縱目科技：自稱系“兩個概念”產能現疑雲 私募股東關聯方協助申請項目

（原標題：縱目科技：自稱系“兩個概念”產能現疑雲 私募股東關聯方協助申請項目）

《金證研》南方資本中心 羅九/作者 南江 映蔚/風控

隨着全球汽車產業向新四化轉型，造車新勢力中涌現出的高端品牌，正直逼傳統豪車的腹地。而縱目科技（上海）股份有限公司（以下簡稱“縱目科技”）主營智能駕駛系統，備受資本追捧。而資本“入局”背後，縱目科技也許出“特殊權利”。2019-2022年期間，縱目科技至少與超三十位投資者簽署對賭協議。衝擊香港聯交所之際，縱目科技宣稱相關對賭條款已解除，對其不存在不利影響。

值得注意的是，2017-2021年，縱目科技先後引入廈門、湖州、東陽國資，獲得投資合計數億元，隨後在三地設立子公司建設生產基地。而多項公開信息披露，上述三個生產基地規劃產能各年產“超百萬套”，合計遠高於縱目科技招股說明書披露的各產品設計產能。而縱目科技稱系“兩個概念”背後，其產能數據現疑雲。另一方面，2015年，原系浦東區公職人員的葉森離職，同年下海“做創投”，租賃位於浦東區房產打造創業孵化基地。而後縱目科技“入駐”該基地，且葉森設立的投資管理公司的基金先後入股縱目科技，且葉森創立的另一公司協助縱目科技申請政府項目。

一、申報文件披露的產能遠少於環評披露產能，自稱系“兩個概念”產能現疑雲

近幾年來，縱目科技先後引入廈門、湖州、東陽等地的國資，隨後在各地設立子公司建設生產基地。而縱目科技向香港聯交所遞交的申報文件披露的產品產能，遠少於公開信息披露的產能。但是，縱目科技卻表示生產規模和實際產能系兩個不同概念，而這背後其產能數據現疑雲。

1.1 2017-2021年縱目科技先後引入廈門、湖州、東陽國資，獲得投資合計數億元

2017年3月，廈門德豐嘉潤股權投資基金合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“德豐嘉潤”）以6,999.97萬元認購縱目科技15.19萬股股份。同年11月，德豐嘉潤以1,149.4萬元受讓縱目科技員工持股平臺持有的縱目科技82.1萬股股份。2018年5-9月，德豐嘉潤以5,000萬元認購217.39萬股縱目科技股份。在2018認購完成後，德豐嘉潤對縱目科技持股比例爲9.14%。

公開信息顯示，德豐嘉潤是廈門德屹股權投資管理有限公司（以下簡稱“德屹資本”）與廈門市集美區產業引導基金合作設立的基金。市場監督管理局數據顯示，廈門集美產業投資集團有限公司（以下簡稱“集美產投”）爲德豐嘉潤合夥人之一，而集美產投是廈門市集美區財政局全資子公司。

2020年9月，浙江湖州環太湖集團有限公司（以下簡稱“浙江環太湖”）以5,000萬元認購154.06萬股縱目科技股份，認購後持股比例爲2.29%。而後2022年1月，根據浙江環太湖此前與各方的約定，湖州錦坤股權投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“錦坤投資”）以5,000萬元認購154.06萬股縱目科技股份，認購完成後持股比例爲1.6%。

需要指出的是，浙江環太湖是湖州國資委間接全資子公司，錦坤投資合夥人均爲浙江環太湖全資子公司。

在2021年12月，東陽市冠定股權投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“東陽冠定”）以3.72億元認購縱目科技新增的397.81萬股股份，同時以1.28億元受讓縱目科技員工持股平臺持有的226.29萬股股份。上述增資及股權完成後，東陽冠定對縱目科技持股比例爲6.89%。

其中，東陽冠定由財通證券股份有限公司全資子公司、東陽市國資委控股子公司東陽市國有資產投資有限公司分別持有0.98%、99.02%份額。

截至實際可行日爲2024年3月20日，德豐嘉潤、浙江環太湖、錦坤投資、東陽冠定對縱目科技持股比例分別爲0.94%、1.6%、1.6%、6.48%。

簡言之，廈門、湖州、東陽當地國資均對縱目科技進行投資。

1.2先後在上述3地建設生產基地，公開在各地規劃產能或均年產“超百萬套”

2017年2月、2019年12月、2022年1月，縱目科技先後在廈門、湖州、東陽設立子公司。截至2023年末，縱目科技已在福建廈門和浙江湖州建立兩個生產基地。而縱目科技正於浙江東陽建立第三家工廠，預計將於2024年開始生產。

據湖州市政府新聞辦公室認證的“湖州發佈”於2020年7月13日發佈的信息，總投資5億元的縱目科技湖州量產工廠和研發基地項目日前在湖州簽約。

此外，湖州市政府2020年7月17日發佈的信息顯示，縱目科技湖州子公司是縱目科技重要的傳感器產品研發及製造基地。剛剛投產的縱目科技第一代毫米波雷達產線，單線年產能約50萬顆。根據規劃，縱目湖州子公司在未來的兩到三年之內，形成年產100萬車輛配套的產能。

