420億，浙江明星獨角獸要IPO了

從當初的“默默無聞”，到如今的“廣爲人知”，哪吒汽車用了近十年時間來到港交所門前。

在方運舟和張勇的帶領下，這家公司擁有哪吒AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S、哪吒GT等多款新能源汽車，累計賣出超過43萬輛汽車，一年的收入也超過135億元。

能夠取得這樣的成績，可以說衆多國資發揮着重要作用。浙江桐鄉、江西宜春、廣西南寧等當地政府給錢給地，爲哪吒汽車的順利發展保駕護航。

與此同時，360和寧德時代等產業資本，以及深創投、前海母基金、洪泰基金、日初資本等投資機構的支持下，共同幫助這家公司實現加速發展。

最終，哪吒汽車從這些投資者手中累計拿到超過240億元的融資，自身的估值也達到約424億元。

清華博士後創業，浙江跑出一個明星獨角獸

哪吒汽車的故事，始於2014年的浙江省桐鄉市。

那個時候，恰逢新能源汽車向智能汽車演進。作爲奇瑞新能源汽車副總經理，方運舟此前帶領團隊主導了奇瑞的新能源汽車的發展。得益於多年的新能源汽車研發經驗，他判斷新能源汽車經過智能化的變革之後會有大的突破。

萌生創業的想法後，清華大學博士後方運舟在億華通、浙江清華長三角研究院等支持下，於2014年10月在桐鄉市成立了哪吒汽車的母公司——合衆新能源汽車股份有限公司（簡稱：合衆新能源），從此踏上創業之路。

合衆新能源牽手桐鄉，可以說是一筆雙方都滿意的交易。地處長江三角洲杭嘉湖平原，桐鄉想大力推進汽車產業集羣發展，並在積極尋找合適的落地項目。與此同時，合衆新能源除了需要大量資金，還急缺足夠的土地來建廠。

最終，雙方一拍即合，合衆新能源也成爲桐鄉引進的首家整車製造的新能源汽車公司。除了提供資金支持，桐鄉還協調出400餘畝地讓這家公司建立智能製造基地，並通過一對一跟蹤服務幫助對方解決問題。

一邊加速建廠，這家公司一邊又大力招人。到了2018年，北京新能源汽車副總經理張勇加入合衆新能源擔任CEO，全權負責日常經營。作爲方運舟的同學，張勇也曾擔任奇瑞新能源汽車副總經理，並在對方創業後經常當面交流。

隨着智能製造基地正式投產，合衆新能源也從2018年開始進入“從1到10、到100”的新階段。同年，這家公司不僅獲得工信部授予的“生產資質”，還正式發佈了“哪吒”品牌，並交付了第一款量產車型——哪吒N01。兩年後，哪吒U和哪吒V相繼上市。

爲了做出更高端且性能更好的新能源汽車，他們選擇拿出20億元搭建自研智能汽車平臺——山海平臺，並將該平臺的首款車型定爲競爭較小的運動型智能轎跑車型。

在山海平臺推出的次年，運動型智能轎跑車型哪吒S便正式上市。2023年，這家公司又交付了首款四座電動跑車哪吒GT。一年後，專爲家庭出行需求而設計的智能超級增程電動SUV哪吒L也上市了。

與此同時，哪吒汽車將東南亞作爲海外擴張的起點，積極拓展全球業務。截至2023年底，包括泰國、印度尼西亞、馬來西亞等在內，他們已在海外28個國家及海外地區與約100個當地經銷商建立合作關係。

經過近十年發展，哪吒汽車已經成功打出了自己的名氣，不再是當初那個“默默無名”的創業公司，而是成長爲一家知名的新能源智能汽車製造商。

賣出超43萬輛汽車，一年入賬超135億元

能夠撐起一個IPO，哪吒汽車靠的是多款新能源汽車。

通過聚焦注重科技、時尚與運動的新生代用戶，這家公司擁有包括哪吒V和哪吒AYA兩代版本的小型純電動SUV哪吒AYA系列，還有包括哪吒U和哪吒X兩代版本的緊湊型純電動SUV哪吒X系列，以及中型增程和電動SUV哪吒L、運動型科技轎跑哪吒S、雙門四座純電動跑車哪吒GT。

這些汽車的價格大約在1.5-4.5萬美元之間。隨着產品迭代升級，哪吒汽車的整體平均售價也從2021年的約7.1萬元，上升到2023年的約10.9萬元，並在2024年前個四月達到約11.3萬元。

爲了能更好地賣車，這家公司在中國開了500多家門店，並持續擴大加電網絡。目前，哪吒汽車的加電網絡已覆蓋中國339個城市，連接超過7萬個充電站和50萬個向哪吒車主開放的充電樁。

與此同時，哪吒汽車還上線了爲用戶及粉絲提供集內容資訊、社交圈子、車輛遠程操縱、購車養車、車主福利爲一體的綜合平臺——哪吒汽車APP。截至2023年12月底，這款APP的註冊用戶已經超過110萬。

經過一番操作，該公司的汽車交付量從2021年的64230輛，快速增長到2023年的124189輛。目前，這家公司累計賣出超過43萬輛汽車，在一衆造車新勢力當中的排名也不低。其中，出口車輛更是超過3.3萬，名列前茅。

