曾炎裕專欄－臺積電成爲兵家必爭之地的投資對策

圖／美聯社

在10月26日臺積電運動會，創辦人張忠謀直言「最嚴峻的挑戰就在眼前」，五年前他在運動會上說因爲臺積電的成功，成爲地緣政治策略家的兵家必爭之地，五年來臺積電已經真正成爲兵家必爭之地。

過去一個月間市場氣氛從樂觀變成風雲詭譎，首先，在華爲產品內發現臺積電生產的晶片，臺積電主動通報美商務部處置明快度過小危機，但這可能是投石問路之舉。其次，美國大選後傳聞共和黨籍德州州長艾波特將再度訪問臺灣，祭出更優渥條件企圖說服臺積電將亞利桑那州投資計劃轉移至德州。11月下旬艾伯特更以金融與安全風險爲由，下令政府機關停止投資大陸並且儘快出售在中資產。

艾伯特7月宣佈在臺設立「德州在臺辦事處」並簽署合作意向書。他強調全世界都必須知道「德州與臺灣站在同一陣線」。不管臺積電未來是否揮軍進入三星生產基地的德州，晶片在美國生產比重將持續提高。

美國商務部將對半導體進行出口限制，把200家大陸晶片企業列入出口管制清單；以及對高頻寬記憶體（HBM）進行出口實施限制，美國持續緊縮對大陸半導體的管制，短期對臺積電直接影響小，但全球半導體市場成長趨緩，費半指數持續拉回。

晶片法案美國商務部11月中旬和臺積電亞利桑那州新廠簽署最終協議，依照晶片法案給予臺積電66億美元直接資金協助興建三座晶圓廠。日前政府效率部負責人之一企業家拉馬斯瓦米在社羣平臺上表示，透過「晶片法」提供半導體制造業的補貼是「浪費」，市場憂心臺積電後續獲得美方第二期晶片法案補助恐生變。

外資可能會有三類做法：一、穩健型長期外資，不理會短線波動，臺積電11月還調高股利每季4.5元，對於收取穩定股利的主權基金當然歡迎，甚至可能明年有機會再逢低加碼。二、平衡型外資，由於臺積電佔指數權重超過37％，富臺指權重更超過45％，持有臺積電操作部位，就必須建構指數空單避險。三、積極型外資，放假消息影響股價，標準模式是「市場傳聞某某轉單」，未來可能會出現假消息的修正。

內資可能會有三類做法：一、等待價格修正，投資人對臺積電的信心是經營團隊的營運能力與決策品質。觀察焦點應該是可以跌但不能跌太久，大跌代表指數負乖離過大有利反彈，但跌太久就會導致指數技術面翻空，護盤難度大增。

二、分批操作，波段投資者認爲股價下跌纔有低的持股成本，分批佈局可以控制外資現在減碼風險。三、臺積電法說會的預期心理，如果到明年1月法說前，臺積電股價明顯回檔，法說利多有助於恢復投資信心；但機率較大的狀況是12月中旬諸多利空鈍化後，市場預期臺積電大幅增加資本支出，卡位買盤迴流。

張忠謀在運動會上說2024年臺積電具備「技術領先、卓越製造、客戶信任」三大支柱，臺積電的挑戰就是繼續求發展，臺積電成功秘訣是和客戶一起成長，現在出現一個難相處的大客戶川普政府，川普2025年1月20日正式上任，而臺積電宣佈2月10日在美國召開董事會，是37年來首度赴美開董事會，這也將是2025年第一季的全球最大關注焦點。