滴滴出行迴歸：應對監管風暴，放眼全球增長

總結：

（1）在遭遇監管挫折和市場份額下降後，滴滴出行正在恢復增長勢頭。

（2）儘管競爭激烈，但憑藉強大的品牌和先進的技術，滴滴出行仍然是中國網約車行業的領導者。

（3）滴滴出行計劃通過促銷和推出新產品重新奪回失去的市場份額，同時尋求全球擴張和實現業務多元化。

（4）從長遠來看，滴滴出行目前較低的估值和在中國在市場上的主導地位等都可能使股東受益。

滴滴出行在監管受挫後重新恢復增長

作爲中國共享出行領域的領導者，滴滴出行(DIDIY)自2021年在紐交所首次公開募股(IPO)並隨後退市以來，經歷了一段過山車般的旅程。但在經歷了一段顛簸之後，滴滴出行現在似乎正在重新恢復增長。

滴滴出行曾佔據中國網約車市場90%以上的份額，2018年達到91%的峰值。然而，由於監管要求，該公司的市場份額在2021年暫停其平臺上的新用戶註冊後下降到了約60%。

但是最近的結果令人感到鼓舞。因爲在2023年第二季度，滴滴出行的收入同比增長了53%，至488億元人民幣，其中核心的中國出行業務增長了57%，達到了445億元人民幣。本季度中國的交易額達到了27億美元，較2022年第二季度增長了48%。在經歷了2022年19%的收入下滑後，滴滴出行在2023年第二季度重新恢復增長，這表明它可能正在回到正軌。最近一個季度53%的收入增長也讓投資者樂觀地認爲，滴滴出行在經歷了動盪之後正在重新恢復增長勢頭。

在競爭中保持市場主導地位

雖然滴滴出行這兩年失去了一些市場份額，但它仍然是中國網約車行業的主要領導者。目前滴滴出行每天提供近1700萬次出行服務，是阿里巴巴(BABA)旗下移動平臺高德地圖每天約800萬次出行服務的兩倍多，滴滴出行的乘車量也令美團(03690)預計的每日100萬次的乘車量相形見絀。

滴滴出行目前依然擁有超過5.87億用戶，對於T3出行和曹操出行這樣的新興競爭對手來說，要趕上滴滴出行的規模可能是一項極其艱鉅的任務。除了規模之外，滴滴出行還擁有過去十年建立的強大品牌知名度以及在人工智能和自動駕駛等領域的先進技術優勢。

這些核心優勢對競爭對手來說是重要的進入壁壘，即使在不斷變化的競爭格局中，也將幫助滴滴出行保持其作爲中國第一網約車平臺的領導地位。公司龐大的規模和品牌資產也爲其發展奠定了堅實的基礎。

爲了奪回失去的市場份額，滴滴出行計劃在2023年下半年積極開展活動，並利用促銷活動和多樣化、價格合理的新產品，奪回在監管期間失去的用戶。儘管挑戰依然存在，但滴滴出行可以利用其在品牌、技術和規模方面的核心優勢，在其佔據主導地位的網約車領域重新獲得增長。

進行全球擴張

在短期內，隨着滴滴出行加大激勵和營銷支出，雖然盈利能力可能會受到影響，但現在重新獲得增長更爲重要。所以，滴滴可以利用其領先地位，在價值高達3583.5億美元的全球移動出行即服務(MaaS)市場上持續佔據主導地位。

這一巨大的機遇正是國際擴張對滴滴出行未來至關重要的原因。作爲滴滴最近唯一的增長引擎，其國際業務在2023年第二季度的收入增長了35%，達到了19億元人民幣。滴滴出行目前在拉丁美洲、歐洲和亞洲的16個國家開展業務。

全球市場非常大，不容忽視。在這方面，滴滴出行可能比中國遊客更有優勢。到2025年，中國每年的旅遊人數將達到4億，滴滴出行可以利用其品牌認知度在海外獲得市場份額。

除了網約車服務，滴滴出行還在進軍自動駕駛、貨運和社區團購等領域。這不僅減少了對其核心業務的依賴，而且還將滴滴出行轉成了一站式運輸和交付平臺。

滴滴動盪的財務

滴滴出行的財務狀況說明了其動盪的旅程。2021年，收入增長了13%，達到了1738億元人民幣。但網絡安全調查導致其APP註冊被暫停，並導致其交易量嚴重下降。因此，到了2022年，滴滴出行的收入下降了19%，至1408億元人民幣，受影響最大的是中國市場的收入，在監管期間收入下降了22%。

然而，令人欣慰的是，滴滴出行的收入下降趨勢現在已經得到控制，嚴格的成本控制和優化也提高了其利潤。2022年的淨虧損下降幅度更是超過了50%，至238億元人民幣。2023年第二季度的反彈也突顯出滴滴出行的復甦可能正在進行中。

雖然在國內和海外市場，競爭都在加劇，但數據顯示滴滴出行還佔據着網約車市場的主導地位。在2022年第三季度，滴滴出行依然佔據中國網約車訂單的近80%。

而且監管壓力目前已經有所緩解，但不可預測性仍是一個威脅。然而，在猛獸財經看來，移動出行市場的巨大潛力和滴滴出行的市場領導地位可以幫助其抵禦任這些風險。

與同行相比估值更低

與網約車領域的同行Grab(GRAB)、Uber和Lyft(LYFT)相比，滴滴出行的EV/Sales還有相當大的估值折扣。滴滴的EV/Sales比率僅爲0.69倍，遠低於Uber的2.88倍和Grab的5.10倍。滴滴出行的銷售倍數也低於Lyft 0.88倍的EV/ sales比率。

這表明，與其他主要的網約車運營商相比，投資者對滴滴出行的估值更爲保守。按銷售額計算，滴滴出行的估值僅爲同行的一小部分，這可能反映了中國監管的不確定性和市場份額壓力。然而，如果滴滴出行能夠繼續加速增長，那麼其折價估值可能會爲投資者提供一個有吸引力的切入點。

結論

總之，滴滴出行面臨着持續的挑戰，但公司仍保持着強大的優勢。龐大的規模、先進的技術和強大的品牌也使滴滴出行處於保持國內領先地位的有利地位。

藉助中國遊客和品牌認知度，也爲滴滴出行的國際擴張提供了巨大的增長潛力。

在競爭加劇的同時，滴滴出行也在憑藉其龐大的用戶羣享受着難以複製的網絡效應。如果管理層執行得當，滴滴出行可以利用其在移動出行市場的優勢地位，繼續獲得增長。

如果滴滴出行的復甦勢頭持續下去，耐心的投資者可能會獲得回報。雖然未來的道路仍然崎嶇不平，但對於在中國佔據主導地位的網約車平臺來說，滴滴出行的市場機會依然很大。

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