2025年，蔚來能盈利嗎？｜鈦度車庫

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11月20日，蔚來汽車發佈了2024年第三

季度財報，“靈魂”拷問也隨之而來——還要虧到何時？

財報數據顯示，三季度營收186.74億元，同比減少2.1%，環比增長7%。其中，汽車銷售額爲人民幣 167 億元，環比增長 6.5%。汽車收入增加，主要是由於交付量增加。三季度蔚來共交付6.19萬臺，蔚來創始人兼CEO李斌稱銷量“創下新高”，並表示，NIO品牌在中國30萬元以上的電動車市場佔有率超過40%。

蔚來2024年第三季度業績截圖

然而，交付量攀高的同時，虧損的窘境並未改變。

第三季度蔚來淨虧損50.6億元，經調整淨虧損44.12億元。這也是今年以來第三次單季虧損超50億，前兩季度淨虧損分別爲：51.8億、50.5億。

在二季度的財報會議上，李斌曾提到，如果能做到3萬月銷量，和20%的毛利率，蔚來品牌就能實現盈利。

在本次財報發佈後的電話會議上，蔚來給出了更明確的時間表——隨着2025年銷量翻倍，整體經營會繼續實現正向增長，虧損明年預計將收窄，目標是2026年實現盈利。

三費繼續高增，銷管費用超40億

虧損持續的一個原因在於蔚來在研發、用戶服務體系以及換電站方面不計成本的持續投入。

財報數據顯示，三季度蔚來的三費高達74.3億元，對比上一季度增加約4.5億元。

其中，研發費用爲33.2億，較2023年同期增長9.2%，較2024年第二季度增長3.1%。

“研發費用較2023年第三季度有所增長，主要由於研發職能的人員成本增長。”蔚來方面解釋稱。不過，按照蔚來每個季度的研發投入大概在 30 億左右的保準，本季度的研發支出也仍在上下波動範圍之內。

值得注意的是，銷售和一般及行政費用增加到41.1億，較2023年同期增長13.8%，較2024年第二季度增長9.3%。

蔚來2024年第三季度三費支出截圖

電話會上，蔚來解釋稱，主要是由於樂道L60上市需要準備銷售網絡和銷售人員所導致。

據悉，這類費用將持續到第四季度，並且將繼續增加。目前蔚來在中國擁有約190家樂道門店，到今年年底，計劃開設約300家門店。但蔚來也表示，從明年第一季度開始，將逐漸降至合理水平。

截至今年 9 月底，蔚來現金及現金等價物、受限現金、短期投資和長期定期存款的餘額約爲422億元。

只是，單季50億以上的虧損，且連續三個季度，對現金的消耗非常大，蔚來還得繼續融資補血。

9月29日，蔚來公司宣佈與蔚來控股有限公司的三家現有股東——合肥建恆新能源汽車投資基金合夥企業（有限合夥）、安徽省高新技術產業投資有限公司、國投招商投資管理有限公司簽署戰略投資協議。根據協議，戰略投資者將以人民幣33億元現金增資認購蔚來中國的新發行股份。同時蔚來也將投資人民幣100億元。完成後，蔚來將持有88.3%的控股權益。

四季度衝刺7萬+，樂道能撐起來嗎？

對於蔚來來說，2024年的發展重點之一就是樂道品牌的上市。

5月15日，蔚來正式發佈第二品牌樂道以及首款車型，9月上市並開啓交付。外界期待樂道品牌扭轉蔚來的窘境，勒緊褲腰帶過日子的同時也要賣出更多的車。

然而，今年9月，樂道L60交付首月的銷量爲832輛，10月樂道L60的銷量爲4319輛。

相較於小米SU7、小鵬MONA M03等車型上市前兩個月的成績，樂道L60並沒有做到“上市即爆款”，這一點並沒有達到業內預期。

MONA M03自8月底上市以來，兩個月交付連續破萬；小米SU7在3月份發佈，4月就交付了7058臺，5月則是交付86307mq.wakumoto-dc.com臺。

對此，蔚來在電話會上解釋說，第一，樂道L60配備了許多尖端技術，而這些技術準備需要時間，並且蔚來本身也沒有準備足夠的上市庫存，因此無法在第一個月就實現非常高的交付量。

第二，未能在今年年底前獲得補貼會影響一部分消費者的決策。“到今年年底，一些地方補貼和國家以舊換新補貼將取消。在這種情況下，對於一些較晚下訂單的用戶來說，他們可能無法在今年年底前拿到車，這將影響他們的補貼。在這種情況下，我們還研究了最終拒絕我們的用戶，其中 50% 到 60% 的用戶是因爲交付延遲以及未能在今年年底前獲得補貼。”

樂道旗下另外兩款家用 SUV 也正在籌備中，準備明年投放市場。一款是中大型 SUV，提供六座和七座版本，另一款是大型五座 SUV。

李斌透露，樂道L60比理想的L6便宜4萬塊錢左右，新的這兩款產品跟L8、L7比，也會有非常好的一個價格的競爭力。

加上充電、換電的縣縣通，加強樂道的渠道和網絡的建設，李斌對於明年樂道的銷量增長非常有信心。蔚來預計，樂道L60會在12月將月產量提高到1萬輛，到明年3月提高到2萬輛。

同時，對於樂道的利潤率，蔚來表示，由於還處於產能提升的早期階段，樂道L60的整車利潤率不是很高，只是一個位數。但2025年隨着產能和交付量的提高，樂道品牌的整車利潤率將在10%左右。在此基礎上，隨着產品成本結構的不斷改善，以及更多產品加入，明年樂道品牌的整車利潤率的目標將在15%左右。

在電話會上，李斌還對外宣佈，蔚來旗下第三品牌正式命名爲“Firefly螢火蟲”，且首款產品與品牌同名，將在12月21日舉行的NIO Day 2024上發佈和亮相。同時，首款車型將於2025年上半年開啓交付。

據介紹，firefly螢火蟲在蔚來公司的定位，相當於寶馬集團的MINI品牌，將繼續採用“可充可換可升級”的純電技術路線。

對於第四季度，蔚來預計交付量在7.2萬-7.5萬輛之間，同比增長43.9%-49.9%。鑑於10月份蔚來已交付20976臺，也就意味着最後兩個月需交付5.1萬-5.4萬輛，月均交付2.5-2.7萬輛之間。

2024年，基本已接近尾聲。蔚來將希望再次押注2025年，預計銷量會比2024年增長一倍，蔚來品牌毛利率要從2024年底的15%，逐漸提升到20%。

那麼，隨着產品矩陣完成，第二品牌樂道、第三品牌“Firefly螢火蟲”產品的上市交付，2025年蔚來能盈利嗎？

（本文首發於鈦媒體App，作者｜韓敬嫺，編輯｜張敏）