財聯社債市早參7月31日| 政治局會議：創造條件加快化解地方融資平臺債務風險；上半年銀行理財產品平均收益率2.80%

債市要聞

【中共中央政治局：要完善和落實地方一攬子化債方案 創造條件加快化解地方融資平臺債務風險】

中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作，審議《整治形式主義爲基層減負若干規定》。會議強調，要持續防範化解重點領域風險。要落實好促進房地產市場平穩健康發展的新政策，堅持消化存量和優化增量相結合，積極支持收購存量商品房用作保障性住房，進一步做好保交房工作，加快構建房地產發展新模式。要完善和落實地方一攬子化債方案，創造條件加快化解地方融資平臺債務風險。要統籌防風險、強監管、促發展，提振投資者信心，提升資本市場內在穩定性。

【重磅會議再度提及用好特別國債，1.3萬個相關項目已出爐】

7月30日，中共中央政治局會議再度提及“用好超長期特別國債”，並提出“更大力度推動大規模設備更新和大宗耐用消費品以舊換新”。據統計，當前已有超過1.3萬個特別國債資金相關的招標公告發布，主要支持農田建設、自然災害應急工程建設等領域，涉及“設備更新“、”以舊換新“領域的項目較少，而財政部、發改委已明確將統籌安排3000億左右特別國債資金支持”兩新“領域，拉動投資效果值得期待。方正證券宏觀分析師蘆哲粗略推算，假設這次3000億資金撬動比例在1-3倍，對應下半年增量投資規模在3000-9000億元，可以拉動下半年名義經濟增速0.4-1.3個點。

【政治局會議強調宏觀政策要“更加給力”，債市收益率心理關口要改寫？業內已在高呼“不要輕易止盈”】

7月30日，政治局會議具體內容正式對外披露。會議指出，宏觀政策要持續用力、更加給力。要綜合運用多種貨幣政策工具，加大金融對實體經濟的支持力度，促進社會綜合融資成本穩中有降。隨着上週一央行降息“組合拳”落地，債市受刺激走強，10年期國債收益率下行6.7bp，至2.1944%，率先突破2.2%心理關口；至7月29日，30年期國債收益率跌破2.4%關口，報2.3957%。華西證券宏觀首席分析師肖金川發佈觀點表示，近期債市關於止盈話題討論較熱，從當前情況看，可能僅有部分銀行存在訴求。呼籲機構不要跟風止盈。肖金川分析稱，考慮到存款利率下調後，理財規模可能再擴容，債市存在較強的買盤支撐；疊加目前非銀槓桿處於階段性低點，既反映機構欠配，又意味着債市風險相對可控。債市調整反而仍是介入機會。

【央行等四部門及天津市政府：合理支持地方國有企業與融資平臺公司債券接續發行】

7月30日，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會、國家外匯局、天津市人民政府聯合發佈《關於金融支持天津高質量發展的意見》。《意見》提到，防控國有企業與融資平臺債務風險。嚴格按照市場化、法治化原則，穩妥開展國有企業債務存量風險化解工作，健全債券風險監測預警機制，合理支持地方國有企業與融資平臺公司債券接續發行。

【6月末銀行理財市場存續規模28.52萬億元 上半年銀行理財產品平均收益率爲2.80%】

銀行業理財登記託管中心30日發佈《中國銀行業理財市場半年報告（2024年上）》。報告顯示，截至2024年6月末，全國共有239家銀行機構和31家理財公司有存續的理財產品，共存續產品4.00萬隻，較年初增加0.49%，同比增加7.99%；存續規模28.52萬億元，較年初增加6.43%，同比增加12.55%；2024年上半年，理財產品整體收益穩健，累計爲投資者創造收益3413億元，同比增長3.11%。其中，銀行機構累計爲投資者創造收益727億元；理財公司累計爲投資者創造收益2686億元。2024年上半年，理財產品平均收益率爲2.80%。

