東方紅睿澤三年定開損失43%，謀定開轉持有

21世紀經濟報道記者 黎雨辰 北京報道

降低交易成本、踐行長期投資理念…選擇定期開放型基金的投資者，大多對其予以了“用流動性換取更高收益”的期待。然而“封箱”多年後，產品的業績表現並不總是盡如人意。

2月26日，東方紅睿澤三年定開混合迎來了長達半年之久的開放期。但區別於第一個封閉期結束後基民的熱情涌入，再次打開贖回通道的當日，一批失望於近三年來大幅虧損的投資者便選擇了堅定下車。數據顯示，截至3月1日，基金近三年來淨值下挫-43.13%，近一年的跌幅則高達25.26%。

近一週開放期內，東方紅睿澤三年定開關閉了申購，但仍可以進行日常贖回和轉換業務。而與此同時，一份擬召開持有人大會的公告展現出管理人對基金運作的後續考量：在公告的提案中，公司擬將東方紅睿澤、東方紅睿璽由三年定期開放基金轉爲三年持有期型基金。

兩段封閉期業績反轉

公開信息顯示，東方紅資管成立於2010年，是首家獲批的券商系資產管理公司，同時也是首家獲得公募基金業務資格的券商資管公司。據瞭解，公司“以封閉產品爲長期投資工具”爲理念，也尤其偏愛發行有定期開放或具有持有期的基金：統計顯示，東方紅資管共在管非貨基金102只，其中包含40只持有型產品和19只定開基金。66只混合型基金中，上述兩類基金共有40只，佔比超2/3。

其中，東方紅睿澤三年定開成立於2018年1月31日，並於同年10月17日上市交易。從2018年1月31日至2021年1月29日，在首個封閉期內收益實現翻倍，漲幅高達104.60%。緊隨而來的第一個開放期，單日超200億的申購量衝破了80億元的申購上限，甚至讓基金一度開啓了比例配售。

2021年3月31日末，東方紅睿澤三年定開A份額淨申購額達18.11億份，基金總份額達89.45億份，比基金成立時增長了18.39億份，基金資產規模達139.82億元，比基金成立時增長了68.76億元。

然而等待在爲搶到配額而欣喜的投資者面前的，卻是第二個封閉期內基金業績的大反轉。2021年6月以來，基金收益率便急速下行，其中2021年10月到2022年4月的短短半年間下跌了28.35%。

在基金總份額未變化的情況下，2023年末東方紅睿澤三年定開的資產規模，與2021年一季度末相比減少了53.63億元。截至2024年2月26日，在三年前購買基金的投資者，淨值“蒸發”幅度達43.91%。而即便是成立之初便開始持有的投資者，六年來累計能獲得的收益僅不到10%。

近一個月來，隨A股重新向3000點回探，東方紅睿澤三年定開也在區間內實現了8.61%的漲幅。過去的一週中，基金每日漲跌互現，整體保持小幅增長，不過或許是因爲這一修復速度並不及其業績基準表現，又或許是在過去的數年中過於“受傷”，從投資者在互動平臺的發聲來看，及時撤離、保住最後一點本金的想法仍是主流。

若觀察東方紅資管旗下權益類定開基金的業績表現，不難發現，絕大部分基金的表現都難以符合其運作屬性帶給投資者的期待。

以東方紅資管旗下包含睿澤三年定開在內的6只三年期定開基金爲例，數據顯示，除睿和三年定開成立於2021年12月、尚未經歷贖回期外，另外5只成立三年以上的基金，近三年淨值平均下跌達40.14%。其中今年來睿元三年定開跌幅最大，收益率爲-9.37%。2023年末，公司混合基金總數同比一年前增加4只，但總規模從1439億元下降至1103億元。

運作方式變更

值得一提的是，在東方紅睿澤三年定開打開贖回通道前夕，2024年2月20日東方紅資管發佈公告稱，擬召開基金份額持有人會議，審議關於基金轉型及修改基金合同有關事項的議案。

根據議案內容，公司擬更改該基金的運作方式，將東方紅睿澤從“三年定開”變更爲“三年持有”，同時終止A類基金份額的上市交易，並調整投資範圍、投資比例、投資策略和投資限制等。

21世紀經濟報道記者注意到，目前在東方紅資管的官網、app等平臺上，已經同步出現了供個人投資者參與基金運作方式轉型投票的入口。

21世紀經濟報道記者以投資者身份從公司處獲悉，目前持有人會議處於預公告階段，僅向投資者開放授權投票，投票結果和後續轉型的具體時間仍需等待後續正式公告的披露。

不過區別於通常在1個月以內的定開期，東方紅睿澤三年此次公告的開放時間一直持續至2024年8月，基金未來的運作形態也或將在未來數月內見分曉。若運作方式從三年封閉轉爲三年持有期，投資者的每筆份額只要買入後持有滿三年，在任一開放日的交易時間內均可贖回。

事實上，過去一年來，爲滿足基金份額持有人的投資需求，權益基金“定開轉持有”的情況並不鮮有。

一位公募人士向記者分析稱，對基金公司而言，從定開轉變爲持有期模式，並不會改變基金履行長期投資的理念，但比起定開型產品，基金採用持有期形式的一大優勢在於，可以在控制非理性申贖的不利行爲的同時爲投資者提供更大的靈活性，比如允許投資者“以定投的形式慢慢上車”。

但長期來看，運作模式的轉變能否真正提升投資者的滿意度，還是要回歸業績表現。“允許投資者在持有期滿後自由選擇繼續持有或贖回，意味着以長期管理思路面對流動性更強的產品，對基金經理的管理能力肯定意味着更高的要求。”上述公募人士稱。

從成立至今，東方紅睿澤三年定開經歷了兩次基金經理的調整，其中管理時間最長的孫偉曾操刀5年，不過在2023年6月自東方紅資管離任後，該基金的管理變爲由苗宇接替。

記者注意到，在孫偉管理時期，消費股配比高、持股集中成爲東方紅睿澤三年定開的兩大核心特徵。尤其在2021-2022年，多季度頭部重倉股佔基金淨值比例達到10%以上。面對疫情期間消費的不景氣，孫偉曾在多份財報中表示，“很多因素在我的理解中都是短期的突發因素，拉長時間來看，這些負面因素的影響非常有限。好公司在下行區間進入合理的估值範圍，繼續持有甚至買入還是主要策略。”

而苗宇在上任後，迅速大舉撤換了重倉股。2023年二季度末，東方紅睿澤三年定開前十大重倉股僅留下了百潤股份、寧德時代和保利發展。而在同年三季度後，連續上榜16季度的百潤股份首次撤出了重倉名單。2023年四季度，苗宇進一步分散了組合，增加了部分高分紅類股票的投資比例，替代了部分高彈性的科技股標的，在行業配置上則新增加了農業板塊。

過去三個季度以來，東方紅睿澤三年定開在苗宇的任職期內收益率爲-13.64%，不過基金在整體行業排名中開始出現回升。展望後市，苗宇依然對市場表達了戰略樂觀。

在東方紅睿澤三年定開四季報中，苗宇表示：“市場經過過去兩年的調整，投資者的體驗感普遍不佳，但是目前市場確實到了比較便宜的時候，從滬深300、上證50估值來看，這些大市值股票已經處於歷史估值較低的分位，儘管未必很快能漲起來，但是我還是相信投資收益來源於買得便宜。從另一個角度，我也相信產業升級的力量。”