地產央企的上半年：保利營收領跑，中海重奪“利潤王”

房企中報發佈已告一段落，市場壓力也在各大房企的財務報表中體現。作爲頭部房企的代表，保利發展、華潤置地、中海地產三大央企在過去半年均出現了不同程度的下滑。2024年上半年，華潤置地和中海地產依舊保持着超百億元的利潤表現，但與去年同期相比，皆有30億元的縮量。在短暫地佔據“利潤王”寶座兩年之後，華潤置地再次被中海地產反超，利潤小幅落後中海地產0.61億元。保利發展則是三家房企中利潤表現最低的，僅爲74.2億元，大幅下滑39.29%，並未突破百億元大關。而在營收方面，保利連續三年穩定保持在千億元級別的水平，遠遠領先於中海地產和華潤置地。中海地產和華潤置地這兩家新老“利潤王”，營收均保持在800億元上下水平。

營收：中海連續三年負增長

2024年上半年，保利實現營業總收入1392億元，同比增長1.6%，雖仍保持穩定增長，但增幅遠低於歷年同期水平。2021—2023年同期，保利營收增幅均保持20%以上，分別爲22.07%、23.11%、23.71%。

保利能夠持續保持千億元量級，和自身的“麪包”儲備量充裕密不可分。截至2024年6月末，保利發展的土地儲備計容建面7140萬平方米，遠高於中海地產和華潤置地的土地儲備量，這也讓保利發展能在銷售價格不及預期的情況下，仍保持總營收的增長。

雖然從體量上不如保利，但從近兩年營收增速表現上來看，華潤置地的營收表現並未出現明顯下滑，並且增速也在逐年加快，在三家房企中表現最爲突出。2024年上半年，華潤置地總營收爲791.27億元，相較於2023年同期的729.71億元增長8.44%。

綜合三家房企的營收表現來看，中海地產的表現最差，營收連續三年下滑。2024年上半年，中海地產營收869.35億元，同比下降2.5%，連續三年爲負增長。雖然中海地產營收規模依舊高於華潤置地，但是兩者之間的差距正在逐年縮小。2021年上半年，中海地產營收爲1078.79億元，華潤置地爲737.42億元，領先逾300億元。到了2024年上半年，兩者之間的差距已縮小至不到百億元。

利潤：華潤“利潤王”被奪走

2024年上半年，利潤下滑成爲房地產行業的重要標籤之一，中海地產、保利發展、華潤置地無一例外。財報顯示，2024年上半年，三家房企歸母利潤分別爲103.14億元、74.2億元以及102.53億元，均出現了不同程度的下滑。

其中，保利發展以同比下降39.29%居首位，營收增速放緩、銷售成本增高，也讓保利發展的利潤表現遠低於中海地產和華潤置地。2024年上半年，保利的銷售成本爲1169.41億元，相較於2023年同期的1078.56億元同比增高8.42%，而營收增速僅爲1.6%，導致收支錯位。

中海地產與華潤置地的歸母利潤也分別下降了超過20%。值得一提的是，中海地產的下降幅度較華潤置地低1.83個百分點，從而從華潤置地手中奪取了保持兩年的“利潤王”頭銜。

從財報數據來看，中海地產的營收盤子雖然大於華潤置地，但在毛利率和淨利率表現上均不及華潤置地。中海之所以能奪走“利潤王”頭銜，主要原因是少數股東分走的錢要少一些。2024年上半年，中海地產少數股東分走了12.18億元，而華潤置地少數股東分走了23.03億元。

在利潤相差無幾的情況下，華潤置地少數股東分走的錢要高出中海地產近一半，這也使得中海地產再次反超。

而對於利潤下滑，三家房企給出頗爲一致的理由：受項目結轉的毛利率有所下降的影響。不難看出，作爲頭部房企代表，房地產市場的深度調整對它們的影響也最爲嚴重，曾經高溢價競得的地塊，在銷售不及預期的情況下，“以價換量”也成爲維持正常經營的常態。

2024年上半年，中海地產、保利發展、華潤置地的毛利率分別爲22.06%、16.02%和22.28%。其中，保利發展是三家房企中唯一毛利率增長的房企，小幅增長2.84個百分點，中海地產和華潤置地則分別下降0.5個百分點及3.38個百分點。

中國城市房地產研究院院長謝逸楓表示，最近幾年各大房企都在降本增效，這方面央國企一直表現出色，它們通常採用低地價或者合作形式來開發項目，所以即使毛利率有所下降，但整體利潤表現還不錯。

第二賽道：華潤營收貢獻超20%

營收、利潤是當下，土地儲備是未來。對於房企而言，“麪包”的多少是衡量房企未來發展走向的重要指標之一。隨着近幾年房地產市場的深度調整，部分房企也選擇捨棄些許“麪包”，而尋求第二增長曲線。

中海地產和華潤置地積極投入新賽道，選擇物業租賃及酒店等商業物業運營業務，在總營收中提升其佔比，成爲穩定營收的第二增長點。

2024年上半年，華潤置地購物中心租金收入94.8億元，旗下82個在營購物中心實現零售額916.2億元，華潤萬象生活實現營業收入79.6億元。經營性不動產業務和輕資產管理業務佔總營收達21.95%，是三家房企中佔比最高的。

中海地產第二賽道開拓則相對較慢，2024年上半年，中海物業租賃及商業物業運營等業務佔總營收的比重爲4.07%，較上年同期增長1.34個百分點。2024年上半年，中海商業物業收入爲35.4億元，同比上升19.8%，其中寫字樓收入爲17.6億元，購物中心收入爲11.1億元，長租公寓收入爲1.2億元，酒店及其他商業物業收入爲5.5億元，購物中心業務保持高速增長，收入同比大幅提升57.6%。

合碩機構首席分析師郭毅表示，對於中海和華潤置地來講，華潤有非常成熟的商業運營品牌，中海也有自己的商管團隊，它們在寫字樓的運營管理上有非常領先的經驗。並且，它們在運營業務上開展得比較早，可以享受到城市增長、資產增長的收益。另外在運營層面上，長尾效應也會更明顯。

從營收貢獻上看，房地產開發依然是三家央企的主業，保利發展則依然靠自身土儲量的優勢，房地產開發業務佔總營收的比重較2023年同期微增0.12%。

易居研究院副院長嚴躍進表示，目前頭部房企的戰略目標很明確，在地產主業保障交付、利潤的同時，積極探索第二增長曲線，這是它們一個很重要的戰略。而且央企具備融資方面的便利性，也爲開拓第二增長曲線提供資金支持。

北京商報記者 王寅浩 李晗