最新！中基私募50指數季報來了

一、市場回顧

2024年第一季度，全球多地局勢依舊緊張。俄烏衝突已有兩年有餘，期間歐美對烏克蘭提供了多種支持，戰時俄羅斯進行了大選，普京再次當選俄羅斯總統，普京曾表示必須考慮如何結束俄烏戰爭，俄羅斯從未拒絕與烏克蘭進行和平談判。另外，哈以衝突自去年10月以來已持續了近半年，加沙地區緊張局勢尚未緩解，且以色列用導彈襲擊了伊朗駐敘利亞大使館領事部門建築，導致包括伊朗伊斯蘭革命衛隊兩名高級指揮官在內至少13人死亡。美國在大選的背景下，兩黨對支持烏克蘭和以色列出現分歧，加之高利率和債臺高築，美國民衆對經濟預期走低，進而影響全球經濟恢復。

國內方面，三月“兩會”勝利閉幕，今年的政府工作報告（以下簡稱“報告”）提出了2024年主要經濟預期目標，並對重大宏觀政策做出安排部署。報告指出，今年發展主要預期目標是，國內生產總值增長5%左右；城鎮新增就業1200萬人以上，城鎮調查失業率5.5%左右；居民消費價格漲幅3%左右；居民收入增長和經濟增長同步。報告提出，強化宏觀政策逆週期和跨週期調節，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加強政策工具創新和協調配合。“兩會”釋放的積極信號，有利於保障民生就業、維護金融穩定、化解地方債務風險，加快建設現代產業體系，紮實推進高質量發展。

房地產領域政策持續放鬆，助力經濟穩步增長。爲保交樓、保民生，多家房企旗下項目入圍“白名單”，獲得融資支持；購房政策方面，一季度北京、上海、廣州、深圳、杭州等城市均出臺放鬆住房限購的樓市新政，各地、各類樓市政策有望形成共振。另外2月LPR利率有所調整，5年期以上LPR下降至3.95%。

金融市場方面，一季度國內股市波動加劇，爲維護股市健康穩定，證監會加強對融券業務監管、嚴懲操縱市場惡意做空、防範股票質押風險、引導各類機構更大力度入市、優化併購重組監管機制、提升上市公司投資價值。在多重政策的合力推動下，投資者信心和市場流動性得到顯著恢復。

市場方面，一季度國內A股市場波動較大，一月市場悲觀情緒推動A股持續走低，二月A股在強力政策的推動下止跌並實現V型反轉，成交活躍度顯著提高，三月市場市場持續走高但後期有所回調。板塊上看，AI、低空經濟板塊表現活躍，能源、貴金屬、銀行板塊也有一定漲幅，醫療、房地產、半導體跌幅較大。風格上看，一季度大盤股相對佔優。

港股方面，港股主要指數在第一季度先抑後揚，同A股的聯動性較強，國際流動性對港股的邊際影響較弱。

美股主要指數在第一季度呈震盪上漲走勢，納指表現最強，科技股帶動作用顯著。美股整體上漲的另一個動力來自降息預期，高利率的維持源於強勁的經濟數據，但就業情況存在隱憂，銀行業此前也因此遭遇過危機，因此降息預期開始顯現並引發股票市場樂觀情緒蔓延。

商品市場方面，在世界地緣局勢緊張和美國維持高利率等因素的影響下，今年以來美元指數震盪走高並兩次接近105點，市場擔憂美國經濟和加息後的日本經濟引發全球性衰退，貴金屬價格一路走高。原油價格多數時間保持穩定但三月中旬後持續攀升，LME金屬雖然波動較大但整體也以上漲爲主，國際農產品主要以下跌爲主，軟商品走勢較爲獨立。國內商品在第一季度波動較大，但工業品和農產品走勢差異顯著。工業品中，有色板塊在外盤的帶動下走高，黑色板塊受房地產行業影響持續走低，化工品與原油的聯動性較低，一季度多以震盪爲主；農產品在一季度的走勢先抑後揚，在外盤的影響下，農產品價格先跌後漲，國內生豬等品種的上漲帶動作用較強。

2024年一季度，在股市大幅波動、先抑後揚，商品市場波動加劇、漲跌分化的市場背景下，中基50指數在2024年第一季度表現良好。

二、中基優選私募基金50指數（一）指數表現 1、指數走勢

2024年第一季度，中基優選私募基金50指數（以下簡稱“中基50指數”小幅上漲0.33%，同期滬深300指數上漲3.10%。

最近一年，中基50指數下跌不到5%，而滬深300指數跌幅超過12%，中基50指數獲得了7%的超額收益；基準日2019年7月1日至今，中基50指數累計盈利達60%，而滬深300指數虧損近8%，中基50指數的超額收益近68%。

2、業績指標

業績指標方面，基準日以來中基50指數年化收益率超過10%，遠超同期滬深300指數收益，中基50指數盈利能力突出；風險方面，中基50指數年化波動率在11%左右，顯著低於滬深300指數的18%，最大回撤也較小，因此在風險收益指標上，中基50指數的夏普比率接近0.8，遠高於滬深300指數的夏普比率-0.2。

綜上，作爲“中基優選私募基金指數（系列）”的旗艦指數，中基50指數表現出相對較高的收益、相對較低的波動性與回撤，其長期獲取超額回報具有持續性，體現了大類策略和二級策略均衡配置下優秀私募的業績表現。

3、季度表現

自2019年第三季度起至今的19個季度中，中基優選私募基金50指數有14個季度跑贏指數，尤其是在滬深300指數出現下跌的9個季度中，中基50指數均跑贏滬深300指數。