此外，東陽市政府2023年6月2日發佈的信息顯示，縱目科技東陽智能駕駛系統生產基地，是東陽重大招引項目之一，總投資20億元。項目分兩期建設，其中一期項目總投資6億元，建成投產之後，能生產配套的攝像頭、雷達等產品約150萬套，對應的整車數量約100萬套。項目預計2023年6月30日完成土建的竣工驗收，並在年底試生產。

另外公開信息顯示，縱目科技系由其旗下基金參股的德豐嘉潤投資，並引進落戶集美。縱目科技成功在集美區落成傳感器研發生產基地，在廈實投資金達2億元。

據廈門市生態環境局2023年10月18日公示的《縱目科技（廈門）有限公司車載毫米波雷達生產項目環境影響表》（以下簡稱“毫米波雷達項目環評”），截至環評編制日2023年10月17日，縱目科技全資子公司廈門縱目現有生產規模爲年產車載攝像頭500萬個、電子控制單元主板6萬套、車用超聲波雷達250萬個。

需要指出的是，縱目科技的智能駕駛系統由智能駕駛控制單元即域控制器和不同類型傳感器（攝像頭、超聲波雷達、毫米波雷達）構成。

即2017年以來，縱目科技先後在廈門、湖州、東陽建設生產基地，各地規劃產能均是年產“超百萬套”。其中截至2023年10月，縱目科技已建成攝像頭產能爲500萬個/年、超聲波雷達產能250萬個/年、毫米波雷達產能50萬個/年。

1.3招股書披露的產能系按實際生產期計算且遠少於公開信息披露的產能，對此自稱系“兩個概念”

據縱目科技向聯交所遞交的最後實際可行日期爲2024年3月20日的招股書（以下簡稱“實際可行日爲2024年3月20日的聯交所招股書”），縱目科技按產品類別域控制器、攝像頭、雷達、超聲波雷達等披露產能、產量。其中，該處披露的“雷達”或是指毫米波雷達。

截至2023年末，縱目科技攝像頭、雷達（指毫米波雷達）、超聲波雷達的設計產能174萬個/年、10.92萬個/年、67萬個/年，當年實際產量分別爲157.93萬個、4.49萬個、25.26萬個，產能利用率分別爲90.8%、41.1%、37.7%。

其中，設計產能乃根據年內實際生產期的產能計算，利用率按實際產量除以年內設計產能計算。

對比不難發現，縱目科技香港聯交所遞交的招股書披露的各產品截至2023年末產能，遠少於公開信息披露的產能數據。而產能信披矛盾背後，縱目科技申報文件披露的產能數據的真實性和準確性或遭“拷問”。

縱目科技表示，公司目前有兩個正在生產的生產基地，主要爲廈門工廠和湖州工廠。東陽生產基地目前仍處於建設中，尚未投產。生產規模和實際產能系兩個不同概念，公司已就兩個生產基地的實際生產產能情況如實披露。

簡而言之，此番衝擊港股，縱目科技招股說明書披露的各產品設計產能，遠少於公開信息披露的對應產能數據。面對此“矛盾”，縱目科技卻稱系“兩個概念”不同。

二、創徒投資管理的兩傢俬募先後入股，其實控人另一控制的企業協助縱目科技申請項目

天下熙熙皆爲利來。2013年，縱目科技在上海浦東區註冊成立。2015年，原系浦東區公職人員的葉森離職，同年下海“做創投”，租賃位於浦東區房產打造創業孵化基地。而後縱目科技“入駐”該基地，且葉森設立的投資管理公司的基金先後入股縱目科技，且葉森創立的另一公司協助縱目科技申請政府項目。

2.1 2019-2022年，創徒投資管理的私募先後入股縱目科技

據縱目科技簽署日期爲2022年9月27日的科創板招股書說明書（以下簡稱“簽署於2022年9月27日的科創板招股書”），2019年5月，杭州創徒創業投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“杭州創徒”）以2,000萬元認購70.24萬股縱目科技股份，對應的縱目科技估值爲16.98億元。

2022年3月，上海芯之鈥創業投資管理中心（有限合夥）（以下簡稱“上海芯之鈥”）以3,000萬元認購32.065萬股縱目科技股份。

截至簽署日2022年9月27日，杭州創徒、上海芯之鈥對縱目科技持股比例分別爲0.73%、0.33%。

需要指出的是，杭州創徒、上海芯之鈥均爲私募基金，執行事務合夥人及基金管理人爲上海創徒投資管理有限公司（以下簡稱“創徒投資”）。

2.2創徒投資實控人葉森曾爲浦東區公職人員，離職當年即“做創投”

