270億龍頭出手，風口賽道現30億併購案

中國基金報記者 文夕

海風高景氣度引來陸風頭部玩家大手筆前來佈局。

12月6日，天順風能（002531）披露公告，該公司擬斥資30億元收購江蘇長風海洋裝備製造有限公司(簡稱“江蘇長風”)100%股權。如果以其去年淨利潤計算，江蘇長風估值僅爲13.7倍，相比A股市場上已上市的海風資產，30億元的收購價格顯得頗有性價比。

今年是海風取消國補後首年，也是海風走向長週期景氣的第一年。近期A股多家頭部風電上市公司訂單頻現，而且大額投資相繼出現。市場預計，隨着海上風電裝機的快速增長，未來“十四五”乃至“十五五”海上風機基礎將迎來爆發式增長。

估值僅爲13.6倍

公告顯示，天順風能計劃以現金30億收購交易對手方季國其持有的江蘇長風100%股權。收購完成後，江蘇長風成爲天順風能全資子公司，納入公司合併報表範圍內。而江蘇長風持有南通長風新能源裝備科技有限公司（南通長風）99.5%股份。

也就是說，天順風能此次收購的資產爲位於南通通州灣的南通長風以及位於江蘇鹽城射陽縣的江蘇長風。據瞭解，江蘇長風及南通長風均已建成並處於生產經營期，其中江蘇長風主要產品爲海上風電單管樁。而南通長風主要產品爲海上風電導管架和升壓站，主要面向江蘇區域以及東亞區域出口。

天順風能方面稱，此次併購有利於進一步完善公司海上風電佈局，同時提升公司在風電行業尤其是海上風電的影響力和競爭力，提升公司在海上風電行業的市場份額。

從營收體量上看，江蘇長風2021年營收爲約爲20.6億元，淨利潤爲2.19億元。而今年前三季度，其營收便已經達到18.67億元，淨利潤則超過去年全年，達到3.27億元。

而同樣佈局海風賽道的頭部玩家大金重工（002487）去年全年的營收爲44.31億元，淨利潤爲5.77億元。今年前三季度，該公司營收爲37.07億元，而淨利潤則爲3.28億元，與江蘇長風相差無幾。而截至12月6日，大金重工市值爲231億元。

如果按照江蘇長風2021年的2.19億元淨利潤計算，該公司估值僅爲13.7倍。相比於海風設備頭部玩家大金重工當前52.71倍PE低了不少。換言之，天順風能此次30億元併購顯得頗有性價比。而當前天順風能市值也不過269億元。

2023年有望開啓裝機高峰

實際上，天順風能此前在海風賽道早有佈局。2020年1月，天順風能便與江蘇射陽港經濟開發區管委會簽訂了投資協議，計劃在射陽港經濟開發區投資建設天順（射陽）風電海工智造項目，一期規劃約30萬噸，預計在今年年底投產，明年有望開始貢獻出貨。此外該公司還正在開展新一輪“兩海”佈局，產能聚焦江蘇、廣東、廣西及福建，後續有望逐步落地。

在海外佈局方面，天順風能2019年9月公告出資2200萬歐元收購位於德國北部庫克斯港的海上風電樁基生產中心。

天順風能此次便表示，在完成本次收購後，江蘇長風將與公司位於射陽的海上風電基地(在建中)進一步整合，形成年產60萬噸的海上風電單管樁工廠，在江蘇區域形成優勢競爭地位。

自去年開始，海風賽道便成爲風電行業最大變量。數據顯示，國內海上風電2021年實現21.1GW新增併網，這一容量爲2020年的三倍多。目前，中國海上風電增量佔全球的80%，超越英國成爲全球海上風電累計裝機最多的國家。

今年是海風取消國補後首年，也是海風走向長週期景氣的第一年。近期包括大金重工、海力風電（301155）以及亨通光電（600487）在內的多家上市公司接連大手筆投資以及斬獲海風訂單。

民生證券一份研報顯示，海風平價提速已經打開向上空間，截至9月底已招標29個共計約12.92GW海上風電項目,可統計到的已啓動前期準備工作的項目超過20GW，考慮成本下降、各省規劃目標明確，海風有望在2023年開啓裝機高峰。

近期，海南、廣西、山東等前期海風存量項目較少省份海風項目競配及招標進展推進迅速。11月山東能源渤中海上風電首批500MW機組實現併網發電，成爲“十四五”規劃建設五大海上風電基地的首個併網發電項目；10月海南已完成2.4GW項目覈准批覆，9月廣西2.7GW 項目完成競配，各省海風項目建設提速。

國金證券認爲，預計2022年全年海風招標量可達17GW以上，而受益於國家政策激勵與產業鏈協同降本，2022-2025年海風新增裝機爲5GW、12GW、15GW和18GW，年複合增速達53%。隨着海上風電裝機的快速增長，未來“十四五”乃至“十五五”海上風機基礎將迎來爆發式增長。