持續引領鈦合金滲透熱潮，天工股份多領域拓展有望穩健成長
（原標題：持續引領鈦合金滲透熱潮，天工股份多領域拓展有望穩健成長）
擁有消費電子領域鈦及鈦合金材料行業領導者之稱,且業績爆發式成長的天工股份令投資者充滿期待。
隨着A股主板與創業板市場情緒的持續回暖,北交所亦迎來了行情的大爆發。智通財經APP觀察到,北證50指數從9月13日的593.92漲至10月25日的1389.01,短短24個交易日內最大漲幅高達131.81%,其中甚至誕生了艾融軟件(830799)這樣15個交易日漲超10倍的大牛股。
北證50指數的持續大漲意味着北交所市場中上市企業的估值得到了明顯修復,那麼後續上市新股,特別是業績亮眼的新股便值得投資者重點關注,因爲該等新股或有望迎來估值提升+業績增長預期帶動的“戴維斯雙擊”行情。
在這樣的市場情緒下,擁有消費電子領域鈦及鈦合金材料行業領導者之稱,且業績爆發式成長的天工股份令投資者充滿期待,因爲該公司將於11月1日二次上會。
鈦合金爲國家戰略性新興產業,二次上會通過概率高
天工股份申請於北交所IPO早在2023年12月29日便獲得受理,並於2024年1月26日進入了問詢階段,在8月30日IPO上會時遭暫緩審議,此時上市委員會對天工股份提出了三點主要的意見,其一是要求說明爆發式成長的業績是否能持續;其二是要求說明成立天工索羅曼的必要性及未認定常州索羅曼爲關聯方的合理性,並從應用場景、技術路線及競爭對手等方面論證發行人的優勢所在;其三是要求保薦機構出具天工股份2024年至2026年的盈利預測報告。
業內人士表示,上述意見中的第一點和第三點主要是針對未來業績發展走向的預判,從而達到向投資者充分提示風險的責任,而第二點或許纔是決定天工股份能否順利上市的關鍵。從天工股份10月25日提交的相關文件來看,其對上市委員會暫緩審議時提出的意見已做了詳細的回覆,對意見二亦做了充分的解釋和說明。
天工股份表示,之所以成立天工索羅曼,是因爲公司對鈦材料未來在消費電子領域的應用十分看好,因此其與常州索羅曼合資設立子公司的方式與後者展開深度合作,參與消費電子用鈦材料的研發與試製。天工索羅曼設立之初主要配合、輔助常州索羅曼及公司共同開發消費電子用鈦材。
在第一代消費電子用鈦材項目的初步落地後,爲進一步滿足下游客戶對鈦材供應鏈完整性和供貨穩定性的需求,以確保鈦合金銀亮材的規模化和高質量生產,天工股份與常州索羅曼協商後雙方擬定以天工索羅曼爲銀亮材加工業務的主體,因此天工股份對天工索羅曼進行增資,持股比例增至55%。這符合供應鏈完整性保障和產業鏈分工優化的基本原則,同行可比公司如寶鈦股份、陝西天成也擁有相應的銀亮材加工工序。
而未認定常州索羅曼爲關聯方主要有三個方面的原因,其一是天工索羅曼不涉及核心業務流程、不具有財務重要性(2023年其收入、淨利潤、總資產佔天工股份的比例分別爲5.72%、6.80%、5.05%),因此天工索羅曼不是發行人的重要子公司,作爲子公司股東常州索羅曼自然也無需認定爲天工股份的關聯方。
其二,天工股份與常州索羅曼的控股股東、實際控制人、董事、高管及其關聯方之間無交叉投資或任職,任何一方對另一方均無控制和實施重大影響。其三,天工股份與常州索羅曼的合作具備真實交易背景且交易價格公允。基於上述三點,天工股份未將常州索羅曼作爲關聯方披露符合相關規定,與常州索羅曼的交易不構成關聯交易。
同時,回覆函中對於天工股份的優勢亦做了具體闡述。在應用場景中,天工股份相較競爭對手更聚焦於消費電子領域,因此在消費電子用鈦材領域具備相對較強的領先優勢和技術實力,在消費電子領域同樣的應用場景下,產品的成本和綜合表現優於競爭對手。
