《半導體》創意一路躺平 2外資齊降目標價

美系外資表示，創意預計第三季營收將季減少個位數，且全年營收僅持平或適度成長(約10%)。繼日月光(3711)評論非人工智慧需求復甦緩慢後，創意也同樣觀察到消費者和PC需求仍然疲軟。可以注意到創意的個人/消費客戶包括SK海力士的SSD控制器、大疆的無人機、索尼的數碼相機和Macronix的任天堂遊戲機。儘管創意已經敲定了兩個加密挖礦ASIC(客製化晶片)專案，但這些能否在第四季度進入量產，則取決於臺積電(2330)的4nm/5nm晶圓供應情況。

另外，針對創意在海力士HBM 4基礎模具潛在機會，美系外資表示，創意管理階層在法說會中指出，海力士需要與另一家晶圓設計公司合作，完成海力士HBM 4基座晶圓的原型，該原型將由臺積電(2330)的先進工藝生產，至於下一階段，將爲不同的CSP客戶提供多個版本的HBM 4基礎晶片。有鑑於海力士的潛在資源限制和HBM 4基礎模型的複雜性，創意可能有機會提供設計服務，這也再次證實了HBM商機的存在，但實際的項目贏得可能會推遲到今年年底。

美系外資強調，看好創意在雲端人工智慧半導體(包括人工智慧加速器、人工智慧伺服器CPU、BMC和HBM)日益增長的機會，但其近期贏得的專案(谷歌CPU量產、海力士HBM機會)已被消化，由於非人工智慧業務復甦緩慢，故將創意目標價由1830元調降到1680元、維持加碼評等，另外，也調降創意2024年、2025年、2026年每股獲利，調降後分別落在27.38元、34.98元以及46.08元。

日系外資表示，創意第二季業績表現樂觀，但對於第三季卻是持悲觀態度，主要是因爲半導體週期復甦慢於預期，以及NRE業務在第二季度激增後，第三季基期過高。另外，爲反映長期的庫存調整，故對創意的量產業務復甦緩慢並不感到驚訝，儘管如此，仍然對創意結構性持樂觀，創意採用正確的「ADS+APT」方案，以利用多年的人工智慧建設週期，故評等維持中立，目標價由1335元調降到1280元，也將創意2024~2026年每股收益下調1~9%。