中郵證券：金價突破2200美金創下新高 短期或將維持高位震盪

智通財經APP獲悉，中郵證券發佈研究報告稱，近期，貴金屬價格連續上漲，金價突破2200美金創下新高。市場跟隨美聯儲政策和美國經濟數據不斷調整對降息的預期，其預期隨之體現在金價裡，美聯儲態度主席鮑威爾也表示年內會考慮降息，因此，短期內，金價或將小幅回調，維持高位震盪。當前，黃金板塊公司估值低於歷史中樞，有向上修復空間。金價高企並有進一步上漲空間，有助於業內公司業績釋放，建議重點關注成長性好及資源稟賦優秀的投資標的。

建議關注標的：銀泰黃金(000975.SZ)、山東黃金(600547.SH)、株冶集團(600961.SH)、興業銀錫(000426.SZ)等。

中郵證券主要觀點如下：

近期貴金屬價格連續上漲，金價突破2200美金創下新高

近期，海內黃金價格連續強勢上漲，一度創下新高。滬金一度漲至511.66元/克，突破500元大關；海外COMEX黃金價格連續8日上漲，從2052.8美元/盎司最高漲至2203.0美元/盎司，漲幅近7.3%，創下歷史新高；滬銀也緊隨其後，連續多日上漲，從5848元/千克漲至6424元/千克，漲幅約9.8%，近處於歷史高位。

美國通脹數據趨勢性走弱，市場博弈降息時點

美國通脹數據趨勢性走弱，一度增強市場降息預期。近期，美聯儲最青睞的指標PCE漲幅創近三年來最小，1月核心PCE價格指數環比增長0.4%，同比增長2.8%，與預期持平。與此同時，美國四季度GDP終值下修，美國ISM製造業PMI、密歇根大學消費者信心指數等集體低於預期，增強市場對6月降息的信心，提振金價。

2月非農就業數據與CPI超預期，降息預期遭打壓

上週五晚，美國勞工統計局公佈的數據顯示，美國2月非農就業人口增加27.5萬人，超出預期的20萬人，高於過去12個月平均每月23萬人的增幅。政府對企業的調查顯示，2月份就業增長主要集中在服務業，包括醫療保健、休閒和酒店業以及政府部門。不過，美國2月非農失業率意外上升至3.9%，創2022年1月以來新高，高於市場預期的3.7%。

另外，美聯儲關注的2月CPI數據增長亦超預期。美國2月未季調CPI同比上升3.2%，前值3.1%，高於市場預期的3.1%。2月CPI環比增0.4%，符合預期，但超過前值0.3%。

市場跟隨美聯儲政策和美國經濟數據不斷調整對降息的預期，其預期隨之體現在金價裡

據芝商所“美聯儲觀察工具”，目前市場對美聯儲6月降息的預期概率略有回落，降至60%左右的水平。除此之外，自年初以來，市場已經從定價全年最高7次降息，轉向與美聯儲加息路徑點陣圖相同的降息3次，首次降息時點預測也從3月推遲至6月，伴隨市場預期的調整，金價維持在高位震盪。儘管短期內的經濟偶爾出現超預期現象，但整體不會影響自2023年通脹開始下降的趨勢，美聯儲態度主席鮑威爾也表示年內會考慮降息，因此，短期內，金價或將小幅回調，維持高位震盪。

美國銀行又“暴雷”，助推金價上漲

美國銀行再爆雷，助推金價上漲。時隔美國硅谷銀行倒閉一年後，美國銀行業風波再起，美國紐約社區銀行最新發布公告稱，由於發現貸款審查流程存在問題，紐約社區銀行減記24億美元(約合人民幣190億元)商譽，導致第四季度虧損修正至27.1億美元(約合人民幣212億元)，較原先披露的虧損金額增加了逾10倍。一度引發市場擔憂，驅動黃金髮揮避險屬性。

央行連續增持黃金，投資黃金的“風向標”

據中國人民銀行同時公佈的數據顯示，截至2024年2月底，中國黃金儲備7258萬盎司，較1月末的7219萬盎司同比上漲了0.54%，爲連續第16個月增持黃金儲備。

黃金作爲重要的外匯儲備之一，全球主要央行在過去一年不斷增持黃金儲備，主要是因爲當前以美元爲主的信用貨幣體系信譽度下滑，加之地緣衝突不斷，黃金避險屬性凸顯，促使各國央行調整其外匯儲備結構。因而，央行增持黃金亦可作爲市場投資黃金的“風向標”，從底層邏輯上支撐金價。

金銀比修復，白銀價格上漲彈性大

白銀上漲彈性優於黃金。自今年3月份以來，COMEX黃金、白銀期貨價格累計漲幅分別爲5.27%和6.27%，對比之下，白銀價格表現更具優勢。

金銀比逐漸修復，白銀上漲空間較大。低庫存以及光伏等工業需求增長對白銀價格予以支撐，疊加美國經濟走弱放緩，銀價震盪上漲。

目前金銀比90處於歷史較高水平，2010年來均值爲72，金銀比不斷修復，使得白銀價格上漲相較於黃金具有更大的彈性。

風險提示

宏觀經濟大幅波動，需求不及預期，供應釋放超預期，公司項目進度不及預期。