在技術路線方面,天工股份工藝流程較競爭對手更短,優化了多個工藝環節大大縮短產品生產的週期,且產品在偏析不良、開裂佔比等方面的品質表現優於競爭對手,從而取得下游客戶認可並獲得了較大的份額。
在技術優勢層面,天工股份依託純淨化熔鍊和短流程工藝等技術優勢,產品在成本和總體表現上優於競爭對手。保薦機構申萬宏源表示,在消費電子用鈦材的主要生產工藝不發生較大變動的情況下,可預期天工股份的技術優勢在一段時間內具有持續性。
在對上市委員會提出的意見做了詳細的回覆之後,天工股份二次上會通過的概率較高,畢竟鈦及鈦合金材料作爲先進基礎材料,應用極爲廣泛,除了用於消費電子、醫療等行業外,在航空航天、國防科技、海洋工程等領域亦是關鍵材料。且鈦合金行業已被列入國家戰略性新興產業範疇,天工股份憑藉其在消費電子領域用鈦材的領先地位,技術實力、管理能力以及市場影響力得到進一步提升,其發展也將受到政策的支持。
消費電子熱潮持續,鈦合金材料加速向市場滲透
對比過往已在北交所上市的企業,天工股份的基本面可謂優質。作爲受益於鈦合金材料向消費電子領域滲透的行業領先者,天工股份近幾年來實現了持續的快速成長。
據招股書顯示,2021年至2023年,天工股份的營業收入分別爲2.83億元人民幣(單位下同)、3.83億元及10.35億元,同比增長分別爲55.23%、35.65%及170.05%。期內,公司歸母淨利潤分別爲2034.3萬元、6998.1萬元及1.7億元,同比增長分別爲67.87%、244%及142.57%。實現了收入、淨利潤的爆發式成長。
基於消費電子行業的持續回暖以及鈦合金材料在各大品牌的不同產品中的持續滲透,從長期維度看天工股份的高成長顯然未結束。
就消費電子行業而言,今年以來已呈現明顯的復甦趨勢。據IDC數據顯示,2024年一季度全球智能手機出貨量同比增長7.8%達到2.894億部,這已經是智能手機全球出貨量連續三個季度增長,是復甦正在順利進行的有力指標。
IDC表示,預計2024年全球智能手機出貨量將同比增長4.0%,達到12.1億部,至2025年時,市場將持續復甦,增長率爲2.3%,隨後在預測期內的其餘時間將保持較低的個位數增長,五年複合年增長率爲2.3%,這意味着未來幾年全球智能手機行業都將持續穩健成長。
而在消費電子持續回暖之際,各大品牌廠商已加速將鈦合金材料用於自身產品,以提升產品的競爭力。蘋果自2023年開始以15 Pro系列採用鈦合金中框,在今年9月10日發佈的iPhone 16 Pro、iPhone 16 Pro Max中均採用了鈦合金中框。據Counterpoint Research數據顯示,到目前爲止,Pro和Pro Max型號的銷量與去年同類產品相比增長了44%。
三星於2024年1月發佈的第一代鈦材邊框手機S24 Ultra受到市場歡迎, 預計於2025年1月發佈的S25 Ultra仍將繼續採用鈦材邊框。據韓國消費電子媒體TheElec報道,預計三星公司將在2015年共生產S25系列手機超過3,000萬臺,與2024年生產S24系列的產量相近。
小米於今年2月22日發佈了小米14 Ultra 系列手機,其中便有一款採用鈦合金中框的鈦金屬特別版。值得注意的是,華爲將於今年四季度發佈的Mate 70系列手機中的高端品牌或將首次採用鈦金屬材質。而作爲國內消費電子行業的龍頭,華爲不僅擁有龐大的市場規模,亦是行業發展的風向標,其首次在手機中採用鈦金屬材料必將帶動鈦合金產品加速向智能手機市場滲透,這利於天工股份加速拓展國內市場客戶。
