英偉達業績狂飆，AI資產出現泡沫？

來源：環球時報

【環球時報報道 記者 趙覺珵】淨利潤將近200億美元，同比翻了一番，這是美國半導體制造巨頭英偉達當地時間20日發佈的第三季度業績。儘管這家從人工智能（AI）熱潮中受益匪淺的美國企業收入繼續飆升，但由於增長較前幾個季度放緩，當日盤後股價仍然一度下跌約5%。21日接受《環球時報》記者採訪的科技專家認爲，企業業績與資本市場之間的反差已經讓業界擔心，目前AI領域是否出現了泡沫。

耀眼“成績單”的背後

英偉達發佈的最新財報顯示，三季度，英偉達營收爲351億美元，同比增長93.7%，分析師預期332.5億美元；淨利潤193.1億美元，同比增長108.9%。高達約1倍的增長率以及近200億美元的淨利潤，這對於企業而言無疑是非常亮眼的成績單。受益於AI大模型帶來的增長，英偉達的股價在過去兩年中先後突破1萬億美元等大關，目前以約3.57萬億美元的市值超越蘋果成爲美股市值最高的上市公司。此外，英偉達還於本月取代英特爾公司，首次被納入道瓊斯工業平均指數。

但據《日本經濟新聞》報道，雖然業績超出市場預期，英偉達“成績單”卻未能滿足市場相關人士此前的高期待，似乎還出現了公佈財報帶來的獲利拋售。不少外媒分析認爲，英偉達三季度的營收同比增速自2024財年第一財季以來首次未達到三位數。當地時間20日，英偉達還發布了新的業績指引，預測第四季度將進一步同比增長約70%，低於去年同期265%的年增長率。20日盤後，英偉達股價一度下跌5%。

目前，產能不足、成本高企、地緣政治等多重因素都影響了公司高速發展的步伐。英偉達首席執行官黃仁勳20日透露，英偉達“備受期待”的新一代芯片Blackwell產品將在第四季度上市，其需求“非常強勁”。

然而，英偉達同時也表示“尚需幾個季度”才能生產出客戶所需的Blackwell芯片。英偉達財務總監科萊特·克雷斯在電話會議上表示：“我們面臨的挑戰是，如何在本季度快速向市場提供充足的供應……明年我們將與更多的供應商合作。”路透社稱，這種供應瓶頸背後與代工廠臺積電的先進製造技術能力有限也直接相關。

“商業史上最大的賭注”

英偉達的芯片供不應求，但投資者卻依然期待公司的業績有着更加快速的增長，這讓一些機構和業界人士產生了對泡沫的擔憂。據路透社報道，歐洲央行近期表示，AI相關股票市場存在“泡沫”，如果投資者的樂觀預期得不到滿足，泡沫可能會突然破裂。

歐洲央行認爲，全球股市，尤其是美國股市，越來越依賴於少數幾家從AI繁榮中獲益的公司。歐洲央行表示，“這種集中於少數幾家大公司的現象引發了人們對AI相關資產價格泡沫可能性的擔憂……在全球股票市場深度融合的背景下，如果這些公司的盈利預期落空，可能導致不利的全球溢出效應。”

深度科技研究院院長張孝榮21日對《環球時報》記者表示，從市場對英偉達業績的反應可以看出，不少投資者可能對本輪AI熱潮期待過高。另一方面，雖然AI芯片的需求仍然強勁，但由於市場已經受到干擾，該行業的高速增長期可能已經逐漸接近尾聲。

英國《經濟學人》雜誌近日將由大型語言模型支持的人工智能聊天機器人——ChatGPT帶動的“AI狂潮”形容爲“商業史上最大的賭注”。《經濟學人》的文章稱，大多數公司仍然不確定這項技術能做什麼或不能做什麼，或者如何最好地使用它。只有5%的美國企業表示他們在產品和服務中使用了AI，目前鮮有AI初創公司能實現盈利。

此外，一些限制因素正在減緩技術前進的速度，例如能源問題。《經濟學人》舉例稱，訓練ChatGPT所用的電力可以滿足5000個美國家庭一年的需求。據估算，下一代大模型的訓練成本可能高達10億美元。與此同時，訓練大模型所需的互聯網高質量文本數據可能在2028年被耗盡。“投資者的熱情和商業現實間的差距看起來難以維繫——這意味着2025年將成爲‘AI泡沫’的關鍵一年。在投資者失去熱情之前，讓AI變得更高效、更有用的競賽已經開始。”《經濟學人》這樣表示。

“美國佔44%，中國佔36%”

在英偉達等AI企業面臨的挑戰中，地緣政治因素的影響正越來越大。2024年全球數字經濟大會發布的《全球數字經濟白皮書（2024年）》顯示，全球AI大模型數量已達1328個，其中美國佔比最多達44%，中國佔36%。然而，面對巨大的中國市場，美國企業向中國出口AI芯片受到的限制不斷增加。拜登政府任期內，白宮已經多次升級對華芯片出口管制，英偉達等企業的先進AI芯片均在限制範圍之內。而隨着特朗普即將於明年1月再度擔任美國總統，不少分析預計美國將進一步升級限制措施。

有外媒近日報道稱，臺積電已通知多家中國大陸客戶，暫停供應用於AI領域和高性能運算的尖端芯片，以遵守美國出口管制措施。有美國媒體分析認爲，由於特朗普即將重返白宮，臺積電擔心會被美方認定爲“不可靠或不合作的實體”。在今年美國總統大選期間，特朗普曾不止一次指責臺積電“竊取”美國的芯片產業。

20日，被問及特朗普政府可能加徵的關稅是否會影響英偉達，黃仁勳稱，“無論新政府作出什麼決定，公司將完全遵守隨之而來的任何法規。”