財聯社債市早參11月29日 | 債基上月遭“一鍵式贖回”大幅縮水；超長債利率下行4BP，險資加大超長期地方債配置力度

債市要聞

【央行：10月份債券市場共發行各類債券52361.7億元】

央行數據顯示，10月份，債券市場共發行各類債券52361.7億元。國債發行11027.0億元，地方政府債券發行6831.3億元，金融債券發行7852.1億元，公司信用類債券1發行9425.2億元，信貸資產支持證券發行401.1億元，同業存單發行16415.0億元。截至10月末，境外機構在中國債券市場的託管餘額4.29萬億元，佔中國債券市場託管餘額的比重爲2.5%。其中，境外機構在銀行間債券市場的託管餘額4.25萬億元；分券種看，境外機構持有國債2.10萬億元、佔比49.4%，同業存單1.06萬億元、佔比24.9%，政策性銀行債券0.92萬億元、佔比21.6%。

【6萬億化債預期下地方政府輕裝上陣，銀行又一輪發力搶項目？大行領銜密集拜訪備戰開門紅】

隨着年關將至，地方經濟收官之戰打響，各家銀行也紛紛出動拜訪地方爲明年儲備項目。公開資料顯示，10月中旬以來，廣東、新疆、陝西和海南、湖南等省區先後召開第四季度衝刺動員大會，透露出抓住時機充分利用化債政策，爭取項目資金，調動域內投資和消費，完成年初目標的信息。與此同時，11月初，工商銀行、建設銀行、廣發銀行等全國性銀行先後到訪廣東、遼寧、江蘇等地，與地方簽訂戰略合作協議，“搶奪”和儲備地方項目。

11月27日，如是金融研究院院長管清友對財聯社表示，前段時間財政化債政策出臺後，對減輕地方政府負擔，年底衝刺輕裝上陣奠定基礎。預計年底和明年初，在基建、房地產相關投資領域會有一定的起色。廣西一地方銀行綜合部負責人在26日曾對財聯社表示，總行召集月底前要開開門紅動員大會。除了傳統的存量優勢領域，如地方中小企貸款、消費貸款之外，還要與地方的明年重大項目、支持製造業項目進行對接，預計要提供銀團融資計劃。

【2024年度券商債券業務“大考”成績單完成確認】

據中證金牛座，中國證券業協會近期要求券商對2024年度債券業務執業質量評價數據反饋進行了最終確認。據悉，根據《證券公司債券業務執業質量評價辦法》，中證協於7月底向各券商發送了《關於開展2024年度證券公司債券業務執業質量評價的通知》，要求具有承銷業務資格滿3年且在2023年度開展公司債券承銷與受託管理業務的證券公司報送評價材料。中證協前期已收到各券商報送的評價材料，並協調各證監局、滬深交易所按照分工對各項指標開展了相關審閱工作。根據中證協要求，各券商已於11月27日前對審閱後的相關數據進行了最終確認。

【超長債利率下行4BP，領跑債市，險資加大超長期地方債配置力度】

自上週以來，在貨幣寬鬆助力下債市多頭情緒高漲，10年期國債收益率連續7個工作日下行，昨日最低觸達2.035%，而超長期國債利率昨日更是大幅下行4bp至2.21%，領跑債市，自上週起已連續8個工作日下行，從昨日機構行爲來看，證券、保險和基金爲主要買入力量，獲利盤絲毫未露出止盈的趨勢。從成交筆數來看，超長期國債近期換手率提升較大，日均成交量破1000筆，較月初不到400筆回暖明顯。業內人士指出，近期地方債發行進入高峰期，但整體承接力度較好，多數超長期地方債均以較低利率中標，政府債供給衝擊似乎已經被資金面持續寬鬆所淡化。從主要買方保險資金來看，近年來對於地方債的配置力度仍在持續提升，年末開門紅衝刺下或能較高消化新增供給，險資後續承接債券的力度也有望得到持續，債市長期多頭趨勢未盡。

【銀行理財“存款替代”性價比提升 理財規模或保持穩定增長】

據21財經，記者獲得的一份數據顯示，2024年10月9家股份行理財代銷規模10.29萬億元，儘管與9月相比下降近800億元，但整體仍穩定在10萬億元以上規模，較年初增幅超過7%。另據市場數據，當前銀行理財整體規模已穩步修復提升。受債市波動、股市走強、存款利率走低等一系列因素的影響，資金流向存款的其他“替代”產品，隨着股市走強的影響階段性平息，理財規模環比走高。有分析人士指出，在利率下行階段，通過降費提升產品收益讓利投資者，促使理財規模進一步提升。談及後市變化，有機構認爲隨着禁止手工補息以及加強信託監管，理財淨值波動或加大，“存款屬性”可能弱化。但也有機構表示，在存款利率下調的背景下，理財產品收益表現的吸引力相對提升，銀行理財業務有望承接部分居民儲蓄。