【同業存單收益率再破1.9%關鍵位置，受益MLF“額外”降息，供需格局依然偏強】

7月下旬，同業存單收益率加速下行突破2.0%的關鍵位置，正式進入“1”時代。昨日早盤，銀行間市場一年期國有和股份制銀行同業存單收益率跌破1.9%，同業存單收益率再度下破關鍵位置。分析指出，在存款降息和同業存單存量已接近年初報備額度的情形下，大行表內負債壓力加大。不過，隨着上週MLF“額外”降息，資金面整體較爲寬鬆，存單收益率隨MLF利率下行。同業存單供需格局依然偏強，資金利率有下限，同業存單利率可能小幅走低。

【債基暢銷 發行份額連續五個月佔比超70%】

今年以來，權益市場持續震盪，債券型基金成爲市場資金重要的佈局方向。數據顯示，7月，債券型基金仍然是新發市場主力，這也是自今年3月以來連續第五個月，債券型基金在新基金髮行總份額中佔比超過70%。 具體來看，數據顯示，截至7月30日，以基金成立日爲統計口徑，7月以來新成立基金共計70只，總髮行份額爲433.93億份，爲2月以來的次新低，較上月1831.4億份大幅減少1397.47億份。產品結構分化也在加劇，股票型基金縮量明顯，7月以來發行份額共計41.87億份，在總髮行份額中佔比9.65%；混合型基金共發行26.54億份，佔比6.12%；債券型基金依然“暢銷”，共發行313.36億份，佔比爲72.21%。

【資本補充需求旺盛 險企增資發債“解渴”】

今年以來，保險公司密集增資發債“補血”。據不完全統計，截至7月30日，近20家保險公司獲批增資或披露增資計劃，涉及金額超180億元；6家保險公司發行資本補充債券或永續債，合計發債規模430億元。業內人士認爲，《保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）》（償二代二期規則）發佈實施，對實際資本認定更爲嚴格，保險公司核心償付能力充足率普遍承壓；最低資本結構優化，保險公司綜合償付能力充足率也面臨一定壓力。保險公司增資發債，一方面能夠緩解短期流動性壓力，另一方面可以爲業務發展提供資本支持。

【重慶市：鼓勵融資租賃公司在渝發債融資】

據重慶市人民政府官網，《重慶市加速推進現代生產性服務業高質量發展行動方案（2024—2027年）》的通知。其中提到，提升生產性金融服務業水平。大力實施“智融惠暢”工程。打造西部金融機構集聚地，推動區域性、功能性總部在渝落地，爭取全國性交易所、金融機構在渝設立交易系統、災備中心等金融基礎設施；鼓勵支持金融機構開展融資租賃業務，鼓勵融資租賃公司在渝以發債、貸款等方式進行融資。

【美國5年和10年期國債收益率跌至3月以來最低水平】

美國5年和10年期國債收益率延續跌勢，觸及3月以來的最低水平，與此同時美股下跌，暗示該走勢受避險需求推動。隨着期貨交易量的增加，5年期國債收益率一度下跌5個基點至4.02%，10年期國債收益率下跌近5個基點至4.13%。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護月末銀行體系流動性合理充裕，7月30日以固定利率、數量招標方式開展了2162.7億元7天期逆回購操作，操作利率1.70%。Wind數據顯示，當日2673億元逆回購到期。

信用債事件

■榮成經開投資：“24榮成經開MTN001”獲超32倍認購，票息2.75%；

■聯合資信：維持新疆中泰集團主體信用等級爲AA+，評級展望由穩定調整爲負面；

■豫園股份：公司可向復星財務公司申請最高綜合授信額度不超40億元；

■吉利汽車控股：擬發行年內第一期熊貓中票，金額上限30億元；

■雲南交投集團擬發行2年期美元高級債券，初始指導價6.9%區域；

■紅星控股：法院准許公司自行管理財產和營業事務；“H21紅星1”等債持有人會議將於8月6日召開；

■重慶大足永晟實業：擬將“21大足永晟MTN001”票息下調350BP至2.7%，7月31日起申請回售；

■新世紀評級：將珠海港集團主體及“19珠海港MTN003”等債項信用等級由AA+上調至AAA；

■成都經開國投：擬將“21成都國投MTN003”票息下調237BP至2.38%，8月7日起回售申請；

■中升控股：接受要約收購2.92億美元ZHOSHK 3 01/13/26，預計8月1日結算；

■鵬博士：“18鵬博債”繼續停牌；

■洛陽國宏投控：由於近期市場波動較大，取消發行“24國宏01”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

