12月LPR保持不變符合市場預期 業內預計2025年政策利率有望下調引導LPR跟進調整

財聯社12月20日訊（記者 高萍）今日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2024年12月貸款市場報價利率（LPR）爲：1年期LPR爲3.1%，5年期以上LPR爲3.6%，兩個期限品種LPR報價較上月均維持不變。

多位業內人士對財聯社記者分析稱，12月LPR不變符合市場預期。主要是7天期逆回購利率錨保持穩定，銀行繼續面臨一定淨息差壓力。儘管12月以來銀行同業存單到期收益率出現大幅下行，但報價行仍缺乏下調LPR報價加點的動力。展望後期，業內認爲，不排除2025年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價下行等方式，繼續對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。

兼顧內外政策環境 12月LPR報價保持不變符合市場預期

多位業內人士分析認爲，12月LPR報價保持不變，符合市場預期。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受財聯社記者採訪時表示，本月LPR利率維持穩定，主要是7天期逆回購政策利率維持保持穩定及部分銀行淨息差保護偏薄。

中信證券首席經濟學家明明亦稱，10月1年、5年期LPR報價分別下調25bps後，11、12月報價連續持平，一方面，12月逆回購利率並未調降，商業銀行息差壓力較大環境下主動壓降LPR和逆回購利率加點的動力不足。另一方面，儘管美聯儲12月降息25bps，但對於後續降息空間的表述整體偏鷹；考慮到當下中美匯率風險仍高，本次LPR報價未降息也可能是兼顧內外政策環境，平衡穩匯率和寬貨幣目標下的選擇。

對於12月LPR報價保持不變，東方金誠首席宏觀分析師王青同樣分析，一方面，作爲LPR報價的定價基礎，本月政策利率，也就是央行7天期逆回購利率保持穩定，已在很大程度上預示12月LPR報價會保持不變。

“另一方面，10月LPR報價跟進9月政策利率下調20個基點，下調幅度較大，加之當前銀行淨息差處在歷史低位，儘管12月以來銀行同業存單到期收益率出現大幅下行，但報價行仍缺乏下調LPR報價加點的動力。”王青稱。

王青認爲，近期政策利率及LPR報價保持不動，根本原因在於一攬子增量政策出臺後，10月以來經濟景氣度上升，10月和11月官方製造業PMI指數連續處於擴張區間，供需兩端宏觀經濟指標整體上行，樓市也在顯著回暖。當前進入政策效果觀察期，重點是將前期“有力度”的政策性降息及10月LPR報價大幅下調效應向實體經濟傳導，引導企業和居民融資成本下行，激發投資和消費動能，推動房地產市場止跌回穩。

2025年政策利率有望下調引導LPR報價跟進調整

展望後期，業內認爲，LPR調降或仍有空間。明明表示，往後看，12月中央政治局會議、2025年中央經濟工作會議定調下一階段貨幣政策“適度寬鬆”，同時提到“適時降息降準”，可見央行寬貨幣立場仍然明確，後續LPR伴隨逆回購利率調降或仍有空間。此外，當前貸款結構中低於LPR減點貸款佔比高達43.33%，優化LPR報價質量的訴求下，LPR單邊下調或也有較大空間。

周茂華也表示，近期國內釋放穩健貨幣政策轉向適度寬鬆，後續央行通過降準降息等工具，引導市場利率中樞進一步下移，銀行將爲存款負債重定價，將爲LPR利率進一步調降創造條件。

王青判斷，着眼於推動銀行加大信貸投放，繼續支持政府債券發行，以及持續釋放穩增長信號，年底前央行有可能降準0.25-0.5個百分點，釋放資金5000到1萬億。這也能兼顧春節流動性安排。

另外，王青稱，12月中央政治局會議和中央經濟工作會議將貨幣政策基調從“穩健”調整爲“適度寬鬆”，爲近14年以來首次調整，釋放了逆週期調節力度顯著加大的信號。在貨幣政策轉向過程中，金融體系對實體經濟的支持將體現爲“量增、價降”，年底前銀行將加大對實體經濟的新發放貸款規模，特別是會加快房地產“白名單”項目貸款的撥付進度，企業和居民貸款利率都有下調空間。

展望2025年，王青進而表示，在適度寬鬆的貨幣政策基調下，央行將繼續實施有力度的降息，政策利率有望下調0.5個百分點，顯著高於今年0.3個百分點的降幅，屆時會引導LPR報價跟進下調。

另外，王青稱，明年支農支小再貸款、科技創新和技術改造再貸款及保障性住房再貸款等各類結構性貨幣政策工具利率也會適時下調，切實加大對國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度，推動企業和居民融資成本全面下行。不排除2025年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價下行等方式，繼續對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。這是促進房地產市場止跌回穩的關鍵一招。