2019年第三季度以來，滬深300指數有10個季度上漲，累計上漲幅度爲56%，中基50指數在這些月份中漲幅達到62%，從比例上看捕獲了滬深300指數近112%的漲幅，表明中基50指數獲得了超過滬深300指數漲幅的收益，顯示出優異的收益捕獲能力。

在滬深300下跌的9個季度中，中基50指數全部跑贏滬深300指數，且其中有3個季度“逆市”上漲。這9個季度中滬深300指數累計跌幅達58%，中基50指數僅下跌11%，顯示出優異的防守能力。

綜合滬深300指數上漲和下跌兩部分看中基50指數，可以發現中基50指數明顯呈現出“多跟漲，少跟跌”的特點。

（二）成份表現 1、分策略表現

2024年第一季度，中基50指數上漲0.33%，三類策略都有盈利，其中股票多頭策略貢獻0.12%，對衝策略貢獻0.18%，CTA與衍生品策略貢獻0.03%。

整體上看，高波動性的股票多頭策略強力反彈，近期爲指數提供了一定的收益；CTA及衍生品策略曲線在短期爆發式走高；對衝策略整體上運行平穩，一季度回撤恢復迅速。股票多頭策略具有波動率高、進攻性強的特點，能夠在長期帶動指數上漲，CTA及衍生品策略盈利能力不遜於股票多頭策略，且波動率相對較低，爲指數提供“危機alpha”，對衝策略爲指數穩定貢獻收益，提高了指數的防守能力。

從二級策略的角度上看，2024年第一季度各大類策略下的子策略表現較好，多數子策略獲得盈利。

2、成份基金表現

2024年第一季度，50支成份基金中有28支基金淨值上漲。

從統計指標上看，對衝策略下各成份基金表現較爲均衡。

3、相關性

相比於滬深300指數，中基50指數在收益和風險指標上均有相對優異的表現，這主要源於中基50指數三大策略之間的低相關性，三類策略兩兩之間的相關性最高不超過0.35，屬於中低度相關水平，相關性最低的兩類策略爲股票多頭策略和對衝策略，相關係數低至0.2。整體上看，策略間低相關度使得三類策略的表現在波動上具有一定的互補性，有利於降低指數的波動率，策略的正收益部分則會疊加起來，使中基50指數能以相對較低波動的方式獲得收益，指數的風險收益比也會相對有所提高。

各類策略內基金的相關性也較低，股票策略的表現由於受系統性風險這個共同因素的影響，組內成份基金相關係數的平均值爲0.57，處於相對較低水平；對衝策略、CTA與衍生品策略的組內成份基金相關係數的平均值分別爲0.21、0.30，均處於低度正相關水平，這樣的低組內相關性是二級策略差異化配置的成果，使風險在很大程度上得到了分散，是中基50指數獲得相對較高夏普比率的主要原因。

三、中基優選私募基金50穩健型指數（一）指數表現 1、指數走勢

中基優選私募基金50指數的首個二級指數——中基優選私募基金50穩健型指數（以下簡稱“中基50穩健型指數”）的基準日爲2020年1月1日，指數在2024年第一季度表現良好。

2024年第一季度，中基50穩健型指數小幅上漲0.58%，最近一年上漲0.09%，成立以來漲幅達到52%。

2、業績指標

中基50穩健型指數以穩健收益爲目標。風險指標方面，指數成立以來年化波動率僅爲7%，最大回撤不超過8%；收益方面，中基50穩健型指數累計收益超過50%，年化收益率超過10%，夏普比率達1.2。

綜上，中基50穩健型指數具有盈利確定性高、波動性低、回撤小等特點，表現出較高的業績穩定性，這與滬深300指數的表現形成了鮮明的對比。投資中基50穩健型指數基金，獲取穩健收益十分可期，基金收益率能夠成爲基民收益率。

（二）成份表現 1、分策略表現

中基50穩健型指數在2024年第一季度上漲0.58%，其中對衝策略盈利0.45%，CTA與衍生品策略盈利0.41%，股票多頭策略虧損0.28%。

長期上看，權重佔據半壁江山的對衝策略穩步擡頭向上，經均衡配置的股票多頭策略、CTA與衍生品策略整體保持平穩。作爲指數的“壓艙石”，對衝策略與CTA與衍生品策略、股票多頭策略形成差異化的波動，共同推進中基50穩健型指數的長期穩健走勢。

二級策略層面，各大類策略下的多數子策略表現較好。

2、成份基金表現

2024年第一季度，20支成份基金中有12支基金淨值上漲。

統計指標顯示，僅有對衝策略下各成份基金的表現較爲均衡。

3、相關性

整體上看，中基50穩健型指數策略間的相關性也不高，兩兩策略的相關性最高不超過0.35。策略間的低相關性源於策略邏輯的差異性以及“優選、配置”環節，是中基50穩健型指數獲得長期穩健業績表現的支柱。

大類策略組內基金的相關係數不高，對衝策略組內成份基金的業績相關係數爲0.21，股票多頭策略成份基金業績相關性爲0.68，去除系統性影響後並不高，CTA與衍生品策略組內相關係數爲0.35。

1、中基私募50指數及走勢圖，每週更新（發佈截至上週末的淨值），可在《中國基金報》官方網站（網址https://www.chnfund.com/）、官方微信公衆號、官方APP相關專欄進行查閱，相關週報、月報、季報、半年報、年報等固定報告，也將通過上述媒體渠道公開。

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相關資料

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5、《中基優選私募基金50穩健型指數編制說明》

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