8年30萬輛背後：零跑汽車長期虧損，未來何期？

摘要：牽手Stellantis，出海歐洲新想象？（歡迎關注槓桿遊戲）

撰文|張銀銀&編輯|欣欣然

2023年12月24日，零跑汽車迎來了品牌八週年的紀念日。零跑汽車創始人、董事長朱江明12月24日發表公司八週年公開信稱，累計交付量正式突破30萬臺。

從2019年6月首臺量產車下線，實現從0到1的跨越；到2022年6月第10萬臺量產車下線，完成階段性的“小目標”；再到2023年6月解鎖20萬臺量產車下線里程碑。

對於零跑汽車來說，這是一個重要里程碑，對於中國造車新勢力來說，達到這個數字的車企也還沒幾家，確實不容易。

圖表來源|智通財經（特此感謝）

該司還表示，其首款全球化戰略車型C10即將上市，C16將在年中推出。

同時，零跑汽車表示，12月或將歷史性邁入交付2萬臺新臺階，年銷量也有望打破“蔚小理”格局躋身新勢力前三。

當然，槓桿遊戲不是來給零跑汽車吹牛的。藉此機會，本週的“槓桿觀車”盤點一下零跑汽車的最新業績、並展望一下。

1、毛利轉正、減虧，當然還是虧錢

零跑汽車2023年第三季度未經審覈財務業績的公告披露，三季度，該司總收益達5,655.5百萬元，較2022年同期增加31.9%，較2023年二季度增加29.4%。

同比增長主要歸因爲銷量增加以及銷售車型結構的改善帶來的平均售價提升；環比增長主要歸因爲銷量增加。

2023年三季度的銷售成本爲5,588.2百萬元，較2022年同期的4,671.6百萬元增加19.6%，較2023年二季度的4,599.7百萬元增加21.5%。

在公告中，槓桿遊戲看到，零跑汽車認爲，同比增長主要歸因於銷量的增加以及銷售車型結構的改善；環比增長主要歸因爲銷量增加。

三季度的毛利率爲1.2%，較2022年同期的-8.9%、2023年二季度的-5.2%持續改善。

同比增長主要歸因於銷售車型結構的改善帶來的平均售價提升以及持續的降本；環比增長主要歸因於持續的降本。

我們在2023年第三季度提前達成毛利率轉正的目標，季度毛利率達到1.2%，這意味着我們向本公司盈利的目標又靠近了一步。

2023年三季度的經營虧損爲1,025.4百萬元，而2022年同期爲1,361.4百萬元，2023年二季度爲1,174.0百萬元。應該說有進步。

三季度的權益持有人應占虧損爲985.7百萬元，2022年同期爲1,339.9百萬元，2023年二季度爲1,143.1百萬元。

撇除作爲僱員福利開支一部分的以股份爲基礎的付款，2023年三季度的經調整淨虧損（非國際財務報告準則）爲789.2百萬元，2022年同期爲1,155.4百萬元，2023年二季度爲972.2百萬元。

2023年三季度的經營活動產生的現金淨額爲1,400.5百萬元，2022年同期爲-169.1百萬元，2023年二季度爲2,762.4百萬元。

截至9月末，零跑汽車的現金及現金等價物、受限制現金、按公允價值計入損益的金融資產及銀行定期存款結餘爲11,629.6百萬元。

應該說，雖然虧損，但是賬上錢還是不少，還經得起燒。

另外截至三季度的自由現金流爲1,018.0百萬元，2022年同期爲-507.1百萬元，2023年二季度爲2,502.8百萬元。

2、銷售開支增幅明顯，銷量在新能源車企第10位左右徘徊

零跑汽車2023年第三季度未經審覈財務業績公告披露，2023年第三季度，該司的研發開支爲人民幣474.0百萬元，較2022年同期404.0百萬元增加17.3%，較2023年第二季度的410.8百萬元增加15.4%。

三季度的銷售開支爲441.3百萬元，較2022年同期的390.4百萬元增加13.1%，較2023年二季度的427.3百萬元增加3.3%。

同比增長主要歸因爲品牌建設，拓展銷售渠道以及僱員增加；環比增長主要歸因爲C01增程上市加大了廣宣投放力度。

還不錯，三季度的行政開支210.7百萬元，較2022年同期的218.4百萬元減少3.5%，較二季度的214.8百萬元減少1.9%。

說完三季度銷售開支，我們看看銷量。

9月，零跑汽車賣了15,800輛，2022年同期爲11,039輛，同比增長43.1%，單月銷量位居我國新能源車企第9。

當月我國新能源狹義乘用車銷量74.6萬輛，同比增長22.1%，環比增長4.2%；累計銷量518.8萬輛，同比增長33.8%。

單月銷量是明顯高於大盤的。

但是槓桿遊戲注意到，零跑汽車2023年第三季度未經審覈財務業績公告披露，該公司三季度的汽車總交付量爲44,325輛，較2022年同期的35,608輛增24.5%——這個增速則是跑輸大盤的。