週二，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行0.56BP報1.6427%，7天期下行8.03BP報1.8336%，14天期下行2.7BP報1.8507%，1月期報1.9%。

Shibor短端品種多數下行。隔夜品種上行0.8BP報1.639%；7天期下行8.1BP報1.814%；14天期下行2.4BP報1.887%；1個月期下行0.4BP報1.839%，創2022年11月以來新低。

銀行間市場回購定盤利率多數上行，FR001報1.7219%，較上日漲0.81個基點；FR007報1.9300%，較上日漲2.00個基點；FR014報1.9200%，持平上日。

銀銀間市場回購定盤利率多數上漲，FDR001報1.6500%，持平上日；FDR007報1.8300%，較上日漲7.00個基點；FDR014報1.8600%，較上日漲4.00個基點。

【利率債|昨日市場反應平淡，30年國債收益率小幅下行0.85bp】

週二，國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.48%報111.36元，創歷史收盤新高，10年期主力合約漲0.02%，5年期主力合約漲0.03%，2年期主力合約漲0.02%。

銀行間主要利率債收益率多數下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券240004收益率下行0.4bp報2.146%，30年期國債活躍券230023收益率下行0.75bp報2.37%，10年期國開活躍券240210收益率下行0.4bp報2.217%。

交易員表示，債市早盤維持下行走勢，臨近午盤傳出政治局會議召開的消息，10年國債上行1.5bp左右。下午會議內容公開，長端震盪下行至開盤位置附近。

【信用債|信用債延續漲勢，全天成交1300億元】

週二，信用債延續漲勢，各期限信用債收益率多數下行，全天成交1300億元。產業債漲幅居前，“19不動04”漲近8%，“23淮安文旅PPN001”、“23閩投MTN001”漲超3%。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.12個基點報1.94%，AA級中短期票據中，1年期收益率上行0.12個基點報2.0624%；

漲幅超2%的信用債共14只，其中“19不動04”、“23漢江國投債02”、“23建房債01”漲幅位居前三，分別漲7.93%、4.78%、4.58%，分別成交9.75萬元、4246.9萬元、46234.32萬元。

跌幅超2%的信用債共1只，“19金鳳凰”跌2.65%。

高收益債：共5只收益率高於15%的信用債有成交，其中“20旭輝02”、“21金地MTN007”、“22金地MTN001”收益率位列前三，分別爲388.63%、19.2%、18.77%，三隻債分別成交4.79萬元、4638.1萬元、4051.8萬元。共8只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“21金地04”、“22萬科02”、“22萬科04”收益率位列前三，分別爲14.95%、13.57%、9.81%，三隻債分別成交471.7萬元、444.39萬元、130.12萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體收跌，英國10年期國債收益率跌0.5個基點報4.042%】

週二，歐債收益率集體收跌，英國10年期國債收益率跌0.5個基點報4.042%，法國10年期國債收益率跌1.9個基點報3.048%，德國10年期國債收益率跌1.9個基點報2.335%，意大利10年期國債收益率跌0.9個基點報3.694%，西班牙10年期國債收益率跌2.3個基點報3.157%。

【美債市場|美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌4.1個基點報4.369%】

週二，美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌4.1個基點報4.369%，3年期美債收益率跌3.8個基點報4.179%，5年期美債收益率跌4個基點報4.039%，10年期美債收益率跌3.3個基點報4.144%，30年期美債收益率跌2.9個基點報4.398%。