據證券投資基金業協會公開信息，基金管理人創徒投資於2016年3月7日成立。截至查詢日2024年8月7日，上海創徒科技創業服務有限公司（以下簡稱“上海創徒”）對創徒投資的出資比例爲65%，葉森爲創徒投資的實控人，並任董事長兼總經理。

據市場監督管理局數據，上海創徒在2015年10月19日註冊成立，自2016年5月11日起截至查詢日2024年8月7日，由葉森、葉萍分別持股90%、10%。且葉森爲創徒科技的執行董事。

據證券投資基金業協會及公開信息，在2004年1月至2015年8月期間，葉森曾爲公職人員。

由上可知，葉森是上海創徒及其子公司創徒投資的實控人，其曾系浦東區公職人員。

2.3葉森租賃浦東區房產打造創業孵化基地，縱目科技入駐該基地承租其房產

據簽署於2016年12月14日的公開轉讓說明書，縱目科技即作爲承租方，向上海創徒租賃其位於上海市祥科路111號騰飛科技樓3號樓的房產，租賃面積爲1,509平方米，租賃期限自2017年1月1日至2019年9月19日。

據簽署於2022年9月27日的科創板招股書，縱目科技作爲承租方，向上海創徒及上海創徒叢林創業孵化器管理有限公司（以下簡稱“創徒孵化器”）租賃上海市祥科路111號騰飛科技樓2號樓和3號樓的房產，租賃面積合計4,450.95平方米，租賃期限截至2022年9月30日。

據市場監督管理局數據，創徒孵化器在2016年設立，截至查詢日2024年8月7日由上海創徒持股72%。

即自2017年起，縱目科技作爲承租方，向上海創徒及其控股子公司創徒孵化器租賃房產用於辦公。

需要指出的是，據簽署於2022年9月27日的科創板招股書，縱目科技向上海創徒及創徒孵化器租賃的房產權人爲上海盛廊置業有限公司（以下簡稱“盛廊置業”）。同時，縱目科技還作爲承租方，向盛廊置業租賃其位於上海市祥科路111號騰飛科技樓2號樓的房產，租賃面積爲593.79平方米。

公開信息顯示，騰飛科技樓是新加坡凱德集團旗下物業，由凱德投資持有或管理。

騰飛科技樓位於上海市浦東新區祥科路，由1、2、3號樓組成。其中，3號樓由創徒孵化器全面運營管理，致力於打造“創徒叢林”智能製造創業基地。

2020年，“創徒叢林智造園”被認定爲浦東新區創業孵化基地。

2.4縱目科技三年合計獲政府補助超五千萬元，葉森間接控制的企業曾協助縱目科技申請項目

據上海市張江科學城科技創新服務中心認證的“張江發佈”於2021年8月發佈的公開信息，創徒孵化器的福利政策爲縱目科技的飛速發展提供了肥沃的土壤。此外，創徒孵化器不僅幫助縱目科技融資推進，還在縱目科技擬在湖州建廠時，幫其對接當地管委會，協調確定土地、稅收、研發、設備等一系列優惠政策。

據出具日爲2023年3月28日的《關於縱目科技首次公開發行股票並在科創板上市申請文件的審覈問詢函的回覆》，報告期內，縱目科技管理費用中的中介服務費合計5,055.79萬元。其中，縱目科技向創徒孵化器支付的中介服務費爲152.23萬元（不含稅），事由爲協助申請項目及融資財務顧問費用。

其中2020年1月，創徒孵化器因協助引入投資者上海張江火炬創業投資有限公司，獲得縱目科技按1.5%的費率支付的融資財務顧問服務費用30萬元。對於創徒孵化器協助申請的政府項目，縱目科技未予披露。

據簽署於2022年9月27日的科創板招股書，2019-2021年及2022年1-3月，縱目科技的政府補助金額合計爲5,166.83萬元。

2.5機關領導離職3年內，不得從事與原職務轄區業務直接相關的營利性活動

據2005年審議通過2018年二次修訂的《公務員法》，公務員辭去公職或者退休的，原系領導成員、縣處級以上領導職務的公務員在離職三年內，不得到與原工作業務直接相關的企業或者其他營利性組織任職，不得從事與原工作業務直接相關的營利性活動。

據2017年5月26日印發的《關於規範公務員辭去公職後從業行爲的意見》，各級機關中原系領導班子成員的公務員以及其他擔任縣處級以上職務的公務員，辭去公職後3年內，不得接受原任職務管轄地區和業務範圍內的企業、中介機構或其他營利性組織的聘任，個人不得從事與原任職務管轄業務直接相關的營利性活動。

縱目科技表示，股東投資系基於看好公司未來發展正常投資行爲，不存在任何利益輸送的情形。

綜合上述而言，葉森原繫上海浦東區公職人員，離職當年即2015年下海做創投，而後租賃浦東區房產打造創業孵化基地，縱目科技入駐該基地承租其房產。而縱目科技是在上海浦東區設立的企業，2019-2022年，葉森控制的創徒投資管理的私募先後入股縱目科技。葉森創立的另一公司創徒孵化器，協助縱目科技申請政府項目。