【10月公募規模31.51萬億，年內次新高，債基曾遭“一鍵式贖回”縮水最多，貨基被狂買】

28日，中基協公佈2024年10月的公募基金市場數據。截至10月底，我國境內公募基金管理機構管理的公募基金資產淨值合計31.51萬億元，較9月底的32.07萬億元規模縮水5596.89億元，爲今年的次新高月度。與此前8月相似，債基的規模在10月縮水顯著。數據顯示，債券基金環比縮水7756.4億元至5.82萬億元，是開放式基金中規模縮水最多的子類型。而其次是混合基金規模，10月縮水1593.02億元至3.59萬億元；股票基金縮水55.34億元至4.26萬億元；QDII基金縮水312.47億元至5632.15億元。貨基成爲唯一逆勢增長的類別，10月規模增加4389.87億元至13.47萬億元。而封閉式基金規模環比減少269.58億元至3.8萬億元，爲連續第4個月規模回落。

【80元以下的轉債已消滅，低價指數反彈近20%】

曾遭市場大面積拋售的低價轉債，正迎來強勢反彈。經統計，財聯社注意到，當前跌破面值的轉債數量已明顯減少，從8月末一度超過150只下降到不足30只，且市場上已無價格低於80元的轉債。在本輪權益行情啓動後，低價轉債的復甦明顯強於轉債市場整體。自9.24權益行情啓動，低價轉債有了更明顯的修復。9月24日至今，中證轉債指數上漲11.39%，而萬得可轉債高價指數與可轉債低價指數分別上漲了9.34%和19.28%。市場分析人士認爲，轉債雙低策略往後仍有較好性價比，但轉債擇股的重要性已提升，傳統雙低策略也存在改良的空間。

【中國國新和中國誠通完成發行穩增長擴投資專項債 利率均爲2.14%】

中國國新和中國誠通11月28日公告分別發行5年期穩增長擴投資專項債，利率均爲2.14%。中國國新公告，於11月27日發行了“24國新控股MTN003(穩增長擴投資專項債)”，發行總額300億元人民幣，期限爲5年，利率爲2.14%。中國誠通控股集團公告，於11月27日發行了“24誠通控股MTN014(穩增長擴投資專項債)”，發行總額200億元，期限爲5年，利率爲2.14%。

【上海計劃發行新增專項債券90億元】

在11月28日召開的市十六屆人大常委會十七次會議上，市財政局局長王蔚靜受市政府委託，作了《關於提請審議〈上海市2024年市級預算調整方案（草案）〉的議案的說明》。據悉，根據財政部下達本市第二批新增專項債券額度，本市計劃發行2024年新增專項債券90億元。其中：轉貸區級使用22.5億元，全額滿足區級專項債券資金需求，主要用於軌道交通前期費用、城中村改造、生態環保、教育衛生等項目，全力支持各區更好促發展、補短板、惠民生。分配市級使用67.5億元，主要用於市級軌道交通等項目67.26億元，臨港新片區學前教育項目0.24億元。相應調整預算後，市級政府性基金預算收入總計和支出總計均由1450.4億元調整爲1540.4億元，市級政府性基金預算收支平衡。

【雲南省人大常委會批准增加政府債務限額置換存量隱性債務議案】

據云南人大，雲南省第十四屆人民代表大會常務委員會第十三次會議聽取了省財政廳廳長王椿元受省人民政府委託對《雲南省人民政府關於提請審議增加政府債務限額置換存量隱性債務的議案》作的說明，並對議案進行了審議。會議同意雲南省人民代表大會財政經濟委員會提出的審查結果報告。會議決定，批准《雲南省人民政府關於提請審議增加政府債務限額置換存量隱性債務的議案》。

【內蒙古、福建、遼寧擬分別發行572億元、446億元、200億元再融資專項債 用於置換存量隱性債務】

內蒙古自治區財政廳決定於12月5日招標發行2024年內蒙古自治區政府再融資專項債券(四期-七期)，合計發行金額572億元，募集資金用於置換存量隱性債務。福建省財政廳公告，決定發行2024年福建省地方政府再融資專項債券（十至十一期），總額446億元，用於置換存量隱性債務，12月5日招標，12月6日開始計息。遼寧省財政廳計劃於2024年12月5日發行2024年遼寧省地方政府再融資專項債券（十期、十一期），總髮行規模爲200億元，用於置換存量隱性債務。

