安全庫存“不安全”，盟固利三元正極材料毛利率低至1.89%，寄予厚望的高鎳產品能否挽回頹勢？
本報（chinatimes.net.cn）記者胡雅文 李貝貝 北京報道
在5月21日下午召開的業績會上，盟固利（301487.SZ）多名高管共同迴應了投資者對於公司情況的關切。
作爲市佔率不低的電池正極材料提供商，盟固利已經靠鈷酸鋰和三元正極材料“兩條腿”走路多年。只是近年來的經營業績卻顯出疲態，營收及淨利潤在多個報告期同比爲負。從今年一季度來看，這一情況並未緩解，受原材料價格下降影響，盟固利的營收淨利潤降幅進一步擴大了。
分產品看，盟固利的鈷酸鋰業務發展較爲穩定，而三元正極材料的盈利水平卻不盡如人意，去年三元板塊的毛利率已經低至1.89%。盟固利在業績會上回復《華夏時報》記者，這主要是因爲三元材料的產銷規模增長不及預期使得產能利用率水平相對不高，以及安全庫存貶值共同拉低了毛利率。
三元材料是被盟固利寄予厚望的增長點。去年8月上市募集的資金正是被用於增加三元材料產能。面對行業經營承壓的現狀，盟固利表示將不斷通過加強技術水平、降本增效和產業鏈一體化提高未來的盈利能力。
淨利潤降幅擴大
在2023年8月9日上市首日，盟固利因爲罕見暴漲一時出盡風頭。上市發行價5.32元，收報98.02元/股，首日大漲1742.5%，盤中一度暴漲3699.81%。
這是一家總部位於天津的鋰離子正極材料企業，在業內擁有20多年的研發、生產和銷售經驗，擁有天津寶坻、北京昌平兩大生產基地，主營產品爲鈷酸鋰和三元材料，主要客戶爲比亞迪、冠宇、力神和億緯鋰能等電池生產製造企業。
資本的炒作熱情退去後，盟固利的股價歸於平靜，近年來一路震盪下行，如今已經來到30元/股上下。同樣在下跌的，還有盟固利的業績。
鈷酸鋰是盟固利最大的收入來源，在收入中的佔比達到6成。和磷酸鐵鋰、三元材料（鎳鈷錳酸鋰）、錳酸鋰等其他材料體系一樣，鈷酸鋰是鋰電池正極材料中的一員。根據自身化學特性，主要對應的是消費電子領域的電池需求，比如手機和筆記本電腦等產品。2023年，盟固利的營業收入爲23.6億元，同比下降27.03%，歸母淨利潤爲6000.67萬元，同比下降35.01%。
去年行業整體低迷，正極材料企業的經營承壓並不令人意外。在鋰電池成本中，正極材料佔比較高，在30%-40%左右。盟固利對外表示，去年淨利潤大幅下降是受四氧化三鈷、碳酸鋰和前驅體等產品原材料價格波動影響。通過成本控制、市場開拓、原材料管控等措施，公司產量在行業低迷的情況下取得了同比增長，下滑幅度已經控制在了一定的範圍內。
而在2024年一季度，盟固利不論是營收還是淨利潤的下降幅度都擴大了，原材料價格同比下降的影響仍在持續。一季報顯示，盟固利實現營收3.5億元，同比下降42.77%。歸母淨利潤爲296.53萬元，同比大降78.88%。
在盟固利看來，產品力似乎是提高盈利能力的關鍵。盟固利表示未來將繼續深耕鈷酸鋰和三元材料這兩款產品，不斷提升產品力。並且已經積極儲備研發富鋰錳基、固態電解質、鈉電等下一代材料；同時公司將積極佈局產業鏈上下游，形成一體化經營模式，進一步提高公司未來的盈利能力。
三元材料盈利難
盟固利於2014年開始大規模量產三元材料產品。從數據來看，三元材料在盟固利收入中的佔比已經變得越來越大，在近3年翻倍後，已變成如今的近4成。近兩年來，盟固利已經把三元材料的營收擴大至10億元上下。2023年，該板塊收入8.32億元。
不過這部分營收的提高卻並沒有帶來相當的盈利提升。8.32億元的收入帶來的利潤爲1574萬元，對利潤的貢獻僅爲9.52%。三元材料毛利率僅爲1.89%，顯著低於同行水平，可比公司如夏鎢新能的三元材料毛利率爲6.86%。
盟固利的保薦代表人何森告訴記者，三元材料毛利率較低有兩大原因。一是公司三元材料新客戶、新產品的認證、試產及達到穩定量產均需要一定週期，所以三元材料新產品及新客戶拓展進度不及預期，整體產能利率用率水平相對不高；二是因爲安全庫存，使得碳酸鋰、氫氧化鋰等原材料價格的下行影響了毛利率。
顯而易見的是，盟固利對三元材料業務抱有不小的期待，去年上市募集的2.47億元被投入“年產1萬噸鋰離子電池正極材料產業化項目”，正是用於增加三元材料產品產能。
在盟固利看來，目前三元材料行業的過剩產能主要集中在中低端，而在高端領域、如高鎳系列三元材料細分市場的競爭格局較爲良好。盟固利目前主攻高鎳系列產品，現已推出Ni8、Ni9系等高鎳產品。Ni8系多晶產品已在電動工具、兩輪車圓柱電池市場批量出貨；而Ni8系單晶和Ni90單晶產品也已陸續通過珠海冠宇、寧德時代等廠商的產品性能認證。
記者從上海有色網三元電池分析師獲悉，國內主要應用的是中鎳三元和少量高鎳，海外市場則更多爲高鎳三元。從目前看，盟固利99.99%的業務來源都在國內。
在行業結構性過剩的背景下，企業應如何提升盈利能力？知名財稅審專家、江蘇四維諮詢集團首席諮詢師劉志耕告訴記者，可以考慮提升產品質量。鋰電池行業目前還處在發展過程中，其產品還遠未成熟，在產品質量、性能和品種上還有很大的提升和開拓空間。其二是降價促銷，但要注意保持原有贏利點的價位，低於這個價位銷得再多也不可以提升盈利。其三是可以根據用戶特殊需求開發各種性能的產品，但這類新產品需要能保持必要和一定的盈利水平。
責任編輯：李未來 主編：張豫寧