具體來說：

1）三季度的T03交付量爲8,622輛，較2022年同期的17,790輛減少51.5%。

2）三季度的C11交付量爲27,378輛（含增程式電動汽車（“增程式”），較2022年同期的17,257輛增加58.6%。

3）三季度的C01交付量爲8,325輛（含增程式），較2022年同期的561輛增加1,384.0%。

2023上半年，零跑汽車總計交付新車44,502輛，較2022年同期的51,994輛減少14.4%。

有趣的是，2023上半年，零跑汽車的銷售開支爲8.21億元，2022年同期只有3.99億元，增幅高達105.5%。

在中期業績公告中，是這樣解釋的：

該增幅主要由於本公司爲了新車型的推出增加了品牌建設及宣傳力度，及銷售人員人數隨業務擴張而增加。

同時，槓桿遊戲注意到，零跑汽車2023上半年的行政開支增長也比較多。

2023上半年，零跑汽車的行政開支爲3.96億元，2022年同期爲3.08億元，增加了28.5%。該增幅主要由於行政人員的人數隨業務擴張而增加。

銷售開支暴增，上半年的銷量確實下滑的，悲劇。

圖表來源|乘聯會（特此感謝）

上半年不夠給力，三季度銷量也跑輸大盤，如上圖，前9個月，零跑汽車的銷量沒能進入新能源乘用車企前10。

說完前三季度，我們看最新的數據。

12月1日，根據零跑汽車公佈的數據，11月交付18,508輛，同比增長130%。增速非常不錯，但是很遺憾，當月，新能源乘用車銷量前10的車企都超過2萬輛的銷量，零跑汽車無緣前10。

圖表來源|乘聯會（特此感謝）

還算不錯，相較於前9個月總銷量沒能進入前10，前11個月零跑汽車的總銷量剛好位居我國新能源乘用車企銷量第10名。

總的來說，零跑汽車2023年截至目前的銷量似乎過得去，但是銷量也只是在第10位左右徘徊，稍有不慎就掉出前10。

零跑汽車表示，旗下首款全球化車型C10將於2024年1月開啓預售，計劃2024年一季度內完成到店、上市與交付等一系列動作。

2024年銷量排名會有所進展嗎？

3、牽手Stellantis，出海歐洲新想象？

“通過Stellantis集團的背書，全球經銷商更相信零跑的品牌，可以讓零跑在海外市場，快速打開局面。”零跑創始人朱江明如此展望未來。

和不少中國車企業，零跑的國際合作及出海也是很積極的。

2023年11月時，零跑汽車聯席總裁武強表示，零跑汽車和Stellantis合作交易已交割完成，接下來海外佈局方面，第一步將進入歐洲市場，預計明年第三季度開始交付，以出口方式將車銷往歐洲。

與Stellantis集團的融資，讓零跑汽車獲得85億港元的進賬。據武強介紹，截至9月末，公司持有現金116億元。上文第一部分槓桿遊戲也寫過。

汽車行業競爭激烈，資金需求也很大，國內競爭已經紅海，出海是必然。

零跑汽車表示，未來不會進行超大規模的資本支出，目前錢塘工廠完成以後，不會再建更大的新工廠。零跑汽車在海外運營業務時也不會大量投資新建工廠。

未來，零跑汽車的現金流儲備將與商業模式高度匹配。看來這家公司非常注意控制成本。

零跑汽車的海外銷售平臺名爲零跑國際，是在荷蘭的合資公司，Stellantis集團佔51%股權，零跑汽車佔49%。注意這個股權比例，是不是很有意思，讓我們想到此前我國的合資車企。

2023年9月，家用型5座SUV車型C10，號稱零跑汽車的旗艦車型，已在慕尼黑亮相。按照該司計劃，這也是未來在海外市場的主推車型，零跑汽車的首款全球戰略車型。

據悉，該車將首先在德國、法國、意大利和西班牙等歐洲10國推廣。

在此前舉辦的2023廣州國際車展上，零跑最新車型C10完成了國內首秀。武強表示：

預計將在明年第一季度進行C10的交付。C10車型已同步進行歐盟海外市場的認證流程，這也是零跑汽車首款和Stellantis集團合作後推向海外市場的車型。

依靠Stellantis集團的渠道，零跑汽車能在歐洲站住腳嗎？

零跑汽車認爲，渠道資源之外，還有海外製造資源，比如某個市場銷量上去以後我們可以依託於Stellantis全球的製造工廠來生產零跑品牌的產品，這是未來比別的競爭對手有優勢的合作模式。”

目前很多中國車企殺入東南亞，在歐洲部分也有進軍，零跑汽車和Stellantis集團的合作，相較於其他公司確實算是個優勢。

當然Stellantis集團也一定有自己算盤和長遠考慮。以零跑汽車的品牌能力和基礎，這一組合作可以持久嗎？

本文未標註出處的財務圖表，均源自零跑汽車有關公告，特此說明並致謝

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