除了鈦合金中框加速放量之外,鈦合金材料在智能穿戴設備等消費電子領域的滲透亦有加速的趨勢。蘋果於2020年率先在Apple Watch Series 6 Edition採用鈦合金之後,三星、華爲等迅速跟進,均推出了配置鈦金屬錶殼的智能手錶。蘋果於2024年9月發佈的Apple Watch Series 10棄用了不鏽鋼錶殼轉向鈦錶殼,米蘭尼斯錶帶材質也升級爲鈦合金。華爲2024年最新發布的WATCH 4 Pro亦採用了鈦合金錶殼。智能手錶已成爲鈦合金材料滲透消費電子領域的重要分支。
在鈦合金材料不斷向着不同品牌的不同產品類型加速滲透的產業趨勢下,天工股份作爲鈦合金在消費電子領域應用的龍頭企業,有望從中持續獲益。
積極拓展新領域欲打造多個新增長曲線
不過,天工股份並未侷限於消費電子領域,其已加速向其他領域拓展,以實現行業佈局的多元化,從而在提升公司未來成長空間的同時降低行業集中度過高的潛在風險。
基於消費電子用鈦材業務帶來的技術、經驗、資金、人才等方面的積累,天工股份正積極拓展3D打印(增材製造)用鈦材、航空航天緊固件鈦材、醫療用鈦材等其他高附加值領域的業務,以形成更穩健的業務結構。
在增材製造方面,據2023年增材製造產業年會上的報告《增材製造十年發展及展望》,若按年均增長率25%估算,到2027年我國3D打印市場規模將達到千億元左右。據艾瑞諮詢數據,3D打印材料中鈦合金佔比最高, 達20%,3D打印技術從技術路線上規避了鈦材難加工的屬性,未來有望爲鈦材打開巨大市場。
目前,天工股份在增材製造領域已拓展了NOVAMETAL S.A.(瑞士金屬產品製造商)、DIRECTED METAL 3D S.L.、HERMITH GMBH(歐洲知名鈦材產品製造商)、AP&C(加拿大AP&C Advanced Powders and Coatings Inc.,GE集團旗下增材製造公司)、Tekna(加拿大Tekna Advanced Material Inc.)、PYR(加拿大PyroGenese Canada Inc.)等多家國際知名客戶,並已向PYR批量供貨,2024年1-6月公司增材製造領域的客戶數量和銷售規模同比均實現較大增長,可合理預計未來公司的增材製造用鈦材業務具有可持續性。
而航天航空領域是僅次於化工行業的第二大鈦材應用領域,鈦材因優異性能在航空航天領域得到越來越廣泛的應用,鈦材消費量多年實現高速增長,2023年航天航空領域鈦材消費量接近3萬噸。
目前,天工股份已通過用於航空工業的鈦及鈦合金材料的生產的 EN9100認證,並已與客戶簽訂試製協議,爲其試製航空航天緊固件鈦材,面向航空航天領域的鈦材業務正穩步推進中。
在醫用鈦合金方面,作爲一種新型合金,同時也是一種載體材料,醫藥鈦合金被廣泛應用於肢體植入、替代性功能材料、牙科、醫療器械等相關領域。鈦材在我國醫藥行業的消費量總體呈遞增狀態,從2015年的884噸增長至2023年的3,876噸,複合年增長率達20.29%,未來市場廣闊。
目前天工股份正開展醫療器械質量管理體系認證,預計2024年底前可通過認證,且公司正同步積極拓展相關客戶,一旦通過資格認證,便可加速進軍醫用鈦合金領域。
綜合來看,天工股份受益於鈦及鈦合金材料向消費電子領域的持續滲透從而實現了業績的爆發式增長,公司也隨之成長爲消費電子領域鈦及鈦合金材料的行業領導者。憑藉在技術、產品及規模等多個方面的優勢,天工股份未來仍將從鈦及鈦合金材料在消費電子領域的持續滲透中獲益,這具有高確定性。且天工股份已開始發力增材製造、航空航天、醫療等新領域,這有助於其打造新增長曲線從而實現業績的穩健成長。
隨着北交所持續推進高質量擴容,將吸引更多優質企業上市,而天工股份憑藉優質基本面以及對未來發展的清晰規劃,有望從中脫穎而出,值得投資者重點關注。