“AI泡沫”恐慌蔓延？英偉達財報超預期 股價反下跌

出品｜本站科技《態度》欄目

作者｜崔玉賢

編輯｜丁廣勝

今年最重要的一份科技公司財報發佈了。

作爲AI行業的領頭羊，英偉達的財報決定了整個AI行業的交易命運。

從財報數據來看，英偉達的賺錢能力依舊爆表：營收爲300.4億美元，同比增長122%；淨利潤165.99億美元，同比增長168%。無論是營收還是淨利潤均超過了分析師的預期。

但是，如此亮眼的成績，股價仍然出現了下跌，股價盤後下跌近7%。只是因爲英偉達第二財季業績“沒有那麼驚豔”，只是比分析師的平均預期高出了4.1%，高出的幅度是過去6個季度中最小的一次。

行業是否對英偉達期望值太高了？英偉達Blackwell芯片生產問題如何解決？需求是否依然強勁？這些問題可能是業界最爲關注的焦點。

賺錢能力爆表，爲何股價還跌？

進入AI時代之後，英偉達就已經成爲全球最受關注的一支股票，其財報也是全球投資者們競相關注的一份財報，因爲它已經成爲了AI行業的風向標。投資者對英偉達的關注度甚至已經狂熱到有分析師組織在酒吧裡舉辦財報觀看派對。而此次財報關注度尤高，被認爲是今年最重要的一份科技公司財報，其決定着整個AI交易是否能夠繼續持續下去。

在英偉達財報之前，谷歌、Meta以及微軟等科技巨頭相繼發佈了最新的財報，財報數據不盡如意，導致了投資者對AI的投資產生了質疑：AI是否被吹過頭了？市場對AI的需求是否過於樂觀了？……

就連Meta與谷歌在財報溝通會上也大方承認：自己和同行對AI的投資可能過度了。AI泡沫的恐慌甚囂塵上。

高盛等分析機構認爲，英偉達的財報將會讓這些AI批判者閉嘴。而事實上，英偉達的財報確實給出了非常漂亮的成績。

2025財年第二財季公司營收爲300.4億美元，同比增長122%，超過了分析師平均預期的287億美元。淨利潤爲165.99億美元，同比增長168%；按非美國通用會計準則計算，淨利潤爲169.52億美元，同比增長152%。

按照業務劃分，英偉達的四大業務均實現了全線增長：數據中心業務營收爲263億美元，同比增長154%；遊戲和人工智能PC業務營收爲29億美元，同比增長16%；包括高級圖形工作站芯片在內的專業可視化業務營收爲4.54億美元，同比增長20%；包括汽車芯片在內的汽車和機器人業務營收爲3.46億美元，同比增長37%。

從財報數據看，市場對人工智能的熱情依然高漲。英偉達創始人兼CEO黃仁勳也表示：“Hopper芯片的需求依然強勁，大家對Blackwell芯片的期待也非常高。”

但是，財報之後，英偉達盤後股價仍然下跌了7%。只是因爲這些數字並沒有達到“超驚豔”的程度，只是因爲財報數據比分析師的平均預期高出了4.1%，高出的幅度是過去6個季度中最小的一次。

Blackwell系列AI芯片能否按計劃生產？

除了財報數據之外，此次財報大家最關心的還是號稱“超越了任何一代、甚至是全球所有 AI 加速芯片”能否按計劃生產，需求是否依然強勁？

此前媒體爆料爆料英偉達今年要推出的Blackwell系列AI芯片遭遇量產難題，預估會推遲三個月發貨。

在此次財報溝通會上，英偉達做出了正面迴應。英偉達承認Blackwell架構芯片的設計存在問題，已作出大量調整來提升良品率。但是，黃仁勳表示，Blackwell系列芯片無需進行“功能性變更”，預計將在第四季度開始量產並向客戶發貨。

另外，黃仁勳還表示客戶對於Blackwell產品的需求“令人難以置信”，預估第四財季Blackwell收入將達到數十億美元。

Blackwell將推動“AI工廠”的崛起，這些配備高速網絡及電纜、供電和冷卻設施的數據中心（AI工廠），以支持極高的處理密集型工作負載。

如此看來，雖然各大科技公司財報給出的數據並不樂觀，但大家似乎並沒有停止對AI的投入，反而在繼續加大對AI的投入，他們都在承諾要在未來18個月內會進一步增加對AI基礎設施的投資。就像Meta CEO扎克伯格所說：“我寧願在需要之前冒險建設產能，也不願爲時已晚。”

來自高盛的報告也指出，繼續看好英偉達的增長前景，主要是考慮到（科技公司）對GPU等AI基礎設施的需求仍將強勁。

英偉達對未來也做出了積極的預判，批准了500億美元的股票回購計劃。

AI時代的變革，纔剛剛開始。