《電子零件》看好收購KEMET效益，美系外資上調國巨目標價至420元

全球加速5G基站建置，全面引爆5G手機需求，讓MLCC庫存去化順利，加上國巨(2327)收購美國KEMET效益受到肯定，美系外資看好國巨收購效益，給予國巨「加碼」評等，目標價上調至420元。

國巨日前宣佈以每股27.2美元、總交易金額約爲16.4億美元(約當於新臺幣500億元)現金收購美國基美(KEMET)所有已發行流通在外的普通股股數，國巨董事長陳泰銘表示，KEMET長期專注在高端車用、5G及工規等產品，兩家公司無論是產品技術、應用、市場通路及客戶，甚至經營團隊都互補，併入KEMET可補足國巨在高端車用、5G及工規產品拼圖，國巨將可因此順利切入高端市場，提供國巨車用及各產品客戶完整的產品及服務，如同蛋糕最上層的奶油，讓國巨有機會嚐到「蛋糕上奶油」，預估合併後車用產品佔比將逾10%，成爲國巨未來5到10年重要的成長動能。

國巨預估，合併KEMET後，年合併營收將達30億美元(約臺幣900億元)，獲利將增加80%到90%，EBITDA約240億元，讓國巨穩居全球前三大被動元件廠。

就產品來看，國巨合併KEMET後，除電容產品佔國巨營收比重將逾50%，國巨集團在全球鉭質電容市佔率可位居第一，晶片電組佔比將從約30%降至約15%，無線通訊產品佔比約17%，電磁及感測元件佔比約8%，薄膜元件佔比約7%。

除收購KEMET效益可期，由於5G基站布建速度比預期快，需求增溫讓國巨庫存去化順利，陳泰銘表示，經過3季降低產能利用率消化庫存，原本預估第4季安全庫存水位將降至70天，目前已降至70天以下，顯示市場需求比預期好一些，雖然中美貿易戰仍是產業干擾因素，但因5G基地臺建置比預期快，5G手機應該會比想像來得早，值得拭目以待。

美系外資在最新報告中指出，我們估計國巨收購KEMET將對國巨2020年和2021年的每股盈餘預測分別增加14%和42%，由於此交易具有累加性，因此我們給予國巨「加碼」評等，將目標價爲420元，以準確地反映國巨這個收購案的公允價值。