珠江啤酒，不進則退
斑馬消費 楊偉
2月22日，珠江啤酒（002461.SZ）披露2023年業績快報，公司收入53.78億元，同比增長9.13%，歸母淨利潤6.25億元，同比增長4.43%。
A股主流啤酒公司中，另有燕京啤酒和重慶啤酒（600132.SH）披露最新業績。其中，燕京啤酒預計2023年業績提升63.22%-94.44%，重啤淨利潤同比增長5.78%。增長勢頭，高下立判。
實際上，在上一輪啤酒行情回暖之後，珠江啤酒與主要競爭對手們的差距，就慢慢明顯了起來。
2022年，白酒、紅酒、黃酒均遭遇下滑危機，只有啤酒產業實現了增長，行業產量、收入、利潤分別增長了1.1%、10.1%和20.2%。2023年，整體形勢對酒業更爲不利，啤酒依然穩住了陣腳，規模以上啤酒企業總產量3555.5萬千升，同比提升了0.3%。
在2022年啤酒板塊整體業績大增的背景下，珠江啤酒的淨利潤卻下降了2.11%。2023年前三季度，青啤、燕京啤酒（000729.SZ）、重啤的業績增速分別爲15.02%、42.16%、13.67%；珠啤仍然只有12.78%，四季度繼續拉胯，公司全年業績增長降至5%以下，整體掉隊較爲明顯。
上世紀80年代，外資啤酒巨頭爭相進入中國市場。如今的世界啤酒老大百威英博，1984年與籌建中的珠江啤酒進行技術交換和合作生產，佈局中國啤酒市場，並在珠啤上市前成爲其第二大股東。
在外資的協助下，珠江啤酒迅速打開局面，1997 年生產出國內第一瓶純生啤酒，後逐漸躋身本土啤酒第一梯隊，成長爲啤酒華南王。
目前，廣州國資持有珠江啤酒54.15%的股份，二股東百威英博持股29.99%；同時，百威英博向公司派駐兩名董事，其中一人擔任副董事長。
經過40年的發展，珠江啤酒儼然成爲百威英博在華南市場的重要一子，兩家公司的業績表現也是神同步。
早年，百威英博在中國啤酒市場、特別是高端啤酒領域幾無敵手，珠江啤酒也成爲本土啤酒品牌中的高端王者，盈利能力非常突出。
但是，2013年開啓啤酒行業調整、2016年前後進入復甦週期之後，本土啤酒廠商們抓住高端化與去產能的戰略機遇，迅速崛起，中國啤酒市場在近年呈現出非常明顯的“本土啤酒向上、外資啤酒向下”趨勢。
2023年的業績，本土巨頭們穩中有進，代表了百威英博和嘉士伯的珠江啤酒與重慶啤酒，在主流啤酒廠商中增速墊底，便是熱乎乎的案例。
珠江啤酒跟隨百威英博，進入不進則退的尷尬境地，漸漸淪落爲行業的二線選手。而且，當這種趨勢持續深化，小弟們的墜落速度可能比外資爸爸們更快。
畢竟，境況與之類似的蘭州黃河和西藏發展，已經被啤酒板塊邊緣化。所以，蘭州黃河醉心炒股，在去年的行情中迎來虧損；而西藏發展，則在謀劃放棄啤酒業務。
2017年，在廣州國資和百威英博的加持下，珠江啤酒非公開發行股票募資42.96億元，其中的主要募投項目爲珠江· 琶醍啤酒文化創意園區。
這個毗鄰廣州“小蠻腰”的商業地產項目，已經成爲AAA級旅遊景區和廣州夜經濟地標。以此爲支點，公司形成“啤酒釀造”和“啤酒文化產業”雙主業格局。
不過，這項業務相關的租賃餐飲服務等業務，並未給公司帶來多大的業績提升。該板塊去年上半年收入4675.35萬元，毛利率70%。
截至2023年6月底，上述項目的投資進度僅爲20%。其他募投項目，包括營銷網絡建設升級、O2O渠道、精釀啤酒產能及體驗門店建設等，也都進展緩慢。
7年時間過去了，公司定增募資中還有超過30億元尚未使用。以至於，截至2023年9月底，珠江啤酒的貨幣資金超過76億元。
反觀珠江啤酒的主要競爭對手們，在業務拓展上可謂八仙過海各顯神通。華潤啤酒（00291.HK）在奪得啤酒老大的市場地位後，收購金沙酒業跨界佈局白酒業務；青島啤酒（600600.SH）基於其高端優勢，繼續提升業務價值；嘉士伯以重慶啤酒爲核心整合自己的中國業務；燕京啤酒的產業運作效果最爲突出，產品高端化，拓展新零售渠道，並請頂流蔡徐坤和王一博代言打品牌。
即便啤酒行業整體處於順週期，行業產銷量的增長也較爲緩慢，這仍然是一個此消彼長的市場，擠壓式增長的競爭氛圍從未緩和。
珠江啤酒如何破局？現在，公司業務重心迴歸啤酒業務，把未來再一次押注到了泛全國化上。
由於消費市場對啤酒鮮度的要求越來越高，啤酒產品的運輸成本又相對高昂，這個行業有着明確的銷售半徑，導致中國啤酒市場形成了相對穩定的割據局面。
既然珠江啤酒深耕的華南地區不能給公司帶來持續的業務提升，北上湖南和河北的效果也不佳，那麼，藉助新渠道征戰泛全國市場，便成爲一條相對確定的道路。
所以，珠江啤酒去年又開啓了大規模的投資計劃，擬投入超過10億元，在旗下的中山和梅州工廠擴充產能並提升罐裝啤酒包裝能力。提高啤酒罐化率，藉助電商等渠道，可以一定程度上突破啤酒的銷售半徑，尋求新增量；更重要的是，擁抱年輕消費者。
只是，在地方割據、豪強分立的啤酒市場，哪裡還有什麼藍海市場？放眼望去，到處都是刺刀見紅。