據統計，11月12日至今，全國22個地區披露的用於置換存量隱性債務再融資專項債券總額爲13613.4835億元。

【法國10年期國債收益率有史以來首次與同期限希臘國債齊平】

法國基準國債收益率有史以來首次與希臘國債收益率齊平，這個歐元區第二大經濟體與曾處歐洲主權債務危機核心的希臘站到了同一水平上。

【日本內閣擬將批准920億美元額外預算 爲首相石破茂的刺激計劃提供資金】

日本內閣擬將批准13.9萬億日元（920億美元）的額外預算，以爲首相石破茂的刺激計劃提供資金。額外預算的部分資金來自3.8萬億日元高於預期的稅收收入、前一年的盈餘以及額外發行價值約6.6萬億日元的債券。這份預算的規模略高於去年，引發了人們的疑問，即近期經濟增長相對穩固，是否有必要進行如此大規模的支出。在公佈新一攬子計劃之前，石破茂曾表示他將提交比去年規模更大的額外預算，顯然有意在大選前提高自己的支持率。今年的額外預算略微超過前首相岸田文雄去年推出的13.2萬億日元的計劃，表明石破茂試圖將支出維持在兌現其競選承諾所需的最低水平。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護月末銀行體系流動性合理充裕，11月28日以固定利率、數量招標方式開展1903億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。Wind數據顯示，當日4701億元逆回購到期。

信用債事件

■福建德化縣城市投資建設：擬退出融資平臺名單，現公開徵求債權人意見；

■湖北蘄春縣赤龍湖投資有限公司：自公告之日起退出政府融資平臺，不再承擔政府融資職能；

■融僑集團：子公司融欣房地產與農行合肥蜀山支行債務糾紛案擬於12月26日開庭；

■惠譽：上調衢州國資長期發行人評級至“BBB”，展望維持“穩定”；

■中國恆大：針對天基控股的清盤呈請預定於2025年1月15日在香港高等法院進行聆訊；

■旭輝控股：合計持有適用債務未償還本金總額約87.36%的債權人已正式簽訂或加入重組支持協議；

■阿里巴巴：完成發行本金總額26.5億美元優先無擔保票據；

■蘭州銀行：股東華邦控股所持超3億股股份被司法凍結；

■新城控股：完成發行15.6億元中期票據，發行利率3.50%，由中債增擔保；

■“21西安建工MTN001”持有人會議：擬要求發行人提供後續兌付安排及增信保障措施；

■彭澤縣城建投：擬提前兌付 “18彭澤債01”全部未償本息，將於12月9日召開持有人會議；

■宿遷新城控股：擬將“23宿遷新城MTN001”票息下調480BP至1.0%，11月29日起回售申請；

■湖南高速：取消發行“24湘高速MTN019”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

週四，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行4.02BP報1.3242%，創逾一個月新低，7天期上行2.45BP報1.7414%，14天期下行0.14BP報1.7692%，1月期較前值持平報1.73%。

Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行5.6BP報1.329%；7天期上行2.6BP報1.726%；14天期下行2.0BP報1.766%；1個月期下行0.5BP報1.779%，創2022年11月以來新低。

銀銀間市場回購定盤利率多數持平，FDR001報1.3300%，較上日下行7.00個基點；FDR007報1.7500%，持平上日；FDR014報1.7700%，持平上日。

銀行間市場回購定盤利率多數上行，FR001報1.4500%，較上日下行6.00個基點；FR007報1.8200%，較上日漲2.00個基點；FR014報1.8700%，較上日漲4.00個基點。

【信用債|各期限信用債收益率小幅下行，全天成交超1400億元】

週四，各期限信用債收益率小幅下行，全天成交超1400億元，“22冀建投MTN003”漲超5%，“21萬科04”漲超3%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.16個基點報1.9515%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行0.16個基點報2.1265%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.27個基點報1.9995%，AA級城投債中，1年期收益率下行1.27個基點報2.1294%。

漲幅超2%的信用債共10只，其中“22冀建投MTN003”、“21萬科04”、“24欽投01”漲幅位居前三，分別漲5.58%、3.15%、2.99%，分別成交6504.64萬元、98.33萬元、1569.48萬元。

跌幅超2%的信用債共2只，“22萬科GN001”、“20萬達01”跌幅居前，分別跌3.65%、2.76%，分別成交261.9萬元、57.18萬元。

高收益債：共4只收益率高於15%的信用債有成交，其中“22萬科GN001”、“23萬科MTN002”、“22萬科02”收益率位列前三，分別爲26.13%、21.87%、19.07%，三隻債分別成交261.9萬元、2357.7萬元、206.95萬元。共12只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“20萬達01”、“21萬科02”、“16龍湖04”收益率位列前三，分別爲11.99%、10.85%、10.75%，三隻債分別成交57.18萬元、276.92萬元、334.08萬元。

【歐債市場|歐債收益率全線收跌，英國10年期國債收益率跌1.9個基點報4.274%】

週四，歐債收益率全線收跌，英國10年期國債收益率跌1.9個基點報4.274%，法國10年期國債收益率跌7.3個基點報2.943%，德國10年期國債收益率跌3.4個基點報2.124%，意大利10年期國債收益率跌6.3個基點報3.345%，西班牙10年期國債收益率跌5.4個基點報2.838%。