A股港股一路狂飆！有基金已反彈20%，該如何操作？

來源：券商中國

在A股一路狂飆的同時，港股在內外積極因素共振下顯現出更大的彈性。

9月26日，恆生科技指數大漲超7%，恆生指數則漲超4%，嗶哩嗶哩、商湯、小鵬汽車等多隻個股上漲超11%，京東健康、東方甄選、京東集團漲超10%，騰訊控股、阿里巴巴、美團、京東集團等互聯網巨頭公司的股價均創下2024年以來的新高。

在市場普漲行情的帶動下，多隻港股基金迎來大漲，9月26日，恆生消費ETF（513970）上漲超8%，港股互聯網ETF（513770）、恆生互聯網ETF（159688）、中概互聯ETF（513220）等衆多港股ETF上漲超7%。

部分重倉港股基金已反彈20%

拉長時間來看，自9月19日美聯儲降息以來，港股便開始了加速上行，其中恆生指數反彈了約13%，恆生科技指數的漲幅超19%，互聯網、地產、消費等明星板塊領漲。

衆多基金重倉的港股漲勢喜人，比如，嗶哩嗶哩在近一週上漲約31%，截至二季度末有46只基金持有，其中不乏翟相棟旗下的招商優勢企業、胡宜斌旗下的華安景氣領航、王貴重和王鑫晨管理的嘉實港股互聯網產業核心資產等多隻明星產品；再比如，龍湖集團在近一週上漲約48%，截至二季度末有嘉實產業優選、安信均衡成長18個月持有、招商匠心優選等5只基金持有。

這帶動港股基金水漲船高，近一週以來，恆生互聯網ETF（159688）大漲約18%，港股非銀ETF（513750）、恆生互聯網ETF（513330）、港股互聯網ETF（513770）等20餘隻港股ETF上漲超15%。

一些重倉港股的主動基金也在近期反彈迅猛，比如，東財品質生活已經在近一週反彈了超20%，從中報來看，該基金重倉了騰訊控股、青島啤酒、華潤啤酒、安踏教育等多隻港股；此外，易方達商業模式、嘉實港股互聯網產業核心資產、廣發滬港深新機遇等多隻重倉港股的基金反彈了超15%，這些基金截至二季度末的港股倉位分別爲34.33%、89.89%、75.82%。

內外積極因素共振帶來更大彈性

從近期市場表現來看，相比A股，港股在內外積極因素共振下，展現出更大的彈性。

恆生前海港股通精選混合基金經理邢程認爲，港股的彈性主要來源於三方面原因：

一是港股對海外流動性的改善更加敏感。美聯儲超預期降息，正式開啓降息週期，且降息50BP的幅度超略超市場預期。由於港元是採用掛鉤美元的聯繫匯率，美元進入降息週期傳導至港元資產路徑更爲直接，港股對外部流動性更爲敏感，美國貨幣政策轉向或將階段性對港股市場估值的分母端形成一定支撐。

二是港股是海外資金配置中國資產的“第一站”，政策預期轉變提升了外資的風險偏好和投資意願。首先近期高層出臺的多項支持政策，市場見到針對資本市場流動性支持，明確了增量資金保障，信心提振是擺脫低成交困境的第一步。其次，政治局會議內容顯示領導層對於經濟政策態度的轉變。9月底密集召開兩次重磅會議，政策對於經濟定調更加積極，對於提振市場信心和投資者情緒等估值分母端具有較直接的支撐。

三是長期的低估值助推反彈高度。港股市場底部特徵明顯，反彈前恆生指數估值長期低於近10年的歷史均值，對比海外其他主要股指，發達或新興市場股指估值歷史分位多數在70%以上，港股市場估值處於窪地。偏低的港股估值一方面是受到近3年海外快速加息的壓制，另一方面也反映港股市場計價港股盈利預期。目前無論是流動性，還是基本面，都有明顯的邊際改善，對港股的估值修復提供明顯有力的支撐。

申萬菱信基金經理廖裕舟進一步表示，通常，港股市場的稅後股息率普遍高於A股市場，並且自2024年5月以來，AH股溢價率處於近十年的高位，使得港股的性價比相對較高，從而增強了港股市場的吸引力和投資價值。此外，港股市場的部分互聯網企業表現較好，目前依然保持在相對較高位置。

關注港股兩大投資方向

具體到投資上，多家基金公司和多位基金經理建議，投資者可以重點關注港股中的兩大方向，一方面關注成長賽道中對利率下行敏感型行業的機會，如互聯網、新能源車、科技硬件和生物醫藥等久期較長的板塊，另一方面關注擁有更爲確定性股東回報的高股息標的。

港股互聯網ETF（513770）基金經理豐晨成指出，今年以來，雖然國內宏觀環境相對疲軟，但前兩季度港股互聯網的重點公司的業績卻格外耀眼，港股互聯網板塊的歸母利潤增速和回購金額這兩方面都超越大部分A/H股行業。往後看，幾大優勢可能繼續帶給港股互聯網更好的回報：1.監管環境有利：政策風險和產能過剩的問題對互聯網公司影響比較有限；2.行業競爭趨於穩定，不燒錢後互聯網企業現金流很強勁，股東回報可持續性強；3.個股估值較低、ROE正在改善且盈利前景穩健；4.海外投資者輕倉，港股市場處於全球市場估值窪地。

廖裕舟也表示，港股市場中的數字經濟板塊（科技、互聯網）尤其值得關注。該板塊在過去一段時間內表現出色，未來隨着全球數字化轉型的加速以及科技創新的不斷推進，其未來表現值得期待。特別是互聯網板塊，因其在數字經濟中的核心地位以及對新技術的高度敏感性，或將成爲推動港股市場進一步發展的關鍵力量。

華安基金則表示，美聯儲降息利好港股資金面，特別是國內低利率環境和美國降息利好港股紅利策略，央國企改革推動下央企的分紅潛力和意願較強，隨着當前階段性回調，港股央企紅利股息率進一步提升，配置價值愈發凸顯。

責編：葉舒筠

校對：李凌鋒

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