安踏業績增速大幅放緩 FILA遭遇業績天花板 | 公司報道系列VOL.060

3月21日，安踏體育（02020.HK，下稱“安踏”）發佈2022年年度業績公告。財報顯示，2022年安踏全年營收達536.51億元，較上年同期同比上升8.8%，增幅較上年近四成增速明顯放緩；歸母淨利潤爲75.90億元，相較同期同比下降1.7%；每股基本盈利2.82元。

截至3月21日收盤，安踏股價較前一交易日漲超9%，收盤價爲108.9港元/股。

FILA全年營收首次下滑

從成本來看，2022年安踏的收入相比上一年增加了約43億元，但銷售成本增加了約24億元至213.33億元。費用方面，安踏在2022年的銷售及分銷開支約爲196.29億元，同比增加了約10%。其中，廣告及宣傳開支佔收入比例下降2.1個百分點至10.3%。對此，安踏方面解釋稱，受DTC模式轉型影響，員工人數上升及整體基本工資有所增長，員工成本佔收入比例增加1.6%至15.1%；研發活動成本佔比則微增0.1個百分點至2.4%。

研發方面，安踏在2022年的研發活動成本比率爲2.4%，而耐克和阿迪達斯的研發投入比卻將近10%。

分品牌來看，安踏本品牌2022年營收爲277.23億元，佔整體營收的51.67%，較2021年同比上升15.5%。安踏在財報中表示，其營收額的上升得益於集團積極推動自主研發的科技產品和DTC轉型的順利推進。

值得注意的是，安踏在2022第四季度的產品零售額卻實現高單位數的負增長。對此安踏迴應稱，受2022年疫情影響，安踏暫停了多間實體店鋪的運營，線下零售業務受阻。

作爲此前營收貢獻一度超越主品牌的FILA，其在2022年全年營收達215.23億元，同比下降1.4%，營收佔整體的40.12%，較2021年的44.2%下降4.08%，安踏迴歸營收佔比第一，據其中期業績報，2022年四季度，FILA出現10%至20%低段的負增長，2022全年增長爲負。

值得注意的是，這也是FILA自2009年被安踏收購以來首次出現的負增長。而此前，安踏曾在FILA上取得巨大成功。

2020年，受疫情影響，整體服裝業發展略顯頹勢，安踏業績普遍下滑，FILA卻一度超越主品牌安踏，貢獻了近五成的營收。2021年，FILA全年營收達218.2億元，同比增長25.1%，也正是這一時期，FILA在市場內的擴張到達天花板。

有業內人士認爲，此前FILA品牌的高速成長主要得益於運動時尚細分市場處於高速成長的藍海階段，2020年之前FILA持續拓店推動了40%-90%的流水增長。然而，隨着更多的運動品牌進軍運動時尚市場，FILA的市場紅利正在逐步消失。

對此，安踏集團董事局主席兼CEO丁世忠表示，斐樂未來的發展戰略不僅看增速，更核心的是追求高質量增長，要進一步提高店效和終端運營效率。

亞瑪芬業務去年首次盈利

隨着“現金牛”FILA營收降速，安踏正在探索通過細分市場複製更多的“FILA”。安踏旗下的其他品牌如迪桑特、科隆等在2022年營收達44.05億，較去年同期同比增加26.1%。

安踏集團CEO丁世忠也在致員工信中表示，“2023年安踏將發揮集團+亞瑪芬集團的雙輪驅動優勢，推進全球化戰略的落地進程。”

財報顯示，亞瑪芬的合營公司AS Holding在2022年的總營收達240.26億元，同比增加22%。2020年和2021年的淨虧損分別爲11.4億元、1.54億元，2022年首次取得正利潤貢獻5000萬元。

此外，去年12月，彭博社援引知情人士的報道稱，安踏和共同投資者正與投行初步磋商亞瑪芬體育的IPO事項，最早將於2023年上市，交易募集資金約10億美元。

安踏整體毛利率下降至60.2%

安踏整體的毛利率較去年同期下降1.4個百分點至60.2%，對此安踏在財報中解釋稱，整體毛利率的下降主要歸因於三點，一是在疫情的影響下適當地加大零售折扣；二是高端產品創新升級及環球原材料價格自二零二一年下半年開始上升，導致產品成本率有所上升；三是受存貨撇減的影響。

財報顯示，2022年只有FILA品牌的毛利率下降了4.1個百分點至66.4%，安踏品牌的毛利率增長1.4%至53.6%，所有其他品牌的毛利率微增0.8%至71.8%。安踏解釋稱，安踏品牌DTC模式轉型拉動毛利率上升，而FILA品牌在2022年受疫情影響，適當加大了零售折扣，此外，FILA品牌的高端產品轉型升級以及全球原材料價格自2021年下半年開始上升，導致了該品牌的產品成本率有所上升。

近年來，安踏的線下門店數量逐步下滑，2020年達9922家，2021年下滑至9403家，2022年僅有6924家。FILA門店也在進一步縮減，由2021年的2054家縮減爲2022的1984家。

與此同時，安踏進一步提升DTC管理能力，提升DTC門店經營效率，在數字化業務上進一步加大投資力度。財報顯示，2022年其電商業務收益貢獻34.3%，較2021年同期增長了30.7%。

此前，安踏集團在發佈的2022全年最新營運表現中稱，“本集團已執行嚴格的成本控制措施，以在所有可行範圍內削減經營開支，惟不足以完全抵消疫情對 DTC 模式和直營業務之銷售於二零二二年的影響。”

存貨方面，在加大零售折扣的影響下，安踏平均存貨週轉日數逐年上升，2022年達138天，創五年內新高。經營現金淨流入達121.5億元，較去年同期同比上升2.45%。

作者：張翼嬋、鄭皓元

主編：陳俊宏