年版）》，43個產品進入《國家基本藥物目錄（2018年版）》，形成以四大獨家醫保產品爲支柱的獨家產品線。

沃華醫藥的四大獨家醫保產品爲沃華®心可舒片、骨疏康膠囊/顆粒、荷丹片/膠囊和腦血疏口服液，這四大單品收入佔比接近九成，其中第一大單品沃華®心可舒片的銷售收入佔比36.37%。

然而，在2024年上半年，沃華醫藥核心產品銷售收入多出現下滑，第一大單品沃華®心可舒片銷售收入較去年同期下降34.99%，毛利率較去年同期下降6.36%；骨疏康膠囊/顆粒銷售收入較去年同期小幅增長0.66%；荷丹片/膠囊銷售收入較去年同期降低6.54%；腦血疏口服液銷售收入較去年同期降低24.46%。

收入的下降也伴隨着產品競爭力的下滑，根據米內網數據，2020年以來四大單品的在各自細分領域市場份額均出現不同程度的下降。其中，沃華®心可舒片市場份額從2020年10.94%下降至2023年9.39%，骨疏康膠囊/顆粒市場份額從2020年的13.29%下降至2023年10.52%，荷丹片/膠囊市場份額從2020年的6.47%下降至2023年的3.35%，腦血疏市場份額從2020年的71.67%下降至2023年的56.42%。

當前，沃華醫藥已連續三年出現中報業績營收利潤雙降。2021-2024年沃華醫藥營業收入分別爲5.15億、5.04億、4.92億、3.95億；歸屬淨利潤分別爲1.02億、5608萬、3720萬、1108萬。

如何應對業績承壓帶來的挑戰，沃華醫藥在半年報中表示，在營銷方面，改革後的營銷體系初步建立，但核心產品大幅降價導致營銷承壓。報告期內，公司繼續優化市場，升級營銷策略，以應對宏觀經濟形勢不佳和市場競爭日趨激勵的雙重挑戰，以及核心產品沃華®心可舒片大幅降價帶來的衝擊，更加註重學術推廣，狠抓費用管理，不斷提升營銷隊伍的單兵能力和團隊作戰能力。

在研發方面，沃華醫藥表示，持續加大“四大獨家醫保支柱產品”的研發投入，通過質量控制優化、工藝技術提升、藥效物質基礎和作用機理研究、臨牀再評價等，深入挖掘臨牀價值，提供臨牀學術支持。

高銷售費用率引關注

屋漏偏逢連夜雨，在半年報發佈幾天前，沃華醫藥也收到了深交所的通報批評處分。其中指出，公司實際控制人、董事長趙丙賢因涉嫌職務違法犯罪，自2023年7月13日至2023年11月21日被陽新縣監察委員會實施留置，該留置措施對其履行職責有影響。陽新縣監察委員會於2023年7月13日向公司副董事長兼時任董事會秘書趙彩霞送達《留置通知書》和《立案通知書》，趙彩霞決定不披露趙丙賢被採取留置措施。經督促，公司才於2023年11月7日披露《關於實際控制人被留置的公告》，公司信息披露存在不及時的情形。

深交所指出，沃華醫藥的上述行爲違反了深交所《股票上市規則（2023年修訂）》第1.4條、第2.1.1條第一款、第7.7.7條第十項的規定。公司副董事長兼時任董事會秘書趙彩霞未能恪盡職守、履行勤勉盡責義務，違反了深交所《股票上市規則（2023年修訂）》第1.4條、第2.1.2條第一款、第4.3.1條、第4.4.2條的規定，對上述違規行爲負有重要責任。

深交所決定，對山東沃華醫藥科技股份有限公司給予通報批評的處分，對山東沃華醫藥科技股份有限公司副董事長兼時任董事會秘書趙彩霞給予通報批評的處分。

此前在4月28日，因上述事件，沃華醫藥也收到中國證券監督管理委員會山東監管局出具的《行政處罰決定書》，決定對山東沃華醫藥科技股份有限公司責令改正，給予警告，並處以50萬元罰款；對趙彩霞給予警告，並處以20萬元罰款。

此外，在醫藥反腐的持續推進下，醫藥企業高銷售費用率也引起各方關注。同樣在4月末，沃華醫藥還收到深交所送達的《關於對山東沃華醫藥科技股份有限公司2023年年報的問詢函》，其中指出，2021年至2023年，沃華醫藥銷售費用分別爲4.22億元、5.21億元、4.92億元，銷售費用率分別爲44.75%、51.33%、54.07%。其中，2023年市場推廣費爲2.50億元，學術研討費爲1.18億元。

深交所要求沃華醫藥結合銷售費用的構成變化，說明銷售費用率較高的原因，與同行業可比公司銷售費用率水平是否存在顯著差異，如存在，需說明產生差異的原因與合理性，並說明銷售費用是否與現有業務匹配，是否存在商業賄賂或爲商業賄賂提供便利的情形。

沃華醫藥在回覆中表示，公司近三年銷售費用構成保持相對穩定的態勢，銷售費用支出主要爲市場推廣費和學術研討費，與公司預算制專業化臨牀學術推廣模式爲主、終端居間服務商模式和OTC零售模式相互促進的銷售模式相適應。

2024年上半年，沃華醫藥銷售費用2.08億元，同比減少23.23%；管理費用4133.28萬元，同比上漲11.71%；研發費用2063.51萬元，同比減少28.89%。在銷售費用佔營業收入比重達50%左右的同時，研發費用佔比重僅爲5%左右。

在沃華醫藥銷售費用中，市場推廣費和學術研討費分別爲1.14億元和4402.74萬元。同時，在報告期內，沃華醫藥針對等級醫院，共舉辦線上學術活動2場，線下學術活動1264場；針對零售藥店市場，共組織2175場市場推廣活動；針對基層醫療機構市場，共舉辦線上學術活動3場，線下學術活動602場。

當前，沃華醫藥業提出了營銷費用的控制措施，其在半年報中表示，面對核心產品大幅降價，營銷承受巨大壓力，在已確定全面推行學術推廣的前提下，公司嚴控營銷費用的結構及投向，確保以最高效的方式使用有限的營銷費用。緊抓營銷費用控制這一牛鼻子，提高學術推廣費用佔比，提高關鍵項目費用佔比，通過調整費用結構、轉變費用流向重心的方式，最終建立專業高效的學術推廣營銷體系。