這也使得哪吒汽車的收入不斷上漲。在2021年至2023年的報告期內，這家公司的營收分別達到50.87億元、130.5億元、135.55億元。

不過在研發、銷售等因素影響下，該公司的毛利率爲負，並處於持續虧損狀態。在報告期內，哪吒汽車的淨虧損分別爲48.4億元、66.66億元、68.67億元。

從2021年開始，這家公司在研發上累計投入超過30億元。在超過2000名研發人員的努力下，哪吒汽車已經申請並取得專利超過3000項，不僅擁有面向A-C級車型且兼容純電和增程的山海平臺，還打造了支持A0-B級純電動車（包括轎車、SUV及MPV）開發的全球化純電動車平臺——雲河平臺。

按照灼識諮詢的預測，中國新能源車的銷量將從2023年的890萬輛增長到2028年的2280萬輛。除了哪吒汽車，包括理想、蔚來、小鵬、零跑、極氪、特斯拉、小米汽車、比亞迪等在內，這個萬億級別的市場也存在不少實力強勁的玩家。

隨着價格戰的打響，新能源汽車行業已經進入淘汰賽階段。頭部玩家在迅猛發展的同時，也給其他玩家帶來了巨大壓力。一旦不幸掉隊，要想再追趕上來便會難上加難。

國資大力支持，估值超420億元

一路走來，哪吒汽車累計融資超過240億元。

2017年10月，華夏幸福董事長王文學投了這家公司12.5億元。再加上此前的投資，以及用3300萬元買老股，王文學的持股比例一度超過54%。

不過這樣的情況沒有持續多久，立志成爲“亞洲鋰都”的江西宜春便於2018年11月與哪吒汽車達成戰略合作。當地國資不僅用14.2億元從王文學手中收購了哪吒汽車約51.31%的股份，還投了這家公司10.13億元。

到了2020年1月，南寧國資委出資比例超過67%的民生股權基金也出手了，投了這家公司25億元，其中部分未實際出資的份額後來轉讓給了360。在建設面向東盟和共建“一帶一路”國家的新能源汽車產業集聚區的過程中，早早佈局海外的哪吒汽車無疑是南寧的“心儀對象”。張勇曾坦言，南寧工廠是哪吒汽車的出口基地。

一年後，哪吒汽車完成華鼎資本投資的20億元。2021年10月，有意入局造車的周鴻禕看中哪吒汽車後，360又投了這家公司10億元。當時，360準備投資哪吒汽車20億元，不過考慮到創始人團隊股權太少，最終將部分未實際出資的份額轉讓給了對方。

在哪吒汽車看來，除資金支持外，公司與360的合作主要是實現互聯網與汽車的DNA重組。此前與哪吒汽車合作進展順利的360曾透露，雙方將在網絡安全、智能駕駛技術開發等領域持續保持溝通，進一步深入研究智能網聯汽車安全。

這筆35.22億元的融資中，與360一起投了哪吒汽車的投資者還包括吉富創投、固信控股、泰灝投資、普陀科投、建銀國際、中信證券投資、申萬宏源香港旗下新能源產業基金等。

2021年12月，哪吒汽車完成27.9億元D2輪融資，投資方包括寧德時代、善美基金、瑞華控股、慕華科創、真爲基金、建信天然、中國中車、開弦資本、中信證券投資等。與此同時，宜春的國資通過股權轉讓等方式，獲得了超過10億元的投資回報。

次年，這家公司又完成18.87億元D3輪融資，投資方包括深創投、前海母基金、洪泰基金、日初資本、友博資本、典實資本等。到了2023年8月，哪吒汽車宣佈完成交叉輪融資，從固信控股、合肥高新集團、寧德時代、桐鄉有關部門控股的桐鄉科技創業等手中拿到68.22億元。此時，該公司的估值達到約424億元。

從2024年4月開始，這家公司用了兩個月左右的時間，又向桐鄉科技創業和南寧國資委旗下的南寧鏈融發行爲期三年的10.6億元可換股債券。數天後，哪吒汽車就提交了上市招股書。

可以說，在巨大的資金壓力下，這才逼得哪吒汽車有了這波極限操作。招股書顯示，這家公司的現金及現金等價物在2023年底只剩下28.36億元。即便一次申請便成功通過審覈，哪吒汽車也需要足夠的資金撐到上市。

上市前，宜春的國資持股12.18%，民生股權基金持股11.46%，華鼎資本持股9.82%，360持股9.12%，桐鄉市財政局持股4.44%，寧德時代持股3.04%，合肥高新集團持股3.49%，桐鄉科技創業持股2.18%。

按照424億元的估值粗略計算，這些地方國資的收穫頗豐。合肥與蔚來的故事歷歷在目，一旦哪吒汽車成功上市並順利發展，那麼又將是一段政府與企業共舞的佳話。

參考資料：

1.《哪吒汽車，被誤會的逆襲故事》，晚點AUTO

2.《專訪合衆新能源汽車有限公司創始人兼董事長方運舟：下一個數字移動終端——汽車》，上財商學評論

3.《360放棄增資哪吒，周鴻禕獨家迴應》，中國企業家雜誌