財報解讀 | 有的淨利暴跌，有的由盈轉虧，第三方醫學檢驗龍頭陷困境

新冠疫情後，第三方醫學檢驗（ICL）行業在2024年進入深度調整期。

10月31日，在交出五年來最差三季報後，金域醫學（603882.SH）開盤股價低開低走，快速觸及跌停，收盤跌停報收34.07元/股。股價跌停背後是三季報業績不及預期，單季淨利潤大跌超98%。公司前三季度實現營收56.2億元，歸母淨利潤不及1億元。

作爲第三方醫學檢驗（ICL）龍頭，金域醫學的利潤急劇萎縮是行業縮影。另一龍頭迪安診斷（300244.SZ）的財報表現亦與之同頻，公司前三季度實現營業收入92.6億元，盈利僅有1.3億元。而達安基因（002030.SZ）則由盈轉虧，今年已經虧損5億。

除了核酸檢測帶來的市場紅利消失因素，政策面上，國家對醫療行業的監管力度也在逐步加大，第三方醫學檢驗成爲規範檢查的重點。在市場萎縮和政策規範的雙重夾擊下，ICL行業正在面臨微利時代的挑戰。

ICL進入微利時代

遠離核酸檢測的2024年，第三方醫學檢測徹底告別了暴利時代。

今年第三季度，金域醫學的營收、歸母淨利潤、扣非淨利潤分別同比下降13.15%、98.56%和94.62%。整個前三季度，公司實現營收56.19億元，同比下降10.95%；歸母淨利潤9384萬元，同比下降83.71%；扣非淨利潤7801萬元，同比下降77.23%。

金域醫學稱，營收和利潤雙降主要由於常規檢測需求增長速度不及預期，前期固定成本投入較大，導致經營槓桿效應下降。

迪安診斷也同樣面臨着營收和利潤雙降的問題。

財報數據顯示，第三季度公司實現營業收入30.40 億元，同比-11.89%；實現歸母淨利潤0.59 億元，同比-23.81%；實現扣非淨利潤0.59 億元，同比-60.76%。今年1~9月，迪安診斷實現營業收入92.58億元，較去年同期下降10.05 %；實現歸母淨利潤1.31億元，較去年同期下降75.35%；實現扣非歸母淨利潤1.34億元，較去年同期下降72.18%。

更加慘烈的是達安基因。

今年第三季度，達安基因實現營業收入1.91億元，同比下降37.71%；實現淨利潤-1.04億元，同比下降106.34%。公司前三季度營收約5.91億元，同比下降29.83%；歸母淨利潤虧損約5.03億元，由盈轉虧。

Wind數據顯示，在2020~2022年，金域醫學銷售淨利率約在19%左右。2023年這一數據下降到7.46，基本和2019年持平。但今年的三季報顯示，公司淨利率已經降到了1.49%。迪安診斷今年前三季度的銷售淨利率爲3.27%，高峰這一數字超過10%。達安基因銷售淨利率-84.85%，2020年~2022年這一數字連續三年超過45%。

另一個值得注意的風險是應收賬款。金域醫學報告期末應收賬款51.16億元，佔總資產的46.6%；迪安診斷期末應收賬款83.66億元，佔總資產的48.8%。

機構也下調了相關的盈利預測。

今年9月10日，國信證券分析師預測金域醫學2024年收入爲85.89億元，原值爲97.30億元，預測歸屬淨利潤爲4.54億元，原值爲8.69億元。

華安證券考慮行業競爭加劇、回款進度或將變慢、ICL業務恢復增速不及預期，適度下調迪安診斷業績預測，預計2024將實現歸母淨利潤3.27億元，前值爲4.31億元。

後疫情時代的行業挑戰

ICL陷入微利時代，這一變動與行業變化及相關的規範政策出臺顯著相關。

華安證券稱，迪安診斷公司主要系去年同期基數較高、DRG/DIP 政策全國推廣、反腐常態化等多重因素的影響對業務造成的擾動。

疫情三年中，常規的核酸檢測多數大部分都交給第三方機構在做，而第三方檢測機構漏檢、假陽性、丟樣本的問題屢見不鮮。2023年以來，湖南、陝西、山東、上海等多地出臺關於“樣本外送”的規範性政策文件，且均逐一規定了醫療機構應在論證項目開展必要性、合理性的基礎之上，嚴格遵循樣本送檢的工作與管理流程。

比如今年上海市衛健委發佈《關於進一步規範本市醫療機構樣本外送臨牀檢測行爲的通知》就明確，要加強外送樣本的檢測流程管理、嚴格執行收費政策，並需對第三方檢測機構進行質量控制。

國家對醫療行業的監管力度也在逐步加大，第三方檢驗市場成爲規範檢查的重點。

去年 12 月 18 日，國家衛健委印發《大型醫院巡查工作方案（2023—2026 年度）》，自2023年12月啓動，會議明確提出加大對醫學檢驗實驗室等的抽查力度。今年3月26日，國家疾控局、國家衛生健康委等聯合印發的《關於印發2024年國家隨機監督抽查計劃的通知》中，首次將樣本外送列入了年度國家醫療監督抽查計劃。4月28日，國家醫保局等 4 部門聯合發佈《關於開展 2024 年醫療保障基金飛行檢查工作的通知》及《2024 年醫療保障基金飛行檢查工作方案》，檢查內容包括定點醫療機構五個方面，其中臨牀檢驗領域爲重點之一。

在告別了特殊時期帶來的豐厚盈利後，部分企業也在尋找轉型之路。

金域醫學稱，新增合作精準醫學中心25家，產學研合作及疾病聯盟20個；同時，公司持續深化數智化轉型工作，相繼發佈域見醫言大模型和智能體“小域醫”。

迪安診斷則在持續深化精準中心、合作共建、學科建設、集團級客戶開拓等戰略業務，其中，第三季度新增4家精準中心，累計84家，已有52家實現當年盈利，第三季度業務收入同比增長27.8%；此外，公司還在加快國際化探索步伐，越南檢驗實驗室正式開業運營。